時代週報記者：王心昊
中國經濟的下行壓力仍在增大。10月31日，國家統計局發佈10月份中國製造業採購經理指數（PMI）數據為49.3%，較上月下降0.5%。
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀10月PMI數據時指出，當前PMI數據反映出製造業景氣回落，並呈現三大特點：一是生產保持擴張，市場需求有所回落。製造業生產指數為50.8%，環比回落1.5個百分點，持續位於擴張區間；二是外貿市場低位運行，其中新出口訂單指數和進口指數為47.0%和46.9%，分別比上月下降1.2%和0.2%；三是轉型升級持續推進， 高技術製造業、裝備製造業和消費品行業PMI為51.4%、50.3%和50.8%，均在景氣區間，且高於製造業總體1%以上；四是企業信心相對穩定。製造業生產經營活動預期指數為54.2%，雖環比回落0.2個百分點，但仍高於三季度均值。
“10月的高頻數據漲少跌多，反映出生產狀況整體仍然偏弱。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智在接受時代週報記者採訪時表示，10月PMI降至今年一季度以來低點，既有季節性因素原因，但更重要在於經濟下行壓力較大而導致製造業生產放緩。在全球經濟放緩壓力增大，國內外需求仍然疲弱的大背景下，企業進出兩端價格仍將走弱，難以支撐製造業PMI持續改善。
製造業多項數據均下降
在經濟形勢仍未明朗的大背景下，構成10月PMI數據的5個分類指數中，有四個指標出現不同程度下降，其中：
生產指數為50.8%，比上月回落1.5個百分點，仍高於臨界點，表明製造業生產繼續保持擴張態勢，擴張步伐放緩；
新訂單指數為49.6%，比上月下降0.9個百分點，降至臨界點之下，表明製造業市場需求有所回落；
原材料庫存指數為47.4%，比上月小幅下降0.2個百分點，位於臨界點之下，表明製造業主要原材料庫存量減少；
供應商配送時間指數為50.1%，雖比上月回落0.4個百分點，但略高於臨界點，表明製造業原材料供應商交貨時間較上月稍有加快；
從業人員指數為47.3%，比上月回升0.3個百分點，位於臨界點之下，表明製造業企業用工量降幅有所收窄。
“5個分類指標中僅有從業人員指數有所上升，反映穩就業工作成效顯現；但仍在臨界點以下，反映企業用工量仍然處於收縮區間，而其他幾項數據均有不同程度的下降。”上海財經大學公共政策與治理研究院首席經濟學家、中泰證券研究所政策組負責人楊暢在接受時代週報記者採訪時表示，應當注意到生產擴張的放緩趨勢。
與此同時，企業經營狀況也受到全球經濟放緩的大環境影響：從企業規模看，大型企業PMI為49.9%，較上月下降0.9個百分點；中型企業PMI為49.0%，高於上月0.4個百分點；小型企業PMI為47.9%，低於上月0.9個百分點。
“10月原材料購進價格為50.4%，較上月回落1.8個百分點，指向8月PPI環比回落。”楊暢對時代週報記者指出，10月分公佈的主要原材料購進價格指數和出廠價格指數的差值2.4%，較上月回落0.1個百分點，表明企業盈利略將承壓。
建築業重返景氣區間
國家統計局認為，儘管中國經濟增長的步伐正在放慢，但國內經濟結構的優化正在大踏步前進，由政策推動的市場新舊動能轉換的正在推進。10月以裝備製造業和高技術產業為代表的高端製造業保持加速擴張態勢，裝備製造業PMI為50.3%，較上月上升0.5個百分點，高於製造業PMI 1個百分點；高技術產業PMI為51.4%，較上月上升0.1個百分點，高於製造業PMI 2.1個百分點，連續9個月運行在51%以上，其中計算機通信電子等行業發展迅速，已成為新的增長點。
而作為拉動經濟的“三駕馬車”之一，消費對經濟的拉動作用也在逐步顯現：消費品PMI較上月上升0.3個百分點至50.8%。高端製造業和消費品行業對經濟高質量起到了較好帶動作用。
“從目前來看，之前一段時期包括穩就業、推動經濟轉型的政策均取得不錯成果。”劉學智對時代週報記者指出，目前仍需要加大逆週期調節力度，以應對可能出現的進一步經濟下行，“重點要擴大有效內需，以內需增長對沖外部環境可能帶來的衝擊。”
值得關注的是，非製造業PMI也降至2016年2月以來低點，報52.8%。
“服務業景氣度下降是影響非製造業PMI的主要原因，與生產相關的商貿、金融、房地產等行業景氣度下降明顯。”劉學智在接受時代週報記者採訪時表示，綜合PMI顯著下降1.1個百分點到52%，為2016年以來的低點，但受基建補短板的支撐，建築業景氣度保持較高。
而在此之前，美國東部時間10月30日的美聯儲議息會議宣佈定下調聯邦基金利率目標區間25BP至1.5%-1.75%，美聯儲主席鮑威爾也在講話中表示：“我們認為貨幣政策正處於一個良好位置。只要接下來的經濟信息與我們展望的大致相符，當前的政策立場可能依然會是合適的。”
“從美聯儲的表態來看，降息作為‘週期中的調整’已基本結束。國內PMI數據中顯示出內需相對韌性，疊加從業人員收縮放緩，以及建築業重返高位景氣區間，均指向政策再度寬鬆的意願不足。”楊暢則對時代週報記者指出，在此背景下，國內政策有望堅持“以我為主”的姿態，貨幣政策受結構性物價上行壓力影響，短期調整的可能性較低。
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