“比如一隻科技基金的LP是房地產商。”
臨近年末，幾個項目也到了“最終表決”時刻——上投決會。經過幾個月的投資機構對接、溝通訪談、上立項會、再到法律財務盡調、走到最後時刻，這時候我們能做的反而不多，沏上茶“聽天由命”。雖然心裡對最後的過會率有個大概預估，但對客戶說出來，答案只有一個：50%。
投或不投，只有一個結論。各有一半可能。
前幾天和一個投資人聊天，他說去年年底開始，這種投決會“臨門一腳”最後踢飛的情況已經屢見不鮮了——大環境不好，最後投的項目一定要斟酌再三。
一家VC投資人跟我說，他們今年的投決會砍掉了多數早期和未盈利項目——即使覺得技術、團隊過關，“也還要讓項目再跑一跑”。還有非常頭部的機構，甚至一年都沒有投出一家企業。
其實這種情況，對身在機構、負責項目的投資人也是不小的打擊，為了一個項目，長時間的溝通、差旅、見項目的上下游客戶，寫萬字的投資報告，前期進展一切順利，但可能在會上，一句話被否掉了。
投委會的組成，往往是基金合夥人和LP。首先，除了項目本身質量，他們更多考慮的是機構的投資策略、風格、賽道佈局等；第二，基金的LP可能行業跨度很大，
比如科技基金的LP是房地產商。他們未必對項目、行業有深入瞭解，而又有一票否決權。前幾年市場風光，否決權都是束之高閣，充分給GP授權；現在則是每投的一分錢都要反覆斟酌，所以，一票否決也成了殺手鐧。而對於融資的企業，對投資機構的理解可能就差得遠了。通常的情況是，在經過和投資經理、合夥人見面後，項目得到各方認同，有的從會議室聊到飯桌上，推杯換盞，企業方理所應當地認為投資已經八九不離十了。可這個情況，可能連立項會都過不了。
過了立項會，那創始人問，拿到TS，是不是萬事大吉了？
我們今年遇到幾個情況：一家機構給了TS，LP因為資金緊張，拖了很久沒上投決會，最後不了了之；有一個項目，投資機構給了TS後突然聽到了多方爭議，就此擱置；還有一次是TS條款雙方斟酌了個把個月，好不容易到了盡調階段，雙方溝通發生一些爭議，也就就此打住。當然，普遍的還是投決會未通過。
說這些，不是為了讓創業公司不信任投資機構，而是提前做足充分的準備，畢竟，在雙方成為一家人之前，各種結果都是有可能發生的。
那麼如何注意呢？第一是在TS裡不要籤排他權，也就是投資人要求在簽訂TS後不能與其他投資人接觸，這樣的條款，能刪的儘量刪；第二，如果依然有合適的投資機構想要接洽，儘可能去溝通，從而爭取更多的選擇權。以免現有的投資機構沒過會，一切再從零開始。
有的創始人在好幾個機構同時給了TS後，變得焦慮和急躁，問我是不是該早點拒了排位稍後、或者條款不是最佳的機構；也有的說，現在已經有一家要打款了，但不是最好的機構，這錢，我要不要？
當然不要著急拒絕，而給錢的，當然是要啊！
經常會有投資人朋友對我們現身說法：XX那個項目，如果有機構願意投，讓他們趕緊拿錢吧！行情不好，千萬別跟錢過不去。
何況對投資機構而言，即使是要投某個項目，在沒到最終決定前，也依然會把這個行業看一遍，希望找到最好的那個。不到最後，誰敢保證你就是那個Mr.right？
尤其在這個冬天，誰不得儲備好充足的糧草呢。（作者為凝視諮詢創始人王丹，若需與她溝通請聯繫塗鴉君）
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