豆粕持續走高 供需格局奠定強勢基礎

美豆收割進程和南美大豆播種進程，以及美豆出口需求改善程度仍是影響美豆期價的關鍵因素。

本週以來，國內豆粕期價表現強勢，周度漲幅近2.5%，主力合約2001更是一舉突破前期兩個高點3031元/噸和3018元/噸，獲得資金流入近23萬手後繼續向3100元/噸的整數關口發起衝擊。相比之下，美豆粕期價表現明顯弱於國內豆粕，周度漲幅不足1%。因此，促成本週國內豆粕期價走勢強勁的主要因素並非來自外盤的聯動性影響，主要來自國內現貨市場的提振以及市場對未來國內供需預期的推動。

美豆收割放緩

推遲集中上市壓力

目前，美國大豆的收割進程和出口需求的改善程度，以及南美大豆的播種進展是影響美豆期價的關鍵因素。近期，美豆的收割進程明顯放緩，美國農業部公佈的作物生長報告顯示，截至10月20日當週，美豆收割率為46%，雖然高於市場預期的42%，但仍低於上年同期的51%以及5年均值的64%。這主要受到最近明尼蘇達州和北達科他州的降雪影響，目前明尼蘇達州的收割完成19%，北達科他州完成16%。

美國氣象預報顯示，10月份下半月可能出現一場風暴。這意味著，如果天氣情況繼續向不利方向發展，將繼續推遲大豆集中上市給價格帶來的壓力。同時，美國農業部表示，將在明尼蘇達州和北達科他州收集更多有關玉米和大豆收割面積的數據，並將在11月8日發佈的數據中得以體現。

美豆壓榨不及預期

出口需求仍是關注焦點

需求方面，儘管美國國內壓榨需求表現不及市場預期，但顯然並未給市場帶來太大影響。美國全國油籽加工商協會10月15日發佈的壓榨數據顯示，2019年9月份會員企業的大豆壓榨量為1.526億蒲式耳，比8月份的1.68億蒲式耳減少9%，並且低於業內預估均值1.62135億蒲式耳。但由於市場聚焦出口需求的改善對美豆期價的影響，因此壓榨數據遜於市場預期並未給美豆期價帶來明顯壓力。美國農業部上週五公佈的出口銷售報告顯示，截至10月10日當週，美國2019/2020年度大豆出口銷售淨增160.1萬噸，略高於90萬~160萬噸的預估區間上沿，同時美國農業部正式宣佈中國訂購美國大豆的數量為1826萬噸。

值得一提的是，中國商務部近期表示中國今年已經採購2000萬噸美國大豆。隨後，本週一美國農業部公佈的周度出口檢驗數據顯示，截至10月17日當週，美豆出口檢驗量為129.6萬噸，依然符合市場預估區間的90萬~140萬噸的區間上沿。美豆出口持續向好的預期繼續為美豆期價帶來有力的支撐。

南美大豆播種緩慢

價格競爭優勢凸顯

從南美市場來看，今年南美大豆播種開局並不順利。目前巴西大豆農戶仍在設法挽救播種延遲的情況，本週巴西大豆播種進度大幅提高，已經追平常年平均水平，主要受到降雨的影響。巴西最大的大豆生產州馬託格羅索州大豆播種進度明顯加快，播種率達到41.8%，較去年同期攀升23個百分點。同時，儘管中美達成階段協議，但上週國內的進口商仍忙著採購巴西大豆。多位貿易商表示，自上週一以來，中國進口商已經訂購了至少8船，總量為48萬噸總價值1.73億美元的巴西大豆，其中多數為11月份船期，還有部分為明年3月份以後的船期。

主要是由於目前美灣裝運的11月和12月船期的大豆價格與巴西大豆價格接近，令中國進口廠商更傾向於採購巴西大豆，畢竟巴西大豆的蛋白含量更高。

此外，明年2~3月份船期的巴西大豆貼水報價較美灣30~40美分/蒲式耳的價格具有競爭優勢，這也是促使國內進口廠商增加南美大豆採購量的主要原因。短期來看，天氣變化對南北美大豆播種和收割帶來的不利影響，以及 美豆出口需求的變化仍是影響美豆期價的重要因素，短期美豆期價上方壓力仍位於950美分/蒲式耳一線。

進口採購節奏存變數

豆粕區域性強勢顯現

國內市場來看，對於進口商而言，當前的盤面壓榨利潤並不好，將會影響後期進口大豆的採購。當前12月份以及之後的船期進口大豆採購量仍存在變數，這使得市場在生豬養殖需求面臨快速增長的預期下，對於供應面的關注程度更加強烈。此前，海關統計數據顯示，2019年1至9月份期間中國進口大豆總量為6451.1萬噸，比去年同期的7003.2萬噸減少552萬噸，降幅7.88%。其中9月份進口量約819.7萬噸，比去年同期的801萬噸增加18.7萬噸，增幅2.33%。至此，2018年10月至2019年9月份的市場年度，中國進口大豆總量為8261萬噸，比上年上期的9412萬噸減少1151萬噸，降幅12.22%。目前市場上部分地區現貨缺貨嚴重，部分工廠提貨依然沒有緩解，現貨超賣且限量發貨，對價格起到明顯支撐。主流油廠的豆粕報價集中在

綜上，美豆收割進程和南美大豆播種進程，以及美豆出口需求改善程度仍是影響美豆期價的關鍵因素。國內市場重點關注供應端的增量能否滿足飼用需求增長的預期，這將決定豆粕價格的上漲空間。近期豆粕期現貨市場的聯動配合以及油脂價格的探底回升，均為豆粕期價打下了繼續向縱深方向發展的基礎，資金的持續進場令豆粕期價的強勢得到鞏固和延續。

來 源丨糧油市場報

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