因公司流動性資源緊張且籌資壓力較大，浙江康盛股份有限公司 （以下簡稱“康勝股份”，002418.SZ）擬調整重大資產重組方案。
日前，康盛股份公告稱，終止收購中植新能源汽車有限公司（以下簡稱“中植新能源”）以及於忠國等 46 名自然人持有的煙臺舒馳客車有限責任公司 （以下簡稱“煙臺舒馳 ”）95.42%的股權，並繼續推進置出富嘉融資租賃有限公司(以下簡稱“富嘉租賃”) 75%的股權與置入中植新能源持有的中植一客 100%的股權事項。
值得關注的是，這是康勝股份自推動重大資產重組以來，第三次更改重組方案。截至8月20日收盤，康勝股份盤中股價一度創近5年來的最低（2.96元/股）。事實上，自6月11日以來，康勝股份股票就進入了下滑通道，從收盤價9.04元/股（6月11日）跌至收盤價3.09元/股（8月20日）。
而股價下跌的背後是子公司提前確認收入收到浙江證監局警示函、重大資產置換計劃推進受阻、半年報業績預估大幅跳水等現實問題。此外，有投資者質疑，因為上市公司資金無法支撐經營，所以才更改重組方案。
“要支付個人股東比較高的金額（原重組方案計劃支付現金4.62億元），股市比較差，這確實有壓力。股市差了，對我們這邊融資有比較大的影響。”康勝股份證券事務代表在接受《中國經營報》記者採訪時表示，“不用付個人股東錢，我們資金會比較寬裕，（重組）沒什麼大問題。”
提前確認收入公司董事長受益？
日前，由於下屬子公司成都聯騰動力控制技術有限公司(以下簡稱“成都聯騰”)提前確認營業收入5918.8萬元，影響上市公司淨利潤1658.12萬元，康勝股份收到浙江證監局警示函。
對此，康勝股份在公告中表示，成都聯騰未按公司內部控制規定與客戶進行定期對賬，未取得與多家客戶如四川野馬汽車股份有限公司、重慶科鑫三佳車輛技術有限公司之間的對賬回函，且與部分客戶僅進行口頭核對，內部控制存在缺陷。
康盛股份證券事務代表則告訴記者，“由於公司（成都聯騰）剛收購過來沒多久，我們在財務部分內控有所缺失。”對此說法，投資者並不買賬，有聲音質疑，成都聯騰提前確認營業收入或與此前業績承諾有關。“那不會，如果是這樣，我們就全部完成承諾，實際上沒有完成業績承諾，還是賠錢了。”上述證券事務代表表示。
據悉，康勝股份於2015年收購了新動力電機(荊州)有限公司、合肥卡諾汽車空調有限公司以及成都聯騰100%股權，並與三家公司原股東浙江潤成控股集團有限公司（以下簡稱“浙江潤成”）及其實際控制人陳漢康（兼康勝股份董事長）簽訂了《業績承諾函》，約定三家新能源汽車零部件公司2017年扣非後合併淨利潤不低於8500.00萬元。
但經審計上述三家新能源汽車零部件公司2017年並未完成業績承諾，扣非後淨利潤為6850.02萬元。根據約定的補償方式，康勝股份收到了現金補償919.82萬元。
事實上，成都聯騰提前確認營業收入5918.8萬元並不是一筆小數目。成都聯騰2017年淨利潤為4072.62萬元，若剝除這一部分提前確認的營業收入，成都聯騰淨利潤將會減少，相應的業績補償金額將會增加，這意味著浙江潤成兼陳漢康將會增加支付業績補償金額。
除了提前確認營業收入違反會計準則，康勝股份業績還出現了大幅跳水。7月13日，康勝股份發佈了半年報業績預告修正公告，預計2018年1～6月歸屬淨利潤變動區間為-1000萬元至1000萬元，同比下降113.83%至86.17%。”但此前4月份，康勝股份預計2018年1～6 月歸屬淨利潤變動幅度為-3.16%至24.51%，淨利潤變動區間為 7000 萬元至9000 萬元之間。
對此，康勝股份表示，由於公司客戶資金鍊斷裂，公司計提了大額的資產減值準備以及推進重大資產重組，擬將其持有的富嘉租賃75%股權置出，公司主動縮減富嘉租賃業務，使其半年度淨利潤較上年同期大幅下降。
但僅是將富嘉租賃置換給關聯公司中植新能源，並非出售或者是停止經營，為何要縮減富嘉租賃業務，淨利潤大幅跳水是否真是縮減業務導致？康勝股份並沒有披露具體情況或是回覆記者採訪。
資產置換重組收購受阻
從去年3月停牌至今，康勝股份重大資產重組推進並不順利。繼6月8日主動放棄了運作一年多的重組方案以來，康勝股份再度拋出了一份新的重組方案。
新的重組方案顯示，康勝股份擬終止收購煙臺舒馳95.42%的股權後，將繼續推進置出富嘉租賃75%的股權與置入中植新能源持有的中植一客 100%的股權事項。
對此，康勝股份表示，以支付現金的方式購買於忠國等 46 名自然人持有的煙臺舒馳44.42%的股權，會造成公司流動性資源緊張且籌資壓力較大，不利於改善公司的財務狀況、不利於實現重組整合效益最大化等。
原重組方案，康勝股份需要在資產置換的基礎上，支付現金的方式購買於忠國等 46名自然人持有的煙臺舒馳44.42%的股權。據悉，煙臺舒馳100%股權的交易作價為10.4萬元，應支付現金4.62億元。
新重組方案儘管不需要支付現金購買股權，但並不意味著重大資產重組就能順利推進。由於無法按期將富嘉租賃的股權解除質押，到目前重大資產重組未能完成。上述證券事務代表表示，置出資產要解質押的，當時都已經談好了，銀行同意讓我們更改融資的方式，但是後面因為大盤大幅下跌，（公司）市值下滑的比較大，考慮到風險，銀行反悔了，就一直拖在那裡。
重大資產重組受阻是一回事，但考慮到完成重組之後，如何提升盈利是另一回事。目前康勝股份形成了製冷管路及配件、新能源汽車零部件和融資租賃的業務格局。2017年營業收入為33.99億元，同比增長21.10%;淨利潤為2.08億元，同比增長9.04%。
2017年上述三個業務板塊對營收的貢獻佔比分別為64.84%、14.51%、20.66%，其中融資租賃業務是康勝股份淨利潤的主要來源，旗下租賃公司富嘉租賃2016年、2017年分別貢獻了0.87億元、1.50億元。從數據來看，僅富嘉租賃一家公司淨利潤就佔康勝股份2017年淨利潤的72.12%。
但現在，康勝股份正計劃剝離盈利貢獻最高的租賃公司，將新能源汽車整車置入上市公司體系，那麼新能源汽車能否支撐起公司的盈利？
據悉，2016年度和2017年度，煙臺舒馳與中植一客實現營業收入合計分別為 27.02億元和33.06億元，淨利潤合計分別為2.18億元和2.31億元，但這是在新能源汽車補貼政策還未退坡的背景下。
而隨著國家新能源客車補貼政策持續退坡，國內客車行業競爭加劇，客車類上市企業業績遭遇更嚴峻挑戰。日前，多家客車類上市公司發佈半年度公告。中通客車公告稱，今年上半年預盈2700萬元~3300萬元，同比下滑46.4%至56.15%。安凱客車業績更是出現大幅度下滑，今年上半年預計虧損1.36億元~1.5億元，上年同期虧損2878.40萬元。
在此背景下，康勝股份是否能夠攀上新能源汽車的快速發展軌道，提升公司盈利水平，尚待觀察。
大舉併購資金承壓
記者統計發現，算上正在推進的對煙臺舒馳以及中植一客的收購，康勝股份及其實控人陳漢康夫婦3年合計參股（包含設立）9家公司，投資將近30億元。
但隨著康勝股份大肆斥資收購新能源汽車產業鏈上的公司，其債務壓力也與日俱增。截至2017年12月31日，康勝股份資產負債率為74.75%，但在完成本次交易之後將上升至82.99%。其中流動比率為0.68，速動比率為0.62倍。按照一般認為合理的最低流動比率為2倍，速動比率維持在1倍較為正常來說，這些數據說明，公司短期資產變現能力不強，存在一定的償債壓力。
此外，自從佈局新能源汽車業務以來，公司負債總額呈倍增之勢。康勝股份負債總額從2014年的11.26億元上升至2017年的71.92億元，增長6.39倍。2017年的流動資產為42.11億元，流動負債61.82億元，顯然流動資產不能覆蓋流動負債。
據悉，此次重組擬配套募資6.05億元，全部用於煙臺舒馳與中植一客技改項目，並無補充流動資金安排。而作為重視資金投入的新能源汽車來說，沒有充足的資金是玩不轉的。
目前，康勝股份不僅需要鉚足力氣推動重大資產重組，此外還要面對資金匱乏的難題，可謂是“路漫漫其修遠兮”。此外，現今擺在公司面前的現實問題是如何提升投資者的信心，穩定股價。
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