摘要
當前供需關係維持弱穩的局面，供給端的限制條件短期也難以改變，庫存將繼續保持去化，宏觀政策整體利好，但是北方淡季需求轉弱的市場規律依然存在，將抑制鋼價上漲，預計短期市場價格呈震盪盤整趨勢運行。
一、市場回顧
01全國主要城市行情回顧
上週全國建材市場迎來一波反彈行情，多地價格出現不同程度的上漲，西南區域也暫時擺脫市場下跌預期，價格整體上漲。
近期受重汙染天氣影響，全國多地環保政策發力，部分鋼廠產能受到限制，加之短流程鋼廠受成本影響，多處於減產限產階段，導致供給端整體受限。
而進入11月後，下游需求並未明顯減少，北方地區仍處於“趕工期”，需求弱化需要時間兌現，短期需求仍能夠支撐庫存快速消化，供需關係持續得到修復。
並且上週宏觀利好不斷，央行開展中期借貸便利操作，並下調利率，以及中美貿易關係持續緩和等消息，提振市場信心，帶動全國鋼市價格上漲。
02成都市場行情回顧
上週成都市場建材價格小幅上漲，市場成交較前一週也有所好轉。受全國上漲氛圍的拉動，以及宏觀利好消息的提振，市場商家心態有所好轉，加之周內天氣較好，終端需求加速釋放，市場成交良好，帶動價格上漲。
近期外省資源雖然進入川內市場逐漸增加，但目前到貨量較小，無法對市場主流資源形成衝擊，而川內短流程鋼廠產量受限，導致供給端整體反而呈現偏弱的局面，市場甚至出現個別規格資源緊缺的局面。
二、成本分析
1、原材料調價信息
鋼坯市場
上週鋼坯價格衝高回落，較前一週價格持平。
周內唐山地區高爐開工率及產能利用率保持增長趨勢，鋼坯供給端壓力持續增加。
下游調坯軋鋼廠隨著7號環保限產結束後，也處於陸續開工階段，下游需求逐步恢復，但受利潤較低的影響，部分軋鋼廠主動減產，生產積極性不高，並且後期環保政策不確定性因素較多，以及市場對成材後期偏空的市場預期，軋鋼廠對鋼坯採購較為謹慎，多按需採購，對後市持觀望態度，周內鋼坯庫存也出現小幅增長，預計短期鋼坯市場呈震盪盤整運行。
焦炭市場
上週焦炭價格弱勢下跌，山西地區兩次提降落地，累計跌幅100元/噸。
近期山西區域受天氣汙染影響，環保政策趨嚴對焦炭產量有一定限制作用，但考慮到週期較短，對實際產量的影響有限。近期焦炭利潤雖然處於較低的階段，但焦企並未出現主動減產行為，整體焦炭供給端保持較高水平。
因近期不斷的環保限產，鋼廠產量處於部分受限狀態，並且成材市場即將進入需求轉弱的局面，導致鋼廠對原材料採購偏謹慎，多按需採購。短期來看焦炭市場供給偏寬鬆的局面將持續，鋼廠具有較強的議價能力，但繼續下跌有成本支撐，預計焦炭市場呈弱穩趨勢運行。
鐵礦石市場
上週鐵礦石價格繼續下跌。周內鐵礦石港口庫存小幅下降，主要由於澳巴鐵礦發運量減少，並且近期國內鋼廠由於原材料價格持續下跌，鋼廠利潤回升，整體生產積極性較高，鐵礦石剛需較強。
但近期環保政策限產影響，鋼鐵產量環比繼續回落，鐵礦石需求強度進一步下降。並且隨著進口礦供應恢復及國產礦產量增加，鐵礦石供給進一步寬鬆。
而鐵礦石價格雖然一路回落，但相對成材價格仍然處於偏高位置，導致市場對鐵礦石採取偏空預期，貿易商多積極成交，鋼廠採購謹慎，鐵礦石價格仍有下行空間，預計鐵礦石市場短期處於震盪偏弱趨勢運行。
廢鋼市場
上週廢鋼市場價格繼續持穩為主。廢鋼資源偏緊依然是當前基本形勢，也是支撐廢鋼價格的重要因素。長流程鋼廠生產維持穩定，並且原材料持續下跌，鋼廠生產積極性較高。並且近期成材價格的上漲，導致前期受成本抑制的電爐鋼廠面臨產量恢復預期，整體對廢鋼的補庫需求進一步好轉，從而推動廢鋼價格回升，預計廢鋼市場短期偏強趨勢運行。
2、鐵水與廢鋼成本對比
上週廢鋼價格保持平穩，而隨著焦炭、鐵礦石價格的持續下跌，鐵水成本繼續保持下跌趨勢，周內鐵水成本下降48元/噸，從而導致鐵水成本與廢鋼之間的差距繼續增大。近期成材價格的上漲，會減輕廢鋼價格對於短流程鋼廠產量的抑制作用，而長流程將繼續保持較高的生產積極性。
三、供需分析
01高爐開工率
近期受重汙染天氣影響，全國各地環保政策趨嚴，導致全國整體高爐開工率小幅回落，下降1.39%，產能利用率也呈下降趨勢。而原材料價格周內呈弱勢運行，鋼廠整體盈利率繼續保持較高的水平。
02全國庫存
上週全國建材庫存繼續保持下降趨勢，周內庫存下降81.84萬噸，降幅9.91%，較前一週4.74%的降幅有所增加，顯示進入11月後，當前需求韌性較強，仍能支撐庫存快速消化。並且上週螺紋周產量與線材周產量也都呈現下降趨勢，市場供需關係持續得到修復。
03西南區域庫存
上週西南區域內主要城市的建材社會庫存都呈現下降趨勢，整體降幅4.96%，顯示區域內需求仍有支撐，並且外省資源雖然逐漸流入西南市場，但是近期到貨量少，對本地市場資源衝擊較小。
四、宏觀新聞
Ⅰ 中美同意隨協議進展分階段取消加徵關稅
中方對於關稅問題的立場是一貫明確的，貿易戰由加徵關稅而起，也應由取消加徵關稅而止。至於第一階段取消多少，可以根據第一階段協議的內容來商定。雙方按協議取消加徵的關稅，有利於穩定市場預期，有利於中美兩國經濟和世界經濟，有利於生產者也有利於消費者。
Ⅱ 央行開展4000億元MLF操作並降利率5個基點
2019年11月5日，人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點，今日不開展逆回購操作。此前，央行連續6個交易日未開展逆回購操作。數據顯示，11月5日有4035億元MLF到期，央行此舉實現淨回籠35億元。
Ⅲ 多部門協同嚴防已退出產能“死灰復燃”
9月中下旬以來，我國在各省級政府自查的基礎上，開展了又一輪淘汰落後和化解過剩產能工作督導檢查。目前督查工作已經結束，相關情況正在彙總上報。此次督查由工信部、發改委、國家能源局牽頭，生態環境部、財政部、人民銀行、市場監管總局等部門和相關協會參與配合，重點對鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃、電解鋁項目的違規產能、產能置換、能耗環保等指標情況、職工安置、“殭屍企業”的處置等多項問題進行全面的督查工作。
五、綜合觀點
1
鐵礦石呈供給增加需求弱化局勢，市場看空情緒居多，短期弱勢難改。焦炭供給寬鬆，鋼廠議價能力較強，但近期焦炭價格下跌，市場情緒有所釋放，外加成本支撐下，焦炭價格短期趨穩。廢鋼供給偏緊支撐，成材價格上漲帶動，廢鋼價格有望回升。短期來看，長流程鋼廠成本繼續下移，利潤繼續增加。而隨著成材價格上漲，短流程的利潤有所修復，受抑制產能有恢復趨勢。
2
進入11月以後，需求仍能支撐庫存快速消化，雖然需求轉弱預期依然存在，但是轉弱的過程需要時間來逐漸兌現市場預期。並且今年鋼材整體高產量的前提下，市場普遍對後市行情較為悲觀，導致鋼廠採購謹慎，貿易商積極成交減少入庫，加之近期部分鋼廠受環保政策及成本限制，供給端受到抑制，市場庫存得以快速消化。
3
外部關係緩和，國內也加大逆週期調節力度，宏觀政策利好消息不斷，但是政策兌現需要時間，短期對市場需求作用較小，更多是對市場心態上的提振，短期國內經濟下行壓力依然較大。
當前供需關係維持弱穩的局面，供給端的限制條件短期也難以改變，庫存將繼續保持去化，宏觀政策整體利好，但是北方淡季需求轉弱的市場規律依然存在，將抑制鋼價上漲，預計短期市場價格呈震盪盤整趨勢運行。
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