空悟無心

15年我在證券公司工作時，聽到一位老股民感慨："我滿倉券商加槓桿，如果晚點賣，就財務自由了。"15年買分級基金：券商B，也可翻幾倍。而今年的小牛市，中信建投也是一騎絕塵，在其引領下，券商漲幅很大。那不禁要問，券商和牛市什麼關係？券商真的是牛市的發動機嗎？直觀經驗的確是這樣，那可否得到數據驗證或找到更多信息？以做決策參考。於是我就開始了數據分析項目：券商是不是牛市發動機？

結論先行：券商大概率是牛市的發動機，券商漲停潮則是發動機的按鈕。

一、執行步驟：

1、 數據獲取：通過Tushare獲取了券商、中證500、滬深300、上證50，2005.1.1至2019.6.30的日線數據。

2、 數據整理：彙總各指數的日收盤值和日漲跌幅。

3、 簡單數據分析：得出相關係數和統計描述。

4、 數據可視化：依據收盤值，畫出趨勢圖。共計3520個交易日。對券商漲幅大於6%且滬深300漲幅小於5%的時間點進行標註，有85個交易日（相當於剔除了指數漲停）。也對統計描述可視化。

2、 數據結果：

1、 相關係數：

結論：券商和其他三大指數有很強的線性相關性。

2、趨勢圖：

直觀印象：

1、 券商相比其他指數波動大，特別是牛市期間。

2、 券商先於其他指數啟動，也更早見頂。

3、券商漲停潮在牛市啟動前，進行中和末尾均出現。07年牛市尾和15年牛市前未出現。

3、統計描述（表不如圖，用箱線圖和提琴圖）：

數據結論：

1、 佐證了券商波動大的判斷。雖然部分是滬深300成分股，但它屬於波動大的異類。其數量分佈與小盤股相似：中位數下方的數量多。滬深300是中位數上方數量多，上證50則大體相當。我的理解是：券商和小盤股牛市時漲的多，熊市也跌的多。而滬深300和上證50則相反。

2、 而券商漲停潮，有很大的獨立性。即當券商漲停潮時，其他指數並不總是跟漲。

3、 得出指導性結論：

1、 牛市買券商，會大賺。但其不具防守價值，即熊市不宜持有。

2、 券商大概率是牛市發動機——先於指數啟動和見頂。通過券商來判斷牛市的開始和結束，有一定可靠性。

3、 券商漲停潮則是牛市更加鮮明的信號：1、漲停潮不多見，另具有獨立性。2、可以說牛市券商必漲停。

阿飛Deep

券商板塊的行情是對於股票市場是有先知先覺的預知性;券商股能成為牛市急先鋒原因很簡單;

原因有:證券公司的業績是跟股市行情的好壞最直接關係的，當股市行情好證券公司業績會大幅增長，當股市行業太差證券公司業績會大幅降低;上市公司業績大幅增長才能吸引二級市場資金入場炒作推高股價，上市公司業績大幅降低迫使場內超大看空後期，超大資金往外流導致股價下跌。

當股市牛市來臨了，證券公司的業績會隨著行情的走好，證券公司營業收入大幅增加，業績也大幅增長，隨著證券公司的業績大幅增長才是支撐股價上漲的根源，有業績才吸引資金的炒作，才會讓券商股在牛市中有更大的漲幅，成為牛市中的急先鋒股。

牛市中除了證券公司業績大幅增長吸引場內資金炒作成為急先鋒外;還有另外一個原因就是證券板塊屬於金融權重股，牛市中都是靠這些權重股拉昇來帶動大盤的上漲，自然牛市中權重股的拉昇搭臺推高大盤離不開券商股的功勞，所以牛市中券商股成為急先鋒也是非常正常的。

下面用A股實際歷史兩波大牛市與券商板塊行情的情況:

2007年大牛市：上證指數從2005年6月6日見底998點開啟止跌企穩，隨後開啟了一波超級大牛市，漲到至2007年10月16日6128高點，期間上證指數漲了6.14倍；再來看證券板塊指數行情，從2005年6月6日見底120點至2007年10月16日2760高點，期間證券指數漲了23倍，遠遠比A股市場漲幅大很多，這就是券商是牛市急先鋒表現。

2015年牛市：上證指數從2013年7月6日見底1849點開啟止跌企穩，隨後開啟了一波牛市，漲到至2015年6月12日5178高點，期間上證指數漲了2.88倍；再來看證券板塊指數行情，從最低點615點開始漲至2015年6月12日2931高點，期間證券指數漲了4.7倍，遠遠比A股市場漲幅大很多，這就是券商是牛市急先鋒表現。

看完點贊，腰纏萬貫，感謝你的閱讀與關注。

老金財經

對於這個問題，每日經濟新聞編輯張楊運認為：

券商板塊作為一個具有明顯週期性的板塊，其業績與市場行情的好壞直接掛鉤。這個特點決定了如果牛市來臨，主力必然要提前佈局券商板塊，而先知先覺的資金也會預知券商股業績的大幅改善，從而使得券商板塊提前於市場大行情啟動。

能夠成為急先鋒而被買入並支撐上漲的邏輯當然是其業績的大幅改善，券商業績的主要收入來源：佣金收入、承銷收入、自營收入等。其中佣金收入佔了很大一部分。雖然在融資融券與股指期貨推出後，券商的主要收入來源會發生一些變化，但是融資融券與股指期貨的交易費用也是直接與市場行情掛鉤，市場行情好，投資者情緒就高漲，交易量也就有所增加，當然相關交易費用也就水漲船高。

因此在券商的收入這塊，只要知道年成交量也就也大致可以知曉券商的業績好壞。

另外，券商板塊由於業績相比其他板塊比較穩定，所以也會成為主力用來調控大盤的一個重點板塊。在牛市初期，主力需要掌握主動權，往往會鉅額買入券商板塊等權重板塊，作為手中的調控籌碼，用於後市整個大盤的洗盤拉昇等目的。

以中信證券為例，我們來看一下，2014年到2015年這波牛市，券商股究竟發生了什麼？

中信證券2014年的年內低點如圖所示，博弈資金中超大資金顯示數據為-2.532。

等到2014年12月份時，超大資金數據達到頂峰5.950後就顯示為一路流出。

綜上所述，我們不僅可以清楚地瞭解到券商板塊為何能夠成為牛市的急先鋒，同時還知道了主力的一個套路。

每日經濟新聞

對於券商股，是投資者最喜歡討論的品種，因為券商股總是與牛市息息相關，牛市來了券商都會大漲，熊市來了券商都會歇菜。而券商股為什麼會有這麼鮮明的特點呢？

很簡單的道理，大家試想一下，牛市來了各種資金都會積極的去炒股，大家的交易肯定出現集中性爆發，證券公司的效益當然會一下子好起來。而到了熊市中，市場一下子變的特別冷清，大眾紛紛降低交易頻次，證券公司的效益突然一下子大跌。

從以上邏輯可以清晰的看出，券商行業是一個典型的週期性行業，再進一步說就是強週期行業，券商對牛市的嗅覺是極其敏銳的，牛市即將來到的時候，券商自然會率先大漲，這個被認為是牛市來臨的信號之一。

既然如此，大家投資券商股的時間點就相對容易把握，在熊市末期投資券商，你獲利的概率會非常大，如果你選中了其中的優質公司，獲得超額收益並不難。而在熊市中，你最好遠離券商，而且要遠離四年。

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天檀

還是叫證券股比較準確，叫券商股有點偏離證券公司的本質。

因為非常確定牛市時整個證券行業盈利會非常好。所以當市場預期牛市要來了，證券股會提前被搶購，漲的很快，可以說是牛市的急先鋒，但是也是牛市最先敗下陣的將軍。有典型的例子可以看。2015年那一輪牛市，證券股的表現很典型。

有人曾經說，判斷牛熊轉換的辦法就是去看證券公司的開戶情況，在沒有手機開戶的情況下，必須臨櫃開戶的年代，牛市到來的時候，證券公司營業部開戶的人數會越拉越多。聽說2007年的時候，證券公司營業部開戶的人一直排隊，從樓排隊到樓下門口。長龍也有的隊伍。這樣的行情，證券公司的佣金暴漲。

當然現在看不到這種情況，已經是實現了手機開戶，證券開戶全部網絡化了。

2014年-2015年的那輪牛市可以從2014年7月份算起來。2014年7月22號，是整體行情轉折點，到了2014年的10月份，基本上所有人已經確立牛市到來，這個時候證券股開始飆升，漲的速度極快，隨著證券股的上漲，那時候流行的段子是，談對象不再是問有車有房，而是問有沒有持有證券股！

以廣發證券為例。2014年10月份到2014年12月份的快速大漲。如下圖所示，2個月不到的時間，股價從不到9元漲到最高27.67元！絕對是牛市急先鋒！其他證券股也是如此，幾乎是同步。

但是急先鋒來的急，去的也急，證券股在2014年年末，就已經結束了牛市！而其他行業的股票，牛市持續到了2015年的6月份。我想，原因應該是大家都知道牛市過後必然是熊市，因此聰明的人提前賣出證券股，絕不戀戰，因此下跌也是急先鋒。證券股從2014年12月跌到現在還沒起來，跌了接近四年了，是最熊的一個行業。證券行業熊市週期是非常漫長的，7年到10年一個週期。可能是憋的久了，漲的快，憋了7年以上沒大漲過，所以遇到牛市了，漲的比誰都快！

西格瑪的化學

第一是因為市場預期，第二是因為盈利提升。

券商的盈利能力會因為牛市的到來而大幅提升，而市場如果預期牛市來了，對於券商的信心也會大幅增加，這兩者相互相成，使得券商在牛市當中的表現會異常出色。

2014-2015年，中信證券的漲幅接近大盤的2倍

2014-2015年的行情，龍頭中信證券的漲幅是上證指數的近2倍。

2014年4月9日-2015年5月6日，上證指數漲幅是101.56%，而中信證券的漲幅是195.3%。

再從營業收入和淨利潤的數據來看，2014年和2015年，營業收入分別增長了81.18%和91.84%，而淨利潤則分別增長了116.2%和76.64%。隨著牛市的爆發，中信證券的業績也得到了大幅的提升，這也是為什麼投資者在預期牛市到來的時候特別青睞券商股的原因。

10月22日A股的暴力反彈——券商全線漲停

10月21日下午，上交所、深交所和中國基金業協會三大部門同時發聲。上交所認為，劉鶴副總理的講話客觀地分析了當前經濟金融形勢，有針對性地指出了促進我國股市健康發展的改革舉措，提振了投資者信心，有利於穩定市場預期。

在國家連續出臺的政策的刺激下，今天A股出現了暴力反彈，截止發稿，上證指數漲幅3.57%，深成指漲幅4.23%，創業板漲幅4.75%，而零漲的板塊當屬券商無疑，幾乎全線漲停。

漲幅最少的是東方證券，漲幅是9.41%。這是市場預期A股即將強烈反彈的表現，投資者對於市場的信心直接表現在了券商板塊的漲幅上面。

因此，若投資者對於後市有信心，券商肯定會受到市場資金的追捧，表現領先；而如果牛市真的如期到來，則券商的盈利狀況會得到實際性的改變，會強化其股價表現，使得其漲幅遠超大盤。這也是大家稱券商股為牛市急先鋒的重要原因。

以上就是個人對於問題的觀點，希望對你有所啟發。

A亞特斯

券商是牛市急先鋒這一點上，並不難理解。券商行業本身就是強週期板塊，靠股民吃飯，股民散戶交易的多了，自然佣金就來了，業績也好了，關鍵的是一一一牛市前的預期啟動，業績最為確定看好的就是券商行業。

券商業績的主要收入來源：交易佣金、發行IPO承銷、自營收入（牛市業績會更好，熊市最近平安證券更是解散了這個部門）等，而其中交易佣金佔了最大的收入，這一點上要感謝，國內的散戶的頻繁交易！！

所以說啊，券商是牛市急先鋒，熊市走熊的風向標。當牛市來臨的時候，證券行業也就迎來黃金期，場內的交投活躍，賺錢效應火爆，甚至有人敢於加倉融資，也是給了券商的收入的極大提升

• 目前看，證券板塊已經跌到了2014年7月啟動的位置了，券商個股是適合於開始逐步埋伏，定投式買入的，等待時機，去賺取牛市的暴漲機會的！

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股海獵人

每一波牛市形成時，首先上攻的就是權重藍籌板塊先帶動大盤上衝，然後才是中小板遍地開花，權重藍籌板塊裡首先就是要看券商板塊，券商板塊在每一波牛市前提前形成結構性板塊行情，因為行情的啟動預示著券商業務的增長以及券商的整體業績表現。當牛市來臨，券商的整體業務都是大幅增長，比如交易佣金產生的通道費，還有投融資產生的佣金，更有行情啟動產品銷售帶來的銷售費用等等，很多時候都說券商是看天吃飯，看行情吃飯，事實上也就是這樣。

為什麼要建議大家多關注券商行情呢？首先如果牛市要來，觀察券商是可以體現的，券商的主要客戶就是上市公司，如果上市公司業務大增，比如定增、發債、IPO、併購等情況猛增，對應的券商業務是在不斷上升的，同時也會體現在券商的業績上。股市反應的未來經濟發展狀況，實體經濟如果獲得了資本運用，券商是首先體現在自身業績，所以一旦券商盈利有所改變，說明上市企業狀況也開始變好，這個反應要比觀察上市企業本身還要快。

同樣道理，目前券商的整體板塊估值已經非常低，而且由於市場行情不好，政策偏緊，券商目前很多業務都是不太好做的，比如IPO、定增、股權質押等業務限制較多，同時散戶交易頻率下降等，業績還屬於繼續下降，大多數券商現在也是出於水深火熱之中，所以確實牛市來臨前可以先看看券商的表現！

行情好的市場整個市場每日交易量在牛市時滬指都可以破萬億，近期市場滬指交易量保持在千億水平左右，可想而知券商通道收入下滑多嚴重，還有佣金也是獎的非常快，目前散戶炒股佣金萬二基本是正常水平，與之前千2，萬8相比，大大縮水。基金目前也是虧損嚴重，所以因為行情以及政策影響還是比較大的，只要市場有改善，券商改變一定是領先其他市場，所以關注券商確實可以發現股市異動。

最後感謝大家閱讀本人問答，認為對大家有用的可以多多點贊，也希望大家可以將自己觀點表達出來互相交流，互相學習。你把你瞭解的分享給大家，我把我懂得的告訴大家，一起學習一塊進步！大家有什麼問題也可以私信交流，歡迎大家！

材疏學財

之前在網上看到一篇文章，其中一句話令我印象深刻，感覺用在券商的身上相當的貼切。那句話是這樣說的：A股最典型的特徵，其實不是所謂的價值派與技術派之爭，也不是所謂的內外賬問題，而是週期輪迴。

券商就是一個典型的週期板塊。

券商最為人知的特點時，每當熊市來臨的時候，就會成為市場洩憤的出口，業績再好也擋不住股價腰斬再腰斬，從幾十塊錢跌到幾塊的比比皆是；每當牛市來臨的時候，又會成為市場亢奮情緒的輸出點，業績再差股價翻幾番也是常見的。因此，券商就成為了一個帶有一點傳統的詭異色彩的判斷牛熊市的板塊。

從上圖可以看出，基本上大盤走勢勇往直前的時候，券商都在上漲，從不缺席。同樣的，大盤迴調的時候，它也是身先士卒。

從此，可以看出，買券商的第一要務不是看業績、看基本面、看技術面，而是要看大行情。

為什麼是券商代表著熊牛轉換？為什麼券商會成為急先鋒？

首先，我們要明白一句話：春江水暖鴨先知。對應而言，大盤就是那汪春江水，而券商就是在江上游的小鴨子。

券商就是我們通常意義上的主力、機構。一般他們對市場更加敏感，消息的來源以及分析更加提前和透徹，因此如果機會出現，他們會成為最先佈局的那一批人。還有一方面，就是牛市通常交投比較活躍，市場人氣旺盛，而券商是以“佣金”為活的，牛市的時候通常意味著他們的業績較好。這就是為什麼券商會成為牛市的急先鋒。

在熊市中，券商總是跌的最慘的那個，主要還是因為券商是吃“佣金”的。在此之前，國內的券商淨利潤的70%都來自於各大業務所得的佣金，也就是我們在股市中交易所繳納的交易費用。這樣的業務模式，直接決定了一旦熊市來臨，市場交投冷淡的情況下，券商的日子會很難過，也就是說券商的業績也是具有周期性的。在熊市中，沒有業績支撐的券商將會成為大家集中殺跌的首要對象。這就是為什麼每次大盤迴調，券商總是要回調的更加深度的原因。

以上就是我對於該問題的看法，個人觀點不代表君銀投顧官方觀點，如有不同的想法或是建議，可以直接在下方留言或是關注我的頭條號進行交流。

民眾投顧

券商作為牛市的急先鋒邏輯其實很簡單，券商本身就是強週期板塊，在熊市由於賺錢效應不強，投資者大多被套選擇死扛，所以交投不活躍，這樣證券公司的經紀業務就會受到影響，因而券商股殺跌會非常猛，而一旦行情由熊轉牛之後，無論是遊資還是散戶都會蜂擁進入股市抄底，這樣隨著增量資金的進入，行業佣金收入會大幅改善，而且隨著馬太效應，新開戶會大量增加，券商股的業績預期就會明顯改善，在疊加熊市週期超跌之後在技術上存在足夠的超跌反彈動力，所以在牛市初期爆發力十足。另外還有一點就是券商股作為權重股，在熊末階段，出於維穩市場信心的需要，郭嘉隊往往從護盤的角度也會率先選擇拉動金融股，這也導致了券商往往會先於其它板塊在牛市爆發。

不僅邏輯如此，而且在a股歷史上券商也往往會引領其它行業率先反彈，最典型的就是上一波牛市當中，在不到4個月的時間裡，整個證券板塊上漲了180%，（如下圖）東方財富這隻券商股更是在上波牛市漲了快20倍。

所以從這個角度來說，目前的券商股是值得輕倉慢慢潛伏的。

關鍵字: 牛市 財經 券商