408家房企破產 銀行“涉房”違規貸款罰款過億

一週重點關注：

● 10月中國製造業PMI回落至49.3%，不及預期

● 10個月成交逾4萬億！外資蜂擁進入銀行間債券市場

● 408家房企破產 銀行“涉房”違規貸款罰款過億

● 潘石屹清倉？“八大金剛”計劃全拋，5年套現293億

● 證監會通報私募基金專項檢查：部分機構涉嫌非法集資

● 銀行理財子公司加速入場泛資管行業 合作是王道

● 職業年金投資即將全面啟動 千億元增量資金“候場”

● 2萬億地產通道業務清零？多位信託高管稱未獲通知

● 廣東銀保監局：今年1-9月信託投向房地產零增長

● 百強房企超400億元負債壓頂 涉多家信託公司

● 中融信託打造區塊鏈動產融資平臺

●【觀察】高管共議銀行理財機遇與挑戰

●【觀察】數字化背景下的信託轉型升級何以可能？

一、財經視點

■ 10月中國製造業PMI回落至49.3%，不及預期

國家統計局上週四公佈的數據顯示，10月中國製造業採購經理人指數(PMI)較上月回落0.5個百分點至49.3%，連續六個月處於收縮區間。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。另外，2019年10月中國非製造業商務活動指數為52.8%，比上月回落0.9個百分點，表明非製造業總體保持擴張態勢，但增速有所放緩。

點評：10月製造業PMI顯示經濟供需兩端的動能都較弱，核心原因有兩個：一是10月PMI統計的時間範圍是9月26日到10月25日，國慶節前停工和放假，對10月製造業PMI有負面拖累，季調不足以消除這種影響；二是目前主要靠基建穩增長，但基建投資反彈力度不大，終端需求和企業預期均較弱，影響製造業企業生產意願。對四季度經濟不宜過度悲觀，外部貿易環境有所緩和，房地產投資短期有韌性，製造業投資增速接近底部位置，GDP增速下滑到6.0%後基建穩增長的力度也在加碼。

■ 10個月成交逾4萬億！外資蜂擁進入銀行間債券市場

10個月，成交量突破4萬億元，入場機構數量接近之前十餘年總和。今年以來，境外機構投資者正跑步進入中國債券市場，併成為一支重要的邊際力量。11月1日，中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心公佈的數據顯示，2019年10月份，境外機構投資者在我國銀行間債券市場共達成交易5425億元，同比大增211%，淨買入503億元。截至當月末，共有2345家境外機構投資者進入銀行間債券市場。

點評：開放政策愈發友好、內外利差水平擴大，再加上人民幣匯率暖意漸濃，當前三大因素共同支撐外資配置人民幣資產。目前，全球多個國家國債收益率為負。中國債券對於海外機構投資者具有很大吸引力。

■ 408家房企破產 銀行“涉房”違規貸款罰款過億

人民法院網站消息，截至10月27日，宣告破產的房企已經增加到408家。根據克爾瑞地產研究發佈的報告，9月份，有95家房企的融資總額為1124.48億元，環比上升45.3%，同比上升17.2%。與此同時，監管對於違規涉房貸款不斷壓縮，有消息稱某省聯社要求嚴格落實房地產調控政策，房地產貸款佔比高於20%的農商行，不得以任何方式新增房地產貸款。自2018以來，銀保監繫統已經因違規涉房，對銀行開出過億金額罰單。今年8月9日，中信銀行因違規發放房地產開發貸款等13項違法違規行為被合計罰沒2223.7萬元。

■ 黃奇帆：中國央行或成全球第一家推出數字貨幣的央行

10月28日，中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆在首屆外灘金融峰會上表示，中國央行的數字貨幣經過5、6年的研究，技術目前已經趨於成熟，有可能成為在全球上率先推出數字貨幣的央行。央行推出的數字貨幣，先兌換給商業銀行或者機構，然後再兌換給公眾，這麼做的意義不在於現有貨幣的數字化，而是M0替代，有利於人民幣流通和國際化，為貨幣投放、貨幣政策制定提供有力參考。

■ 潘石屹清倉？“八大金剛”計劃全拋，5年套現293億

SOHO中國董事長潘石屹一邊不斷向外表示會長期持有手中的優質資產，但另一邊則開始尋找買家出售旗下資產。據澎湃新聞10月30日援引消息人士稱，SOHO中國（00410.HK）目前已經開始進行交易，且交易對手是外資公司。SOHO中國實際控制人潘石屹張欣夫婦最終的計劃是將SOHO中國的核心資產“八大金剛”全部出售。5年內，兩人已經累計套現293.41億人民幣。

■

美媒：2.7萬中國人淨資產超3000萬美元 上海第一

美國《巴倫週刊》網站10月30日刊載私人財富諮詢機構Wealth-X發佈的一份報告顯示，如今中國（內地）擁有2.7萬名超高淨值人士（UHNW）——淨資產超過3000萬美元的個人。根據Wealth-X發佈的新數據，上海、北京和深圳的超級富豪人數在中國（內地）排名前三，分別有1700人、1390人和1155人。日本超高淨值人士最多的城市是東京，人數在日本全國的佔超過40%，而中國（內地）超高淨值人士最多的上海的這一比例僅為6%。

二、同業新聞

■ 證監會通報私募基金專項檢查：部分機構涉嫌非法集資

11月1日晚，證監會發文通報了2019年私募基金專項檢查執法情況。檢查重點在於交易合規性、流動性風險、非法集資風險，跨區域經營私募機構的業務和資金往來、產品嵌套情況，業務隔離、風險隔離等制度的有效性，自融自擔和利益衝突等情況。檢查發現，近幾年行業總體規範運作水平有所提升，同時有部分私募機構仍然存在違法違規問題，證監會依法對其採取相應措施。未來，證監會將持續加強私募基金監管力度。

點評：監管對行業亂象和干擾市場秩序的行為進行有效的整治，也對行業起到了震懾作用。而對於私募基金的下一步發展，則應該提高私募基金違法的刑事制裁力度等。

■ 銀行理財子公司加速入場泛資管行業 合作是王道

近日有消息稱，民生銀行、郵儲銀行的理財子公司將在京落戶。這意味著近乎“金融全牌照”的銀行理財子公司，正紛紛加速入場搏殺已趨白熱化的泛資管行業。部分輿論渲染信託、券商、基金等傳統資管主體對於泛資管行業再添新軍，深感壓力，風聲鶴唳，彷彿紅海市場將更紅。業內認為，應該正視眾資管主體的競合關係，尤其是充分看到合作關係，從中找到機遇。

點評：在銀行理財的本源迴歸過程中，各資管主體積極參與、協同合作，不僅能促進整個金融市場的良性發展，也能順應監管的頂層設計思路和市場趨勢，引導自身修煉內功，快速轉型。

■ 職業年金投資即將全面啟動 千億元增量資金“候場”

繼9月份10地職業年金項目啟動投資運營之後，近期又有兩地啟動。截至10月30日，包括中央國家機關事業單位、31個省區市以及新疆生產建設兵團在內的全國33個職業年金項目中，已有12個職業年金項目啟動投資運作。業內人士預計，絕大部分省份的職業年金今年底或明年上半年將相繼投入運作。職業年金的投資範圍和比例限制，與企業年金幾乎完全相同，以保值增值為主要投資目標，投資股票、股票基金等權益類資產比例合計不得高於30%。

點評：對於職業年金來說，安全性是首要考慮因素。因此，職業年金的入市，將一定程度上引導投資者進行理性、保守投資。職業年金入市將為市場注入新鮮血液，有效緩解市場流動性問題。另外，其入市也將進一步增強機構投資者在股市的權重和影響，改善市場整體的信息質量，穩定市場表現。

■ 換購ETF減持備受關注 10月又有8家公司股東擬換購

去年開始，ETF數量和規模進入大發展，而此後上市公司股東換購ETF的現象也越來越多。據理財不二牛不完全統計，今年以來上市公司換購ETF份額的情況已經超過40家。其中，三季度中公告股東換購ETF的上市公司一共有13家。10月又有8家公司股東擬換購。而隨著情況的增多，如超額換購等行為帶來的風險也逐漸顯現。近日市場上有消息稱，有關方面對於上市公司股東超額換購公募ETF大額減持，以至於淨值大幅跑輸基準的情況，已經出臺了相關窗口指導。

點評：換購ETF是近幾年最熱的一件事情，指導下來以後，換購ETF中超額的那部分就被掐掉了，肯定就不會像之前那樣發展得那麼快。

■ 中國首部私募基金風險評價體系在京發佈

10月27日，中國首部私募基金風險評價體系在北京基金小鎮發佈。該體系由北京基金小鎮組織行業相關專家學者、專業機構，經過多輪深入調研、系統論證及專業評審後共同編制而成，是目前中國市場上首部系統化的私募基金風險評價體系。該體系的發佈將促進私募基金事前審核和事中監控的標準化、信息化、科學化，填補了中國私募基金在該領域的空白。

三、信託動態

■ 2萬億地產通道業務清零？多位信託高管稱未獲通知

市場日前傳出消息稱，有關部門加大對信託公司地產業務和通道業務的監管力度，甚至有“2萬億地產類通道業務清零”的說法據媒體記者採訪多位信託公司高管，他們均表示尚未收到“地產類通道業務清零”的要求。

點評：下半年公司中後臺部門的重點任務，是按照銀監“64號文”的要求指示“自查與整改”。壓通道、控地產這個趨勢不會改變，但監管重點打擊的監管套利，並不是要消滅地產業務或者是消滅所有通道業務。

■ 廣東銀保監局：今年1-9月信託投向房地產零增長

10月25日，廣東銀保監局表示，該部門主動壓縮“通道”，騰出信貸規模服務實體。截至2019年9月末，廣東(不含深圳，下同)銀行業資產總額16.64萬億元，同比增長10.74%，增速較2017年上半年降低了約2個百分點。按原資產增速計算，廣東銀行業兩年半來資產少擴張約2萬億元。資產規模增速放緩的背後，是銀行保險機構迴歸本源，主動縮減通道類、脫實向虛類業務，房地產貸款增速下降約10個百分點，信託資金投資房地產規模實現零增長，投向房地產的非標資產規模大幅減少。

■ 百強房企超400億元負債壓頂 涉多家信託公司

上海三盛宏業投資（集團）有限責任公司危機的集中爆發，是因為員工購買的公司理財產品未能按時兌付而起的。值得注意的是，今年上半年三盛宏業還登上了克而瑞房企銷售榜，位列操盤金額榜第98位。但三盛宏業的流動性問題，其實早已出現端倪。據從交易所等公開渠道梳理，三盛宏業的融資方式頗為多元，包括公司債券、信託融資等方式，且多數融資成本較高。信託融資方面，三盛宏業的合作方包括大業信託、愛建信託、光大信託、中誠信託和華澳信託等，這些信託理財的收益率普遍也高於8%，遠高於房企2018年5.64%的平均融資成本。

■ 中融信託打造區塊鏈動產融資平臺

近日，主營供應鏈管理服務的怡亞通向外發布消息稱，其聯合螞蟻金服、中融信託發行國內首單快消品行業動產融資區塊鏈項目，此項目總額度2.5億，本次落地金額5000萬。據悉，三者之間的合作模式大體可概括為，怡亞通藉助於螞蟻金服的區塊鏈技術上線N++區塊鏈“秒押”平臺，然後中融信託利用此平臺為存貨抵押提供融資服務，最後再由怡亞通將抵押物分銷出去，形成完整的鏈上閉合迴路。

四、市場觀察

■ 高管共議銀行理財機遇與挑戰

在11月2日中國財富管理50人論壇2019第七屆年會上，工銀理財總裁、董事會執行董事唐凌雲、建信理財董事長劉興華、光大理財董事長張旭陽三家理財子公司負責人，以及郵儲銀行資產管理部總經理步豔紅、興業銀行資產管理部總經理顧衛平兩家獲批待開業的銀行資管業務負責人同臺演講，共同探討對銀行理財淨值化轉型、理財子公司發展機遇與責任的思考。

嘉賓觀點：

1、唐凌雲：面臨五大機遇 將從六方面佈局迎接挑戰。

五大機遇：第一，把握資本市場趨勢，提升多元化投資能力。第二，把握金融業對外開放的趨勢，提升銀行理財的國際競爭力。第三，把握金融科技發展的趨勢，探索科技賦能，助力銀行理財快速發展。四，把握商業化養老市場崛起的趨勢，推動銀行理財更好地服務養老需求。第五，把握資管市場發展趨勢，發揮銀行理財的優勢稟賦。

六方面挑戰：工銀理財作為首家獲批成立的銀行理財公司。將主要從組織架構、投研體系、金融科技、風險管理、產品設計、營銷渠道6個方面積極進取，迎接挑戰。

2、劉興華：不承諾剛性兌付 理財子公司做到五個把握。

第一，理財公司成功的第一要義，就是不承諾任何剛性兌付。第二，理財公司務必深耕非標股權、債權市場，支持中國實體經濟。第三，理財公司是各類金融市場繁榮的生力軍。第四，理財公司主要為大眾理財，兼具為高淨值人群理財。第五，理財公司要與各類的金融機構、各類資管類機構共建資管生態，共享價值創造。

3、張旭陽：資產管理機構應該從投資者角度出發設計、管理產品。

作為一個銀行理財公司，在前端產品渠道設計，底層的基礎資產投資策略，靠風控流程和IT系統作為兩大支柱，構建理財公司整體戰略架構。特別是理財公司的產品設計會發生新的變化，需要尋求一個迴歸資管本源以後，基於投資風險約束的產品設計。通過基於全面風險管理和因子計量的低迴撤多資產組合的產品貨架，為投資者提供從一級產品體系到二級，再到最終的投資顧問和基礎的產品架構解決方。

4、步豔紅：國內銀行理財子公司在資產配置方面挑戰非常大。

目前，作為銀行理財子公司，在國內經濟還處於爬坡過坎的階段，在大力資產配置方面挑戰非常大。從未來轉型和發展定位上，總結三個方面。圍繞一箇中心，做好兩個服務，提升三個支撐。“一箇中心”就是按照資管新規的要求，銀行理財還是要打破剛兌，迴歸代客的本源。

做好“三個支撐”。一是人才方面的支撐。二是IT方面的支撐，IT這方面，一個是在大數據應用方面，還有一個是在客戶數據挖掘和精準營銷方面；第三個要搭建統一的大數據平臺。數字化轉型，不光是銀行轉型，更是未來理財子公司發展的一個方向。

5、顧衛平：銀行理財很重要的是做好大類資產配置能力。

銀行理財的體系很大，過去它的特性、投資領域，是比較偏的。今後在產品設計研發，市場的資產配置佈局上，一定會更廣泛。除了培育自己的主動管理投資的能力以外，今後銀行的理財，很重要的是要做好大類資產配置的能力。通過大類資產的配置做好投研生態圈的建設。

■ 數字化背景下的信託轉型升級何以可能？

金融科技與各信託業務場景充分融合，用數字化技術重構產品、風控、運營體系，最終形成有機結合體，以促進信託業務發展成為一種更加面對未來的數字化信託商業模式則是大勢所趨。信託對科技的需求是內生的，在當前經濟面臨下行壓力的環境下，金融機構負債成本的提升、信用風險的下沉，也使得借力科技提升風險識別與運營效率成為必然。

主要觀點：

1、在消費偏好分析、風險控制、徵信體系建設、消費者權益保護等方面需要更加可靠的數據和技術支撐。信託機構可以憑藉大數據、徵信系統的科學技術，有效提升在場景、支付、徵信、授信等方面業務的核心競爭力，支撐產品和服務的進一步提升。金融與科技的不斷融合使信託機構在精準獲客和風險預判方面也將更加科學高效。

2、借力數據風控模型可以重塑風險識別、豐富傳統抵質押物風控手段，通過採用多維度包括信貸歷史、社交網絡的數據來源，運用前沿的機器學習算法訓練風控模型，構建完善的客戶畫像和計量模型體系，輸出智能審批決策引擎，實時、自動有效識別信用風險。另一方面，金融科技可實現從項目立項到項目運營事前、事中、事後全過程實時監控，及時預警並處理，將風控覆蓋到各類信託項目全生命週期，迅速對交易對手、信託產品進行評級與歸類，在產品收益和風險計量等方面發揮關鍵作用，有效提升信託公司在項目運作過程中的市場風險識別和風險規避能力。

3、雖然目前數字化技術在信託行業的應用還未全完施展，但信託公司構建數字化服務體系已經具備一定的基礎。從長遠來看，信託業的專精化發展和轉型升級以適應不斷變化的市場環境，必然要求提升數字化服務的應用程度。