点击上面“蓝字”关注我们！
预期
相信奥佳华一季度影响净利润10%-20%的下滑。但是需求还是在的，所以，我预计2020年下半年公司会增加销售，预计全年净利润4.8亿元，与2018年基本持平。随着产能的释放，2021年开始是公司的业绩反转年。另外，公司的压缩成本费用的空间比较大，在极端情况下公司的成本费用管理会更好。
估值
从历史估值看，公司的平均pe在20-30倍左右，最高pe在2015年的牛市，最低出现在今年的开年那几天。公司现在的估值在18倍左右。看哪个是每股收益逐年递增，平均在0.5元/股。2018年是最高0.79.假设按照上面的预期，2020年与2018年业绩持平，那么市值0.8*20=16元。2021年16*1.4=22.4元，2022年22.4*1.14=25.5元/股。
行业龙头
国内按摩椅龙头是奥佳华，但是荣泰发展很快，按摩椅业务和奥佳华的差距逐年拉近。但是奥佳华的产能进一步提升，国内市场进一步发力，可以与荣泰拉开差距。一句话就是，奥佳华能学荣泰，但是荣泰很能学奥佳华。
护城河
奥佳华：第一，成本优势。进入该行业时间早，规模大，经验足。产销研一体化，极大程度降低成本。
第二，销售渠道广。奥佳华国外市场渠道畅通，在东南亚。北美和欧洲都能和当地品牌结合，打入内部市场，渠道广。同时，国内以及线上渠道可以看到已经有所动作。
第三，品牌优势。作为第二梯度，具有一定的品牌优势。自主经营品牌均为在各地市场具有一定的知名度。
第四，生产能力。目前按摩椅的产能全国第一，且远高于荣泰健康。并且随着正在建设的两个工业园，未来按摩椅和按摩小电器的产能将在现在基础上翻一倍。
第五，空气净化器。通过此次疫情，奥佳华的空气净化器品牌呼博士得到曝光。公司加大该细分品类的生产，相信这部分业务将对业绩带来更多的惊喜。
利空因素
第一，整个经济形势下滑，作为可选消费品影响比较大。按摩椅作为可选消费品，单价较高，占地面积大。该行业的发展和老龄化程度和居民消费能力巨大相关。如果经济持续下滑，居民会缩减该方面的开支，导致公司业绩下滑。
第二，同行业竞争。目前荣泰健康的按摩椅业务已经是呈现追赶之势。奥佳华未来如何保住市场份额，赢得市场竞争难度加大。
第三，周转效率低，人均创利低。可能是规模大的原因，管理效率相对来说比较低。需要进一步提升
第四，研发投入还不够。虽然公司自己标榜说自己多少研发人员，多么高新技术。但是研发投入占比还比较少。如果不增加研发投入，很难参与市场竞争，导致产品同质化严重。
第五，市场营销能力不足。公司的销售费用虽然投入较多，但是效果和重点做的不好，导致没有起到很好的效果。需要多注重线上和广告的投入，直接拉到销量。
第六，持续股价低迷。我们知道奥佳华从2018年持续高增长，股价拉升后，2019年到现在一直下滑，业绩同样下滑，大机构持续抛售筹码。使得公司股价遭遇了戴维斯双杀。公司pe估值一直徘徊在历史低位水平。这时候需要公司的业绩表现提振股价。
第七，疫情影响。目前疫情持续影响，公司的生产能力，供应链，客户等都会有所影响。到底影响多少销售额，影响多少净利润都不能完全确定，因此，很多人也会选择观望。
第八，可转债发行不确定性。虽然公司的可转债已经达到证监会批准，但是迟迟无法得到发行的通知。如果不能顺利进行可转债发行，那么势必会影响公司两个工业园区的进度。资金成本，时间成本等都是对公司业绩影响非常的因素。
閱讀更多 厚德信東風破 的文章
關鍵字: 伴随成长的中国味品牌 市场营销 投资
