白馬股的業績雷又炸懵了一批“價值投資者（散戶）”，下一個順鑫農業是誰？
三季報炸雷，閃了誰的老腰
說起順鑫農業，有人說它是釀白酒的，有人說它是養豬的，有人說它是搞房地產的，作為北京市第一家農業類上市公司，順鑫農業這些年來的多元化之路頗受人詬病。
雖然它已經在資本市場馳騁了20餘年，一個十足的老司機，但卻沒想到會在2019年末，被三季報的業績雷戳痛了一下老腰。
10月25日，順鑫農業交出了一份不及格的三季報：
營入大漲三成半，而淨利潤卻相反大降近八成。
面對突如其來的業績雷，順鑫農業背後3.2萬A股投資者似乎也嚇懵了，開盤就倉皇出逃。
A股投資者總是後知後覺，而精明的機構大戶，早在三季報出爐之前，已連續兩天撤離了。
在順鑫農業發佈三季報前，機構已“聞風出逃”
10月23日，順鑫農業股價收跌6.42%；
10月24日，下跌2.57%。
10月25日，公佈三季報。
第三季度順鑫農業公司營業收入26.46億元，比上年同期增長34.25%；淨利潤只有0.17億元，比上年同期下降76.78%。
10月28日，順鑫農業開盤跌2.06%，不過，截至收盤，報47.45元/股，上漲2.04%，總市值為352億元。
低端白酒之王，一年漲幅90%
從上圖可以看出，
2016-2019年，順鑫農業蹭著白酒的概念的股價打了雞血一樣，一路猛漲，漲幅達90%。
今年年初，從階段性低點29.5元隨大市一路漲至最高63.48元，三個半月漲幅達115%。而截至10月28日收盤，該公司已錄得年內93.99%的漲幅。
雖然不及同期內五糧液（156.37%）和貴州茅臺（101.47%）的漲幅，但也奔向了300億+市值。
這一切依靠的是什麼呢，說來好笑，不是以農業起家的生豬業務，不是跟風投資的房地產，而是押對了白酒。
靠著打造“低端白酒”業務，順鑫農業旗下牛欄山二鍋頭深受北京及周邊地區百姓喜愛，這或許才是順鑫農業的核心價值所在。
圖：順鑫農業的看家產品——牛欄山二鍋頭
順鑫農業背後有三大業務：
白酒、豬業和地產三大塊。
- 根據上半年報告，白酒業務佔營業收入比例的76.84%。
總所周知，白酒賺錢一直很穩，而且順鑫農業旗下的牛欄山和二鍋頭當家產品，今年還漲過價，是業績擔當。
- 肉類加工佔公司營業收入的19.62%。
那麼問題又來了，今年A股養豬戶可是妥妥的明星股呀，你看溫氏公司、牧原公司、新希望公司這些養豬企業氣勢如虹、賺得盆滿缽滿。
為何獨是順鑫農業，擠破頭往豬產業裡擠，不但沒賺，反而業績下降之快令人驚訝！
謎底也揭開了——受豬瘟影響，三季度屠宰成本上升侵蝕部分利潤。
順鑫農業的前端生豬養殖能力順鑫並不強，佔比很小，加上上半年非洲豬瘟肆虐，生豬大批死亡，自養生豬應該打擊很大。
它的強項，正是後端的生豬屠宰、和肉食製品的加工能力。
而今年下半年生豬價格急速上漲，導致屠宰和肉食加工業務靠外收生豬成本急劇上升是必然的。
據民生證券研報，今年前三季度，順鑫農業的白酒業務保持合理增長，但屠宰業務小幅虧損。
東方證券也提到，受豬價上行影響，順鑫農業屠宰業務盈利受損。
- 房地產業務僅佔營業收入比例的1.20%。
如此看來，造成三季報增收不增利的原因，不是白酒也不是地產，而是主業——生豬業務，而生豬屠宰很微利。
多元化的順鑫農業——未來的增長點看什麼？
雖然不及茅臺、五糧液等大牛謠言，順鑫農業也是今年股價翻倍的“大牛股”，背後機構團十分龐大——
三季報數據顯示，截至今年三季度末，在順鑫農業前十大流通股東中，各類機構雲集，其中北上資金通過陸股通持股約2.88%，位列第三；
私募機構正心谷資本、大禾投資分別持股1.82%、1.56%。此外社保基金、中央匯金均現身其前十大流通股東。
不過，嚴格說順鑫農業也是一家缺陷比較明顯的公司。
早在2014年，順鑫農業就坐擁白酒和肉食品兩個現金奶牛業務，但隨著前幾年降準降息後，順鑫農業也跟風巨資大搞房地產業務，結果玩火自焚。
地產業務成為吞噬現金的黑洞，最後導致公司負債高企財務壓力巨大。
從早期的多元化，到跟風房地產年年虧錢，再到緊抱微利的屠宰業務，縱使順鑫農業的多元化招數頻出，也沒有將公司帶向更好的未來，直到近年來才逐漸聚焦白酒主業才一路東風。
未來，順鑫農業還有什麼看點？是機構抱團的白酒？是微利的生豬業務？是調控大棒下奄奄一息的房地產業務？
這是留給投資者的問號。
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