江蘇省是全國城投企業數量最多的省份，其城投發債量顯著高於全國其他地區，是最受投資者矚目的區域之一。
標普評級日前發佈的《中國城投面面觀》報告（以下簡稱報告）稱，在同一個省內，不同地區之間的政府潛在支持能力也可能存在較大的差異。就江蘇而言，蘇州、南京、無錫這三個城市經濟狀況較好、財政實力較強或債務較輕，提供支持的能力相對強於省內其他城市。
標普稱，鎮江和連雲港的城投企業可能面臨較高的再融資需求。
具體而言，地方政府的財政收入情況是影響城投企業流動性狀況的重要因素。標普通過未來一年到期的城投債券佔當地財政總收入的比例這一指標來衡量區域城投企業整體流動性。同時，債務負擔相對較重、未來一年到期城投債券餘額佔財政總收入比例較高的區域的城投企業面臨流動性壓力相對更大——更集中的債券到期將使得流動性管理的難度有所增大。
將前者作為縱軸，後者作為橫軸，反映在座標體系裡體現為以下圖形：
“鎮江、連雲港兩區域的城投企業未來一年內因債券到期需要做的流動性管理工作，要多於蘇州、徐州、南京等地的城投企業。需要說明的是，本計算僅依賴於公開數據，並未考慮到各地區進行的主動流動性管理對城投企業流動性的積極影響。”標普稱。
報告還指出，大量對外擔保可能對城投企業構成潛在風險。因為大部分城投企業自身造血能力有限，若發生代償可能對其自身的現金流帶來巨大考驗。江蘇等部分地區城投企業對外擔保負擔相比於全國其他地區較為顯著。
江蘇省內各區域城投企業對外擔保狀況也呈現較大的差異。標普用區域內城投企業對外擔保餘額相對於地區總財政收入的比例進行分析，發現淮安、鎮江、泰州、南通等部分區域對外擔保相對較重。
標普又以泰州為樣本研究發現，泰州16個主要城投企業共計為56家未公開發債城投企業、58家其他地方國有企業以及56家民營企業提供了擔保。泰州城投企業的對外擔保相對較為密集，存在大量的城投企業間互保。
標普表示，一般而言，如果對外擔保過多，風險可能會被忽視。而如果擔保成鏈，則有可能使信用風險蔓延。具體風險如下:
1）若被擔保人的債務陷入危機，其債權人申訴權利，那麼提供擔保的城投企業可能捲入訴訟，其資產、股權等也有可能被查封，從而對其再融資造成負面影響。
2）擔保責任代償可能給提供擔保的城投企業造成現金流壓力，使得單個城投企業的流動性危機可能擴散至區域。
3）由於對未公開發債的城投性質企業的擔保，部分潛在隱性債務可能被低估。
更多內容請下載21財經APP
閱讀更多 21世紀經濟報道 的文章
