巴菲特的經典語錄，“如果不想持有十年，就不要持有一分鐘”，讓很多投資者覺得價值投資就是死拿不放。結合多年的投資經驗來看，這樣理解是有問題的。
別動不動就喊出持有五年、十年的口號，也別輕易說出三年五倍，五年十倍的豪言。你想想，人生的巔峰都不會持續永遠，何況是要比人壽命短得多的企業呢。我始終覺得價值投資就是投資這個企業最好的一段時間，或者是彈性最大的一段時間。
一筆投資最終買賣操作的標準應該是價格對價值的反應，而不是時間。很多投資者可能根本就不能給出自己買的一個股票一個估值範圍。我覺得這是典型的本末倒置。個人對價值投資的建議是：專注自己能力圈後形成一個自己的股票池，給股票池裡的股票做一個估值，根據價格與價值的偏離度做出買賣操作。
最好的賽道往往意味著企業巔峰期延續的時間較長。然後就是給自己能力圈內的股票估值，只要企業運營情況良好，估值越低往往意味著修復的空間越大。這個估值並不難，大部分企業都會在年報中披露來年的經營計劃，根據經營計劃就能大概算出新一年的利潤，再根據橫向的行業估值對比與縱向的歷史估值對比就能得出大概的估值範圍。
舉個簡單的例子，當2018年恆順醋業公佈2017年年報時，提到他2018年的經營目標是營收增長13%，淨利潤增長20%（烏龍事件：最後證實這是公司調味品的經營目標而非整體經營目標）。我按照經營目標進行測算以後發現當時60多億市值的恆順醋業市盈率居然只有20倍，而此時海天味業市盈率是30倍，千禾味業是35倍，三者的業績增速相差無幾。
恆順醋業的歷史平均市盈率是40倍。無論橫向和同行對比，還是縱向和企業歷史估值對比都是低估的，當然應該買入。
2018年年報時恆順醋業提出了調味品營收增長12%，調味品淨利潤增長15%的目標，也就能大致測算出今年的扣非淨利潤在2.52億附近，加上非經常性損益，利潤總額大約在3.3億附近。
年中當他152億市值時，他的市盈率已經來到了46倍，扣非淨利潤對應市盈率高達60倍，遠高於歷史平均估值，及時明年利潤和扣非淨利潤增長保持15%達到3.8億和2.9億，他所對應的市盈率和扣非淨利潤市盈率也達到了40倍和52倍，可以說明年的業績都透支了，難道不應該賣出嗎？
價值投資不是死拿不放。在經過30%以上大跌後，他的估值又重新得到了消化，加上年底估值切換。最低調整到今年31倍市盈率和40倍扣非淨利潤市盈率，對應明年27倍市盈率和35倍扣非淨利潤市盈率，這個估值又到了歷史平均估值的下方。
所以，價值投資他不是死拿不放，他是根據股票價格所反應的公司價值的情況來決定買賣的。別動不動就說持有五年、十年。你可能五天、五個月都持有不了。也別因為你手中的股票漲幅巨大而愛上他，只要脫離了估值的極限，你就該毫不猶豫的拋售。
價值投資就是投資這個企業最好的一段時間，或者是彈性最大的一段時間。毫無理由的長期持有，只會讓你浪費大量的時間成本。要知道2007年和2014年買茅臺的人，他們最後的總收益可能毫無區別，但卻花了別人兩倍多的時間。請記得：一筆投資最終買賣操作的標準應該是價格對價值的反應，而不是時間。（作者：可愛麋鹿）
寫在最後：
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