本季度，動視暴雪延續了前兩個季度財報不佳的表現，營收、淨利潤同比繼續下滑，下季度和全年業績指引也不及預期，盤後股價跌超2%。
在傳統優勢IP已被充分開發、移動端遊戲變現尚未能對沖PC端損失的情況下，昔日的遊戲巨頭真的要像15年後魔獸世界的“艾澤拉斯”，再也回不去以前的繁榮了嗎?
IP開發無進展，業績下滑成必然
第三季度公司營收為12.82億美元，高於預期但同比繼續下降，延續了前兩個季度兩位數的下滑速度。其實早在2019財年第一季度的業績展望中，公司已經表示本年度不會有任何基於新IP的遊戲發佈，這對全年遊戲銷售基本定調，營收下行的壓力是一直存在的。
分部門看，“使命召喚：黑色行動“、“魔獸世界”、“糖果粉碎傳奇”依然是動視、暴雪、King三大業務部門主要的收入來源。老虎證券投研團隊認為，雖然動視暴雪對其頂級系列遊戲的依賴度正在下降，但這三者依然佔據總收入的一半以上，可見動視暴雪至今仍然對頂級IP依賴很高。
利潤率更高、研發成本相對較低的手機遊戲正在加速蠶食傳統遊戲廠商的份額，而暴雪雖然在向手遊市場發力，但PC遊戲依然是公司最主要的營收來源以及研發投入的方向。
要知道，PC遊戲的研發週期和研發投入都是手遊所無法比擬的，這也直接導致了PC遊戲銷售下滑後，利潤水平以更快的速度下降。
晴雨表：快餐化的“魔獸世界 ”
本季度最大的看點還是暴雪推出的魔獸世界懷舊服，魔獸世界在某種程度上成為本季度公司股價走勢的晴雨表。
從8月27日開服到9月中旬，暴雪股價從47美元躍升至56美元附近，隨後便一直橫盤震盪。懷舊服激起的高漲情緒僅僅持續了半個多月的時間，而這半個多月恰好是第一批玩家滿級的時間，也是第一張月卡即將到期的時間。
本季度電話會議上，管理層也只提及了魔獸世界懷舊服將百萬玩家帶回了這個遊戲世界，公司可以在2020年機以後繼續為玩家提供豐富的內容，可見魔獸世界懷舊服在本季度以及明年帶動的營收是十分有限的(7400萬美元)。
懷舊只持續了半個月，玩家和消費已然到了瓶頸。老虎證券投研團隊認為，種種跡象表明，巔峰期能持續近10年的魔獸世界早已變成了一個快餐遊戲。遊戲玩法的快餐化和金錢的力量始終無法把這款經典遊戲帶回15年前，雖然現在很多服務器還有排隊現象，但未來收入的可持續性還要打上一個大大的問號。
手遊側發力，單一爆款遠遠不夠
由動視暴雪聯手騰訊公司聯手打造的《使命召喚》手遊自10月1日登陸全球市場之後，一舉奪得139個國家的iOS免費榜冠軍，同時進入到88個國家的暢銷榜Top 10，並且在13個國家的暢銷榜登頂，其中就包括美國暢銷榜冠軍。
而據Sensor Tower的數據預估，《使命召喚》手遊全球上線3天就達到了2000萬下載量，收入達到200萬美元。
動視暴雪在手遊側發力有目共睹，除了使命召喚手遊的成功發佈，本季度糖果粉碎傳奇再次成為美國移動應用商店收入最高的遊戲，直接推動King的廣告預訂增長了近一倍。手遊要想佔據更大的市場份額，僅僅依靠一兩款遊戲而且是使命召喚這一類的老IP是遠遠不夠的，此前暗黑手遊被吐槽的教訓還歷歷在目。老虎證券投研團隊認為，如何豐富手遊產品組合，平衡手遊和PC端的平衡也是公司急需考慮的問題之一。
從暴雪嘉年華看明年展望
上週，2019暴雪嘉年華又給投資者畫了一張“大餅”，暴雪更新的遊戲內容是近幾年最為充實的，《暗黑破壞神4》、《守望先鋒2》、《魔獸世界9.0：暗影國度》等一系列大作剛一宣佈便引起了轟動。
而這張“大餅”始終無法掩蓋暴雪在下季度和明年面對的三大問題：1.單靠更新傳統PC遊戲內容能否挽救不斷下降的MAU?2.手遊的熱度能否一直持續推動營收增長?3.新IP開發有無進展?但願這次嘉年華不是暴雪迷最後的狂歡，
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