408家房企破产 银行“涉房”违规贷款罚款过亿

一周重点关注：

● 10月中国制造业PMI回落至49.3%，不及预期

● 10个月成交逾4万亿！外资蜂拥进入银行间债券市场

● 408家房企破产 银行“涉房”违规贷款罚款过亿

● 潘石屹清仓？“八大金刚”计划全抛，5年套现293亿

● 证监会通报私募基金专项检查：部分机构涉嫌非法集资

● 银行理财子公司加速入场泛资管行业 合作是王道

● 职业年金投资即将全面启动 千亿元增量资金“候场”

● 2万亿地产通道业务清零？多位信托高管称未获通知

● 广东银保监局：今年1-9月信托投向房地产零增长

● 百强房企超400亿元负债压顶 涉多家信托公司

● 中融信托打造区块链动产融资平台

●【观察】高管共议银行理财机遇与挑战

●【观察】数字化背景下的信托转型升级何以可能？

一、财经视点

■ 10月中国制造业PMI回落至49.3%，不及预期

国家统计局上周四公布的数据显示，10月中国制造业采购经理人指数(PMI)较上月回落0.5个百分点至49.3%，连续六个月处于收缩区间。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。另外，2019年10月中国非制造业商务活动指数为52.8%，比上月回落0.9个百分点，表明非制造业总体保持扩张态势，但增速有所放缓。

点评：10月制造业PMI显示经济供需两端的动能都较弱，核心原因有两个：一是10月PMI统计的时间范围是9月26日到10月25日，国庆节前停工和放假，对10月制造业PMI有负面拖累，季调不足以消除这种影响；二是目前主要靠基建稳增长，但基建投资反弹力度不大，终端需求和企业预期均较弱，影响制造业企业生产意愿。对四季度经济不宜过度悲观，外部贸易环境有所缓和，房地产投资短期有韧性，制造业投资增速接近底部位置，GDP增速下滑到6.0%后基建稳增长的力度也在加码。

■ 10个月成交逾4万亿！外资蜂拥进入银行间债券市场

10个月，成交量突破4万亿元，入场机构数量接近之前十余年总和。今年以来，境外机构投资者正跑步进入中国债券市场，并成为一支重要的边际力量。11月1日，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，2019年10月份，境外机构投资者在我国银行间债券市场共达成交易5425亿元，同比大增211%，净买入503亿元。截至当月末，共有2345家境外机构投资者进入银行间债券市场。

点评：开放政策愈发友好、内外利差水平扩大，再加上人民币汇率暖意渐浓，当前三大因素共同支撑外资配置人民币资产。目前，全球多个国家国债收益率为负。中国债券对于海外机构投资者具有很大吸引力。

■ 408家房企破产 银行“涉房”违规贷款罚款过亿

人民法院网站消息，截至10月27日，宣告破产的房企已经增加到408家。根据克尔瑞地产研究发布的报告，9月份，有95家房企的融资总额为1124.48亿元，环比上升45.3%，同比上升17.2%。与此同时，监管对于违规涉房贷款不断压缩，有消息称某省联社要求严格落实房地产调控政策，房地产贷款占比高于20%的农商行，不得以任何方式新增房地产贷款。自2018以来，银保监系统已经因违规涉房，对银行开出过亿金额罚单。今年8月9日，中信银行因违规发放房地产开发贷款等13项违法违规行为被合计罚没2223.7万元。

■ 黄奇帆：中国央行或成全球第一家推出数字货币的央行

10月28日，中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆在首届外滩金融峰会上表示，中国央行的数字货币经过5、6年的研究，技术目前已经趋于成熟，有可能成为在全球上率先推出数字货币的央行。央行推出的数字货币，先兑换给商业银行或者机构，然后再兑换给公众，这么做的意义不在于现有货币的数字化，而是M0替代，有利于人民币流通和国际化，为货币投放、货币政策制定提供有力参考。

■ 潘石屹清仓？“八大金刚”计划全抛，5年套现293亿

SOHO中国董事长潘石屹一边不断向外表示会长期持有手中的优质资产，但另一边则开始寻找买家出售旗下资产。据澎湃新闻10月30日援引消息人士称，SOHO中国（00410.HK）目前已经开始进行交易，且交易对手是外资公司。SOHO中国实际控制人潘石屹张欣夫妇最终的计划是将SOHO中国的核心资产“八大金刚”全部出售。5年内，两人已经累计套现293.41亿人民币。

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美媒：2.7万中国人净资产超3000万美元 上海第一

美国《巴伦周刊》网站10月30日刊载私人财富咨询机构Wealth-X发布的一份报告显示，如今中国（内地）拥有2.7万名超高净值人士（UHNW）——净资产超过3000万美元的个人。根据Wealth-X发布的新数据，上海、北京和深圳的超级富豪人数在中国（内地）排名前三，分别有1700人、1390人和1155人。日本超高净值人士最多的城市是东京，人数在日本全国的占超过40%，而中国（内地）超高净值人士最多的上海的这一比例仅为6%。

二、同业新闻

■ 证监会通报私募基金专项检查：部分机构涉嫌非法集资

11月1日晚，证监会发文通报了2019年私募基金专项检查执法情况。检查重点在于交易合规性、流动性风险、非法集资风险，跨区域经营私募机构的业务和资金往来、产品嵌套情况，业务隔离、风险隔离等制度的有效性，自融自担和利益冲突等情况。检查发现，近几年行业总体规范运作水平有所提升，同时有部分私募机构仍然存在违法违规问题，证监会依法对其采取相应措施。未来，证监会将持续加强私募基金监管力度。

点评：监管对行业乱象和干扰市场秩序的行为进行有效的整治，也对行业起到了震慑作用。而对于私募基金的下一步发展，则应该提高私募基金违法的刑事制裁力度等。

■ 银行理财子公司加速入场泛资管行业 合作是王道

近日有消息称，民生银行、邮储银行的理财子公司将在京落户。这意味着近乎“金融全牌照”的银行理财子公司，正纷纷加速入场搏杀已趋白热化的泛资管行业。部分舆论渲染信托、券商、基金等传统资管主体对于泛资管行业再添新军，深感压力，风声鹤唳，仿佛红海市场将更红。业内认为，应该正视众资管主体的竞合关系，尤其是充分看到合作关系，从中找到机遇。

点评：在银行理财的本源回归过程中，各资管主体积极参与、协同合作，不仅能促进整个金融市场的良性发展，也能顺应监管的顶层设计思路和市场趋势，引导自身修炼内功，快速转型。

■ 职业年金投资即将全面启动 千亿元增量资金“候场”

继9月份10地职业年金项目启动投资运营之后，近期又有两地启动。截至10月30日，包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有12个职业年金项目启动投资运作。业内人士预计，绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年将相继投入运作。职业年金的投资范围和比例限制，与企业年金几乎完全相同，以保值增值为主要投资目标，投资股票、股票基金等权益类资产比例合计不得高于30%。

点评：对于职业年金来说，安全性是首要考虑因素。因此，职业年金的入市，将一定程度上引导投资者进行理性、保守投资。职业年金入市将为市场注入新鲜血液，有效缓解市场流动性问题。另外，其入市也将进一步增强机构投资者在股市的权重和影响，改善市场整体的信息质量，稳定市场表现。

■ 换购ETF减持备受关注 10月又有8家公司股东拟换购

去年开始，ETF数量和规模进入大发展，而此后上市公司股东换购ETF的现象也越来越多。据理财不二牛不完全统计，今年以来上市公司换购ETF份额的情况已经超过40家。其中，三季度中公告股东换购ETF的上市公司一共有13家。10月又有8家公司股东拟换购。而随着情况的增多，如超额换购等行为带来的风险也逐渐显现。近日市场上有消息称，有关方面对于上市公司股东超额换购公募ETF大额减持，以至于净值大幅跑输基准的情况，已经出台了相关窗口指导。

点评：换购ETF是近几年最热的一件事情，指导下来以后，换购ETF中超额的那部分就被掐掉了，肯定就不会像之前那样发展得那么快。

■ 中国首部私募基金风险评价体系在京发布

10月27日，中国首部私募基金风险评价体系在北京基金小镇发布。该体系由北京基金小镇组织行业相关专家学者、专业机构，经过多轮深入调研、系统论证及专业评审后共同编制而成，是目前中国市场上首部系统化的私募基金风险评价体系。该体系的发布将促进私募基金事前审核和事中监控的标准化、信息化、科学化，填补了中国私募基金在该领域的空白。

三、信托动态

■ 2万亿地产通道业务清零？多位信托高管称未获通知

市场日前传出消息称，有关部门加大对信托公司地产业务和通道业务的监管力度，甚至有“2万亿地产类通道业务清零”的说法据媒体记者采访多位信托公司高管，他们均表示尚未收到“地产类通道业务清零”的要求。

点评：下半年公司中后台部门的重点任务，是按照银监“64号文”的要求指示“自查与整改”。压通道、控地产这个趋势不会改变，但监管重点打击的监管套利，并不是要消灭地产业务或者是消灭所有通道业务。

■ 广东银保监局：今年1-9月信托投向房地产零增长

10月25日，广东银保监局表示，该部门主动压缩“通道”，腾出信贷规模服务实体。截至2019年9月末，广东(不含深圳，下同)银行业资产总额16.64万亿元，同比增长10.74%，增速较2017年上半年降低了约2个百分点。按原资产增速计算，广东银行业两年半来资产少扩张约2万亿元。资产规模增速放缓的背后，是银行保险机构回归本源，主动缩减通道类、脱实向虚类业务，房地产贷款增速下降约10个百分点，信托资金投资房地产规模实现零增长，投向房地产的非标资产规模大幅减少。

■ 百强房企超400亿元负债压顶 涉多家信托公司

上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司危机的集中爆发，是因为员工购买的公司理财产品未能按时兑付而起的。值得注意的是，今年上半年三盛宏业还登上了克而瑞房企销售榜，位列操盘金额榜第98位。但三盛宏业的流动性问题，其实早已出现端倪。据从交易所等公开渠道梳理，三盛宏业的融资方式颇为多元，包括公司债券、信托融资等方式，且多数融资成本较高。信托融资方面，三盛宏业的合作方包括大业信托、爱建信托、光大信托、中诚信托和华澳信托等，这些信托理财的收益率普遍也高于8%，远高于房企2018年5.64%的平均融资成本。

■ 中融信托打造区块链动产融资平台

近日，主营供应链管理服务的怡亚通向外发布消息称，其联合蚂蚁金服、中融信托发行国内首单快消品行业动产融资区块链项目，此项目总额度2.5亿，本次落地金额5000万。据悉，三者之间的合作模式大体可概括为，怡亚通借助于蚂蚁金服的区块链技术上线N++区块链“秒押”平台，然后中融信托利用此平台为存货抵押提供融资服务，最后再由怡亚通将抵押物分销出去，形成完整的链上闭合回路。

四、市场观察

■ 高管共议银行理财机遇与挑战

在11月2日中国财富管理50人论坛2019第七届年会上，工银理财总裁、董事会执行董事唐凌云、建信理财董事长刘兴华、光大理财董事长张旭阳三家理财子公司负责人，以及邮储银行资产管理部总经理步艳红、兴业银行资产管理部总经理顾卫平两家获批待开业的银行资管业务负责人同台演讲，共同探讨对银行理财净值化转型、理财子公司发展机遇与责任的思考。

嘉宾观点：

1、唐凌云：面临五大机遇 将从六方面布局迎接挑战。

五大机遇：第一，把握资本市场趋势，提升多元化投资能力。第二，把握金融业对外开放的趋势，提升银行理财的国际竞争力。第三，把握金融科技发展的趋势，探索科技赋能，助力银行理财快速发展。四，把握商业化养老市场崛起的趋势，推动银行理财更好地服务养老需求。第五，把握资管市场发展趋势，发挥银行理财的优势禀赋。

六方面挑战：工银理财作为首家获批成立的银行理财公司。将主要从组织架构、投研体系、金融科技、风险管理、产品设计、营销渠道6个方面积极进取，迎接挑战。

2、刘兴华：不承诺刚性兑付 理财子公司做到五个把握。

第一，理财公司成功的第一要义，就是不承诺任何刚性兑付。第二，理财公司务必深耕非标股权、债权市场，支持中国实体经济。第三，理财公司是各类金融市场繁荣的生力军。第四，理财公司主要为大众理财，兼具为高净值人群理财。第五，理财公司要与各类的金融机构、各类资管类机构共建资管生态，共享价值创造。

3、张旭阳：资产管理机构应该从投资者角度出发设计、管理产品。

作为一个银行理财公司，在前端产品渠道设计，底层的基础资产投资策略，靠风控流程和IT系统作为两大支柱，构建理财公司整体战略架构。特别是理财公司的产品设计会发生新的变化，需要寻求一个回归资管本源以后，基于投资风险约束的产品设计。通过基于全面风险管理和因子计量的低回撤多资产组合的产品货架，为投资者提供从一级产品体系到二级，再到最终的投资顾问和基础的产品架构解决方。

4、步艳红：国内银行理财子公司在资产配置方面挑战非常大。

目前，作为银行理财子公司，在国内经济还处于爬坡过坎的阶段，在大力资产配置方面挑战非常大。从未来转型和发展定位上，总结三个方面。围绕一个中心，做好两个服务，提升三个支撑。“一个中心”就是按照资管新规的要求，银行理财还是要打破刚兑，回归代客的本源。

做好“三个支撑”。一是人才方面的支撑。二是IT方面的支撑，IT这方面，一个是在大数据应用方面，还有一个是在客户数据挖掘和精准营销方面；第三个要搭建统一的大数据平台。数字化转型，不光是银行转型，更是未来理财子公司发展的一个方向。

5、顾卫平：银行理财很重要的是做好大类资产配置能力。

银行理财的体系很大，过去它的特性、投资领域，是比较偏的。今后在产品设计研发，市场的资产配置布局上，一定会更广泛。除了培育自己的主动管理投资的能力以外，今后银行的理财，很重要的是要做好大类资产配置的能力。通过大类资产的配置做好投研生态圈的建设。

■ 数字化背景下的信托转型升级何以可能？

金融科技与各信托业务场景充分融合，用数字化技术重构产品、风控、运营体系，最终形成有机结合体，以促进信托业务发展成为一种更加面对未来的数字化信托商业模式则是大势所趋。信托对科技的需求是内生的，在当前经济面临下行压力的环境下，金融机构负债成本的提升、信用风险的下沉，也使得借力科技提升风险识别与运营效率成为必然。

主要观点：

1、在消费偏好分析、风险控制、征信体系建设、消费者权益保护等方面需要更加可靠的数据和技术支撑。信托机构可以凭借大数据、征信系统的科学技术，有效提升在场景、支付、征信、授信等方面业务的核心竞争力，支撑产品和服务的进一步提升。金融与科技的不断融合使信托机构在精准获客和风险预判方面也将更加科学高效。

2、借力数据风控模型可以重塑风险识别、丰富传统抵质押物风控手段，通过采用多维度包括信贷历史、社交网络的数据来源，运用前沿的机器学习算法训练风控模型，构建完善的客户画像和计量模型体系，输出智能审批决策引擎，实时、自动有效识别信用风险。另一方面，金融科技可实现从项目立项到项目运营事前、事中、事后全过程实时监控，及时预警并处理，将风控覆盖到各类信托项目全生命周期，迅速对交易对手、信托产品进行评级与归类，在产品收益和风险计量等方面发挥关键作用，有效提升信托公司在项目运作过程中的市场风险识别和风险规避能力。

3、虽然目前数字化技术在信托行业的应用还未全完施展，但信托公司构建数字化服务体系已经具备一定的基础。从长远来看，信托业的专精化发展和转型升级以适应不断变化的市场环境，必然要求提升数字化服务的应用程度。