背景：

2019年7月9日，公司發佈半年報業績預告，一如既往的保持了超高增長，遠超市場預期。

公司預計2019年H1實現淨利潤1.5-1.66億元，如果扣除非經常性損益，公司利潤增長377%-442%，利潤增長的背景是公司收入保持了20%以上增長，下游生命科學和消費對公司的產品需求暴增。

公司的業績之所以這麼優秀，一方面紮根在了一個長坡上，行業國內市場在2018就有2811億元，預期在2020年增長3370億元，而公司cagr增長20%到2020年也不過是40億元，天花板非常高；另外一方面就是公司的管理開始精細化，效率提升，從而有效的創造了價值。

目前公司是該領域的開拓者和領先者，在全球範圍內提供一站式解決方案，設立了六十多個分支機構，擁有130多個實驗室，服務客戶9萬多家，其中世界5百強近百，年研發費用營收佔比超過8%。

為進一步提升管理效率，保持行業的領先地位，2019年5月，公司對高管進行期權激勵，行權價格9.23元，在可見的未來3年，公司會將繼續保持高速增長。

摘要：

公司作為民企龍頭，主要深耕生命科學、貿易保障、消費品測試和工業品測試四個領域，提供了一站式服務，是具備發展成為pass平臺的能力，先發優勢非常明顯，且持續在研發上投入，研發佔比營收8%以上，未來會能夠給持續獲取份額實現營收利潤20%以上的複合增長。

這家公司就是華測檢測（300012），由於中報業績超預期，筆者把公司2019年利潤調升到4.5億元，對應增速yoy70%，2020年達到5.85億元，yoy30%，給2020年30倍PE估值。

1：公司佈局未來，行業空間巨大

華測檢測2018年營收26.81億元，yoy26.56%，但據國家認監委披露2018年國內檢測市場是2811億元，公司營收佔比不到1%，行業年增速在10%，預期2到020年我國檢測市場就有3370億元。

目前華測檢測主營是在四個領域，基本實現下游需求領域全覆蓋，四個領域中生命科學領域是增速最快的，營收佔比在48%左右，傳統檢測領域貿易暴漲和消費品測試仍保持在10%以上增速

而從行業競爭對手看，玩家眾多，全國範圍內接近3.3萬家檢測機構，其中國有檢測機構超過1.6萬家，民營檢測機構1.426萬家，

2：華測檢測作為行業龍頭，議價能力強

檢測行業整體上客戶多，相對分散，且單份報告價值較低，但需求高，就華測檢測看公司前五家的銷售金額佔比也就是6.46%，佔比不高，因此能夠維持較好的現金流回流，生意模式整體都比三大國際巨頭好。

但公司相對國際巨頭來說，人均創收還相對有很大空間：華測檢測2017年人均創收4.2萬美金，而國家巨頭基本在7萬美金以上，因此公司的管理效率和產能效率仍有很大提升空間。

3：管理層激勵，和股東利益綁定，深耕精細化管理

2019年5月華測檢測實施了股權激勵，合計470萬股期權，行權價格是9.23元，激勵主要對象是工業/電子領域的高管，也是為了激勵這兩個領域的高管能夠提升管理績效，從而逐漸接力消費檢測領域為公司整體的營收增長貢獻新的動力。

總之，公司作為檢測大行業裡的小公司，是非常有複製海外巨頭如SSG公司的成長路徑，成為百億營收的行業龍頭。

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關鍵字: 國創上頭條 人生第一份工作 公司