中國人民銀行
11月16日，中國人民銀行發佈《2019年第三季度貨幣政策執行報告》，在給出下一階段貨幣政策思路的同時，還回應了市場關切的通脹上升、中國央行資產負債表減少等熱點問題。
逆週期調節力度重回“加強”
與二季度貨幣政策執行報告相比，央行在最新的報告中調整了對“逆週期調節”力度的表述，從此前的“適時適度進行逆週期調節”調整至“加強逆週期調節”。
此外，今年第一和第二季度的貨幣政策報告中均表示，“把好貨幣供給總閘門，不搞大水漫灌”，而最新報告中談及下一階段貨幣政策思路時，“閘門”並未現身。
中金公司此前曾在報告中指出，貨幣政策執行報告是否有“閘門”，其取向完全不同。有“閘門”往往意味著貨幣政策不會太鬆，甚至有些時候是偏緊的。而沒有“閘門”則意味著貨幣政策相對偏寬鬆。
央行在展望下一階段貨幣政策時，央行延續了此前易綱在9月新聞發佈會上的表述，報告稱，貨幣政策保持定力，主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位，增強調控前瞻性、 針對性和有效性，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，精準把握好調控的度，加強預期引導，警惕通脹預期發散。繼續平衡好總量和結構之間的關係，從供需兩端夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎， 緩解局部性社會信用收縮壓力。
防止通脹預期發散
隨著CPI在10月衝高至3.8%，央行在下一階段貨幣政策中強調，要“防止通脹預期發散”。
同時，央行還專門以專欄的形式全面看待CPI與PPI走勢。2019年以來，CPI由年初不到 2%的水平逐步走高至10月份的3.8%，PPI從4月份0.9%的年內高點逐步下探至10月份的-1.6%
對於CPI的同比漲幅走高，央行認為結構性特徵明顯，要警惕通貨膨脹預期發散。2019 年以來單月CPI同比漲幅有所走高主要受食品價格尤其是豬肉價格較快上漲所拉動，關係到居民“菜籃子”消費成本，須引起重視並妥善應對。
談及PPI 低位運行，央行表示，隨著這通常反映工業需求偏弱，但近幾個月PPI同比降幅擴大主要是受基數效應影響，並不意味著存在顯著的工業品通縮壓力。
央行強調，當前，我國經濟運行總體平穩，總供求大體平衡，不存在持續通脹或通縮的基礎。
報告同時預計，進入2020 年下半年後，翹尾因素對PPI的影響將小於2019年且更加穩定，CPI受食品價格上漲的衝擊將逐步消退，兩者間的差距有望趨於收窄。 下一階段，穩健的貨幣政策保持鬆緊適度，根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，穩定經濟主體的通脹預期，促進總體物價水平保持在合理區間運行。
積極推動包商銀行改革重組
央行通過最新的貨幣政策執行報告向市場傳遞了包商銀行接管託管工作。
央行透露，第一階段大額債權收購與轉讓工作順利完成，第二階段清產核資工作已基本完成，在此基礎上，第三階段市場化改革重組工作正在推進。包商銀行正常經營，未出現客戶擠兌等群體性事件。
央行表示，總體看，果斷實施接管發揮了及時“止血”作用，制止了金融違法違規行為，遏制住風險擴散。以收購承接方式處 置包商銀行風險，既最大限度保護了客戶合法權益，又依法依規打破 了剛性兌付，實現對部分機構的激進行為糾偏，進而強化市場紀律， 促進了金融市場的合理信用分層。
同時，中國人民銀行果斷通過多種方式向市場投放流動性，建立了防範中小銀行流動性風險的“四道防線”，通過貨幣政策操作及時穩定了市場信心，有效遏制了包商銀行風險向其他中小銀行蔓延，對保持貨幣、票據、債券等金融市場平穩運行發揮了重要作用。
央行表示，下一步將將會同有關部門繼續完善包商銀行改革重組方案，積極推動包商銀行改革重組。同時，抓緊補齊監管制度短板，加強中小銀行股東管理和公司治理，推動中小銀行健康發展。
與美聯儲不同，中國央行擴表是“收緊”，縮表是“放鬆”
針對，央行還專門通過專欄“正確看待央行資產負債表規模變化”給出瞭解釋。
央行強調，當前，中國仍實施常態貨幣政策，法定準備金率是使用的主要政策工具之一。雖然中國人民銀行資產規模增長放緩甚至可能下降，但降準放鬆了流動性約束，增大了貨幣創造能力， 與國外央行量化寬鬆結束後一度進行的“縮表”有本質區別。因此，不能簡單套 用國際經驗通過央行資產負債表規模來判斷貨幣政策取向，短期要看超額準備金率的變化，長期關鍵要看法定準備金率對銀行貨幣創造能力約束的變化。
專欄稱，美聯儲擴表是放鬆，縮表是收緊，而現階段中國人民銀行擴表是“收緊”，縮表是“放鬆”。
央行並稱，近期中國人民銀行資產負債表環比收縮主要出現在降準的當月或次月。但長期看，下調法定準備金率的貨幣政策操作放鬆了銀行貸款創造存款行為的流動性約束，在信用收縮的背景下起到了對沖作用，使貨幣條件總體保持穩定。
通過MPA考核等方式推動銀行更多運用LPR
央行在三季度貨幣政策執行報告中全面總結了LPR改革以來的效果。
報告稱，隨著LPR （貸款市場報價利率）改革效果的逐步顯現，市場利率向貸款利率的傳導效率提升，帶動企業貸款利率下降，9 月份新發放企業貸款利率較 2018 年高點下降 0.36個百分點，初步體現了以市場化改革的方式降低貸款實際利率的政策效果。
8 月 20 日首次發佈了新的 LPR，至10月21日第三次發佈新的 LPR，1 年期LPR 已較同期限貸款基準利率低了15個基點，5 年期 LPR 較同期限貸款基準利 率低了 5 個基點。
隨著央行月初下調MLF利率，市場預期11月20日第四次發佈的新的LPR報價降進一步下調。
央行表示，下一步將繼續做好LPR報價和運用工作，引導和督促金融機構合理定價，進一步打破貸款利率隱性下限，疏通市場利率向貸款利率的傳導渠道，並抓緊研究出臺存量貸款利率基準轉換方案。同時，維護好存款市場競爭秩序，保持銀行負債端成本基本穩定。
在下一階段貨幣政策思路中，央行表示，將通過 MPA 考核等方式推動銀行更多運用 LPR，堅決打破銀行通過協同行為設定貸款利率隱性下限。
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