前 言
香港，一直都是內地企業境外上市的首選地。
1993年，青島啤酒在香港聯交所成為上市，成為中國第一家在港上市的內地企業。自此以後，憑藉金融市場發達、市場體系成熟、法律制度健全等優勢，香港成為內地企業“請進來、走出去”最便捷、有效的渠道，也成為內地企業對接國資資本市場的“橋頭堡”。
4月10日，香港交易所發佈IPO（首次公開募股）季度報告顯示，2019年一季度，香港IPO集資額位於全球IPO集資額第二位，亞洲IPO集資額第一位。
今年首季，港交所迎來37家新上市公司，IPO集資金額達26億美元（約合204億港元），其中近44%的IPO集資額來自新經濟及生物科技公司。
毋庸置疑，香港資本市場仍然是冠絕全球的“IPO一哥”。
哪些企業適合轉赴H股？
近日，坊間傳聞，中國A股的IPO審核節奏將加快？4月27日，中國證監會正式回應了這一消息，表示審核政策沒有新的調整，將繼續堅持新股常態化發行，嚴格按照現行法律法規規章，對主板、中小板、創業板首發企業進行審核。
一語定音。看來，想在中國A股上市，還是得繼續排隊。這樣一來，不少追求上市速度的企業，肯定又起了轉戰H股的心思。
那麼，究竟哪些企業適合去H股上市？
從行業的角度來講，香港市場更青睞基礎設施、大消費等傳統概念。一些連鎖業態的公司、房地產、水務公司，以前在香港上市的很多。近幾年新經濟興起後，香港也在尋求變革，吸引互聯網公司。
阿里巴巴早年曾表示，香港為阿里上市的首選地，但由於集團屬同股不同權架構，不符合當年香港聯交所的上市規則，遂在2014年9月選擇了在美國紐交所掛牌。
如今，香港資本市場已經開放接受同股不同權架構，小米、美團等“同股不同權”公司已經在港上市。馬雲近日也表示，阿里巴巴在考慮香港上市的問題。
企業若想赴香港上市，財務指標是有一定門檻的。具體來講，主板要求企業有三年的營業期，第一年和第二年的淨利潤加起來要達到3000萬港元，最後一年要達到2000萬港元；創業板則要求企業最近兩個財年經營性現金流淨額（不考慮營運資本變動的調整）在3000萬港元以上。
H股“山東板塊”漸具影響力
香港，同樣是山東企業利用國際資本市場的跳板。
數據顯示，截至目前，山東在港上市公司達50家，佔境外上市公司總數的46%，可謂是半壁江山；累計在港融資993.7億元，佔境外上市融資的84.63%。青島啤酒、濰柴動力、中國重汽等一大批優質公司在港上市，形成了具有一定市場影響力的“山東板塊”。
相比於A股上市，香港資本市場有何優勢？
具備高效透明的上市審批制度、可預期的上市時間表、豐富且便利的再融資渠道、互聯互通的機遇、國際金融中心市場化的運作等優勢。中銀國際全球客戶中心華北東北區域總監王耀輝日前在山東省企業香港上市培訓會上表示，目前A股企業上市時間具有不可預期性，最長需等待數年。香港H股大體是8至10個月時間，大大節約了企業的上市成本。
此外，中國證監會對境內企業H股IPO審核流程也在逐步簡化，申報文件由原來的28項文件簡化為13類文件，目前又簡化為7項文件；不再對境內企業設置具體的財務指標，符合境外上市條件即可。
為鼓勵魯企借力境內境外資本市場，2019年以來，山東省各級政府主動作為，不斷在提升企業資本市場認知上下功夫，力爭打造一批“企業家+科學家+金融家”。同時，山東省地方金融監管局今年陸續召開了濟南市、淄博市、棗莊市等9市企業上市推進會，走訪調研企業58家，並建立了問題解決臺賬，通過幫助企業解決上市掛牌過程中的問題來推動企業儘快上市。
H股中了新股破發“魔咒”？
如果非要說赴港上市有什麼風險，有一點不得不提，那就是——新股屢中破發的“魔咒”。
2018年以來，港股迎來上市熱潮，大量企業紛紛赴港上市。然而，一邊是港交所“鑼鼓喧天”，另一邊卻是新股股價不斷下探心理防線，市場上甚至形成了一種心照不宣的熱潮：比誰破發得快。
而反觀中國A股，一隻新股上市，如果不來幾個漲停板，那自己都覺得不好意思。H股的新股，不破發那就已經是幸運兒。
以2018年為例，83家在香港上市的企業，37家上市首日股票最低價就低於了發行價，比例高達44.58%。
首日破發還不是結束。相關數據顯示，這83家企業中後來還不斷有破發的，前前後後共有70家企業的股價一度跌破發行價，比例高達84.34%。
特別是，港股中的新經濟股破發成常態，此前的平安好醫生、映客、小米、美團點評等全部破發。市場分析人士指出，新股破發除恆生指數震盪下行外，新股的密集上市，對港股市場資金面形成壓力，發行價格的高企，都是新股破發的重要因素。
當然，也有制度設計方面的原因。這是因為，港股是註冊制，新股的發行價是以市場價為基礎，而A股發行目前還是審核制，新股一般有發行市盈率不超過23倍的隱形限制，發行價格偏低，因此能節節攀高。事實上，港股才是更符合國際化規則的市場。
不過，對於企業來說，股價破發與否並不重要，能登陸資本市場實現融資功能、提升品牌價值，才是大成！
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