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佳禾智能的硬核題材比較明確，就是受益於5G的飛速發展，智能穿戴不斷換代升級，其中TWS無線耳機是最受益品種之一。公司今年先後導入華為、Skullcandy等優質客戶，並實現大批量供貨。
我們採用至少三種適配性較強的估值方法，對其現階段市值進行測算，估值結果繫個人研究結果，對他人不構成投資建議。
方法一：市銷率法
重要假設：
（1）公司持續經營；
（2）可比公司市銷率合理。
分析過程：
前三季度營業收入為16.29億元，僅第三季度為7.47億；我們預估其2019全年實現營業收入20億。
選取電聲行業漫步者、瀛通通訊、奮達科技作為可比公司，可比公司當前的市銷率及2019年三季報營業收入情況如下：
行業內不同公司的市銷率情況差異較大，結合公司當前市銷率為5.14倍：
樂觀情形下，給予其7倍市銷率；
市值為營業收入20*7=140億元，每股價格為140/1.67=83.83元。
中性情形下，給予其5倍市銷率；
市值為營業收入20*5=100億元，每股價格為100/1.67=59.88元。
悲觀情形下，給予其3倍市銷率；
市值為營業收入20*3=60億元，每股價格為60/1.67=35.93元。
結論：
方法二：市盈率法
重要假設：
（1）公司持續經營；
（2）可比公司市盈率合理。
分析過程：
比照2018年中報淨利率約4%，全年約8%；2019年中報淨利率也約為4%，我們預估其全年淨利率也將在8%左右，則全年實現淨利潤為20*8%=1.6億。
選取電聲行業漫步者、瀛通通訊、奮達科技作為可比公司，可比公司當前的市盈率及每股收益情況如下：
行業內不同公司的市盈率情況差異較大，結合國證指數網當前電子設備製造業的市盈率平均值39.99、中位值47.19，以及公司當前動態市盈率77倍：
樂觀情形下，給予其85倍市盈率；
市值為淨利潤1.6*85=136億元，每股價格為136/1.67=81.44元。
中性情形下，給予其65倍市盈率；
市值為淨利潤1.6*65=104億元，每股價格為104/1.67=62.28元。
悲觀情形下，給予其45倍市盈率；
市值為淨利潤1.6*45=72億元，每股價格為72/1.67=43.11元。
結論：
方法三：收益預測法
重要假設：
（1）公司持續經營；
（2）三年後的合理市盈率水平為65倍左右；
（3）未來三年公司市值保持25%左右的增長率。
分析過程：
由2018年的營業收入13.47億預測公司未來的收益；根據假設的淨利率和市盈率水平進行未來市值估計；最後將未來市值按一定增長率折算出當前市值。
樂觀情形下，未來三年營業收入增速為35%左右；
得到預測2022年營業收入為13.47*（1+35%）^4=44.74億元，
淨利潤為44.74*8%=3.58億元，市值為淨利潤3.58*65=232.65億元；
逆推現在的市值為232.65/（1+25%）^3=119.12億元。
中性情形下，未來三年營業收入增速為30%左右；
得到預測2022年營業收入為13.47*（1+30%）^4=38.47億元，
淨利潤為38.47*8%=3.08億元，市值為淨利潤3.08*65=200.05億元；
逆推現在的市值為200.05/（1+25%）^3=102.43億元。
悲觀情形下，未來三年營業收入增速為25%左右；
得到預測2022年營業收入為13.47*（1+25%）^4=32.89億元，
淨利潤為32.89*8%=2.63億元，市值為淨利潤2.63*65=171.01億元；
逆推現在的市值為171.01/（1+25%）^3=87.56億元。
結論：
估值總結：
由於同行業內的市盈率、市銷率水平差別非常大，所以我們在樂觀和悲觀情況下給予了相差較大的比率進行估值，得到的結果也是相差有一倍，而中性估值結果與當前價格60.21元是很接近的。
但是儘管如此，本文仍然認為
中性情況下給予的比率也是偏高的，收益預測法估值的前提也是給予了較高的營收增速（35%/30%/25%）和較高的市盈率（65倍），所以保守估計公司的每股價格區間大約是50-70元，對應市值83.5-116.9億元。歡迎評論區交流提問，有想要看的公司估值也可以發私信給我。
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