受馬來西亞棕櫚油走強和旺季消費預期提振，進入7月以來國內豆油價格開始自低位反彈，截至11月7日，連雲港地區四級豆油價格較7月1日上漲1640元/噸至6760元/噸，張家港一級豆油價格上漲1400元/噸至6720元/噸。期價漲幅不及現貨，豆油基差振盪偏強。
壓榨和出口需求尚可
USDA10月供需形勢報告下調了2019/2020年度全球大豆產量估計至3.3897億噸，期末庫存由上月估計的0.9919億噸下調至0.9521億噸。巴西大豆產量、出口維持不變，期末庫存預估上調60萬噸。阿根廷大豆期初庫存較上月下調15萬噸，產量、出口預計維持不變，國內使用預計下調100萬噸，期末庫存預計上調85萬噸。美豆方面，種植面積估計由上月預估的7670萬英畝下調至7650萬英畝，單產由上月預估的47.9蒲/英畝下調至46.9蒲/英畝，產量預估下調至35.5億蒲式耳，出口預計較上月持平，期末庫存預計從上月的6.4億蒲下調至4.6億蒲。美豆作物進度慢於去年同期和五年均值，生長優良率差於去年同期。USDA周度作物生長報告顯示，截至11月3日當週，美豆收割率為75%，去年同期為81%，五年均值為87%。截至10月20日的一週，美豆生長優良率為54%，之前一週為54%，去年同期為66%。截至10月31日當週，2019/2020年度大豆出口銷售淨增180.74萬噸，較之前一週增加92%，較前四周均值增加41%
9月NOPA壓榨報告顯示，會員企業9月大豆壓榨量為1.525億蒲式耳，環比下降9.23%，同比下降5.11%，美豆油庫存為14.42億磅，環比增加2.92%，同比減少5.83%。截至9月，美豆年度累計壓榨量仍然處於近些年的偏高水平。
庫存延續下降趨勢
據天下糧倉統計，上週沿海油廠大豆庫存繼續下降。油廠開機率下降，豆粕庫存繼續減少，豆粕未執行合同量增加。截至11月1日當週，國內沿海大豆庫存為296.49萬噸，環比減少35.41萬噸。主要油廠豆油庫存環比繼續下降。國內主要地區油廠豆油庫存為125.655萬噸，環比減少5.79萬噸，同比減少59.345萬噸。截至9月底，馬來西亞棕櫚油庫存為244.82萬噸，環比增加9.27%，同比下降3.21%，9月毛棕櫚油產量為184.24萬噸，環比增加1.15%，同比下降0.6%，9月棕櫚油出口為140.99萬噸，環比下降18.77%。馬來西亞、印尼棕櫚油7—9月經歷了嚴重乾旱，預期將影響明年上半年的產量。而且棕櫚油將進入減產週期，出口表現強勁。印尼自去年開始嚴格執行B20標準後，國內棕櫚油消費量顯著增加，印尼快要施行的B30計劃和馬來西亞的B20計劃均提振棕櫚油的生柴消費前景。
操作策略
綜上所述，國內大豆、豆油、棕櫚油庫存呈現下降趨勢，油脂庫存壓力仍大，近期呈現持續回調之勢。短期油脂需求較好，期價整體仍偏強勢，投資者可擇機做多豆油期貨合約？。建議Y2001合約在6200元至6600元之間佈局多單，逐步建立最多800手多單，止損價位不超過6100元/噸。
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