10月29日，控股權去向塵埃落定後的首個交易日，格力電器以58.35元的價格大幅高開，較昨日收盤價上漲了2.55%。
前一日晚，格力電器晚間公告稱，經綜合評審，確定珠海明駿（高瓴資本）為最終受讓方。
且珠海明駿已通過受讓意向書書面邀請的形式向格力電器管理層提出合作邀請，若格力電器管理層最終接受珠海明駿的邀請，並依據受讓意向書提出的邀請方案展開合作。
一時之間，市場為之沸騰，一場耗資400億的混改大戲，已經徐徐拉開帷幕。
機構堅定看好高瓴進入
對於這次受讓方的選定，市場參與人士是頗為看好的。
光大家電團隊認為，事件標誌著格力電器混改又向前邁進了重要一步。資本市場更大的期望是，通過混改這把鑰匙，打開格力後續治理升級的想象空間，通過各種激勵手段把管理層利益和股東利益統一起來，最後實現公司業務發展的再次升級。我們看好混改對公司的重塑，也看好高瓴後續和管理層的合作空間。
在光大家電團隊看來，格力原股權結構和激勵方式相對單一，存在委託代理問題。
（1）治理中存在委託代理問題。混改前，公司最大股東和實際控制人為珠海市國資委（18%），國資委在公司經營和人事任命方面擁有決定權，所以管理層在和國資委就公司實際經營決策等方面存在一定的精力牽扯。
（2）管理層利益與上市公司綁定較弱。管理層的少量持股主要來源於股權分置改革時期（集團轉讓格力總股本的1.3%給予管理層），後續也沒有對管理層實施常態化的股權激勵，兩者利益綁定程度較低。
競爭對手美的在2012年整體上市後，實現了大股東、核心管理層、機構投資等多層次多元化的股東結構，職業經理人與股東利益通過較大比重持股（方洪波持股近2%）和持續性股權激勵高度綁定。
光大家電團隊認為，本次混改落地後，格力將有望形成戰略投資者+渠道+國資委+二級市場投資者多元化的股權結構，戰略投資者+管理層更容易形成一致的利益訴求。
幾乎同時，國泰君安家電團隊一則《歡迎你，格力的守夜人》的研報也橫空出世。
國泰君安家電團隊同樣認為，公司有望治理改善，管理層極力提升。
其指出，混改之前，格力最大的股東是珠海市國資委，持股比例18.22%，作為國有控股企業，格力管理層股權激勵較少，有限的激勵幅度難以充分激發核心管理層的積極性。
混改落地後，管理層利益和上市公司更加一致，激勵的明顯提升亦將帶來管理層的長效穩定。除此之外，隨著利益關係的理順，公司會更傾向於利用多餘現金進行股票回購、現金分紅。而分紅率的提升，將明顯提升對長期資金的吸引力。
另外，混改之前，格力電器的第二大股東是由經銷商持股的京海擔保，持股約9%，構成了利益共同體。
混改落地之後，公司有望實現大股東、管理層、核心經銷商共同持股，渠道和上市公司利益的進一步綁定，保障渠道升級的順利進行。
期待治理改善、產業賦能
光大家電團隊分析，翻閱高瓴過去諸多經典的一二級投資案例，不難看出，貫穿其中的便是管理層的深度綁定和激勵：切實的與企業家走在一起，並利用股權等方式將優秀的管理層和公司利益深度綁定，從而實現公司利益的最大化。
所以本次混改落地後，格力的治理層面將有望發生巨大改變：
（1）委託代理問題不再，經營重心將回歸主業。混改落地後，隨著大股東股權的轉讓，公司形成了管理層、渠道、戰略投資者等多方股東的形態，過去存在的所有人-代理人問題得到解決，管理層和大股東的精力也將更多聚焦和迴歸到主業上來。
（2）後續管理層常態化的股權激勵值得期待。美的推出了多層次多類型（四類）的股票激勵計劃；海爾09-14年共計實施了四期股權激勵，16-19年轉為員工持股計劃，兩者均形成了各自常態化的股權激勵。對於格力來講，本次股權轉讓成功完成後，公司對核心管理團隊常態化的激勵值得期待，進一步確保管理層與股東的利益一致性。
（3）管理層利益與上市公司進一步綁定後，穩定高現金分紅可期。隨著公司委託代理問題的解決以及管理層與上市公司利益的進一步綁定，股東權益有望得到更好保障。公司賬面現金高企，且經營活動現金流遠高於資本支出，考慮現金資產較低迴報率，為了實現股東權益最大化，預計公司更傾向於利用多餘現金進行回購、穩定高額分紅的方式回報股東。
同時，光大家電還表示，高瓴兼具戰略思維與產業資源，有能力賦能格力，開啟零售變革新時代。高瓴曾經重度投資並長期持有格力、美的等家電龍頭的股票，我們有理由相信其對家電行業有深刻的理解。
與此同時，高瓴更是投了很多互聯網企業，數字零售改造百麗，和騰訊系、京東系關係密切，這些都是未來家電零售變革的主導力量和參與者，高瓴有能力引入這些力量來幫助格力電器改革，賦能格力“新零售”。
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