時代財經APP記者 王薇薇 何蘊虹
科創板平臺已設立一個半月，在這45天時間內，100家公司遞交了上市申請。現在申請進度最快的公司已經進入“首次問詢回覆”階段。
對於科創板正式開閘的日子，眾人翹首以待。這裡頭除了發行企業，輔助上市的券商投行、會計所、律所，還有一群等待分一杯羹的創投和基金公司，以及躍躍欲試的投資者。
既然是所謂“科創”板，目前進行申報的這些公司，究竟“含科量”成色幾何？質素怎樣？時代財經今起進行系列報道，為您洞悉箇中玄機。
緣起
100個項目的“出生證”
截至5月6日，其中37家已披露首次問詢回覆材料、44家正在準備上交所的問詢回覆，剩下19家還處於“已受理”狀態。這100家公司中，有紅籌企業迴歸的，有因股東背景或產品而自帶明星光環的，有上市公司拆分出來的子公司，也有IPO屢敗屢戰的。涉及新一代信息技術、新材料、生物醫藥、節能環保、高端裝備等五大國家新興戰略產業。
這些公司來自全國20個省、直轄市，仍然集中上經濟較發達的東部沿海地區。除了北京24家公司最多外，其次是江蘇（17家）、上海（15家）和廣東（12家）。
這100個項目（公司）背後是33家保薦機構、32家律師事務所和21家會計師事務所。保薦項目最多的為中信建投，目前包括與華泰聯合聯合保薦的1個項目在內，共已申報15個項目。律師事務所中項目最多的是國浩，其上海、北京、杭州、南京、深圳等分部加起來一共申報了14個項目。會計師事務所則相對集中，100個已申報項目被立信佔去了20個。
辦法
6維度指標深度“體檢”
科創板設立的初衷是促進科技與資本的融合。一般來說，科技企業研發投入大，且週期較長、風險高，容易出現融資難問題。所以，科創板是為了給這些科創企業解決資金難題。但此次開設科創板，除了本身的概念，還因試點註冊制而意義重大。註冊制的核心是信息披露，只要合規披露，監管層不會過多幹預。發行定價更多地交給市場判定。這樣一來，難保科創板不會出現魚目混珠的公司。
時代財經認為，以合規性和信息披露為核心的註冊制下，科技含量雖或許不會成為一家公司是否成功上市科創板的決定性因素，但對這家公司的定價至關重要。上交所在科創板設立之初就曾提到與科技含量相關的問題，科創板申報企業要先進行自我判斷，重點考慮5大因素，包括與國家戰略匹配程度、核心技術水平、核心技術人員的科研能力、研發投入情況等等。
基於此，時代財經從每家公司的招股書中採集了27個原始指標，再從中選出6個指標轉化為可量化的數據，對這100家個項目（公司）的“科創含金量”（以下簡稱“含科量”），逐一進行了一次深度“體檢”，進而對其做了打分與排名。（見文末附件）
結果
97%公司“亞健康”
整體而言，這100家公司“含科量”得分偏低，最高分也僅70.44分，合格線（60分）上的僅三家企業，分別為微芯生物、虹軟科技及寶蘭德。這個結果也算是“意料之中”，從100家公司選擇的上市標準便可一窺端倪。
根據時代財經統計，87家企業選擇的是第一套標準，共9家企業選擇了標準三及四，這些標準只與財務數據相關。
第二套是唯一直接與“科創”相關的標準（要求近三年累計研發投入比例超15%），但目前僅有4家公司選擇了它（其中一家為同股不同權）。
近三年累計研發投入比例的指標受到了監管的認可，重要性可見一斑。根據時代財經的統計，在100家公司中，僅有24家公司近三年累計研發投入比例超過15%。這或許說明了，大部分公司的研發投入並未和企業發展階段匹配，或研發環節未能一直佔據企業發展中重要的位置。
北京某券商投行人士對時代財經分析，儘管研發行為受到行業週期影響，但公司“研發費用佔比應該要超過10%，否則技術門檻較低，很容易被超越，核心競爭力就無法得到保證。”
按這個說法，100家公司中近三年研發投入比例沒有超過10%的公司高達55家。
此外，2018年毛利率方面，共有33家公司低於40%的水平，“木瓜移動”的毛利率甚至僅為個位數。上述券商人士也認為，“毛利率高的才能叫科創板企業，如果毛利率低於40%或50%的水平，可能無法體現核心科技的競爭力。”
接下來，時代財經將會按新興產業分類，每日一期，陸續推出各家公司（項目）的詳細“體檢”報告。
附1：
附2：
時代財經六維度“科創板體檢”說明書：
1. 近三年累計研發投入佔營業收入比例：三年研發投入總和/三年營業收入總和。這是科創板第二套上市標準中有明確規定的指標，“不低於15%”，雖然也可選擇其他上市標準避開這個指標，但作為科創板上市標準中唯一與研發相關的硬性指標，其能直觀地衡量企業的研發重視程度。此外，若指標較低，企業研發投入不夠，將影響技術成果的數量及質量，不利於企業保持科技核心競爭力
2. 2018年末公司研發人員數佔比：2018年末研發人員數/當年總員工數。該指標越高，企業科研導向更明顯，研發能力更高；否則，可能更偏向傳統生產型企業，與科創板定位不符。
3. 2018年公司研發人員薪酬佔比 ：2018年研發人員薪酬/當年員工總薪酬。衡量企業對研發人員的重視程度。高素質的人才身價也高，若該比例較低，可能會打擊研發人員的積極性，甚至流失人才。
4. 核心技術人員數：來源於招股書直接披露。核心技術人員是企業研發的靈魂人物，若該指標較低，研發隊伍及核心技術可能存在依賴個別人員的情況，穩定性不夠，或為企業發展埋下隱憂。
5. 2018年末公司所持發明專利數佔比：正在申請及授權的專利數/choice數據2018年末專利總數。發明專利申請流程長、難度大，該指標越高，企業高價值的研發成果越多，說明研發能力也越強。
6. 2018年毛利率：來源於招股書直接披露。一般來說，企業產品科技含量越高，議價能力越強，毛利率也越高。如果企業毛利率較低，或側面反映其科技競爭力不足，研發水平不夠。
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