雖然成本塌陷的利空效應不具持續性，但受供應增加和需求疲軟的影響，PTA價格也很難形成有效上漲，近期將以振盪為主。
上週四，受PX價格大幅下挫的拖累，PTA價格下跌了4.67％，接近前期上升通道的下沿。不過，從週五夜盤的情況看，PTA價格在6000元/噸附近企穩。
PX不具大跌可能
上週PTA價格的大幅下挫很大程度上是受PX的拖累。受恆力2號線月底生產PX產品以及華東、大連PX庫存偏高的影響，PX價格大幅下行。截至4月19日， CFR中國PX報價為1006.42美元/噸，較4月12日下降97.41美元/噸。不過，整體來看，PX的價格下跌更多是市場對供應增加的恐慌所致，而隨著價格的下行，利空逐漸被消化。
從PX的成本端來看，原油仍然維持強勢。其一，OPEC減產態度堅決；其二，伊朗、委內瑞拉、利比亞的局勢為供應端增加了諸多不確定性；其三，夏季即將到來，成品油消費有望回暖，在三季度美國頁岩油管道打通之前，原油價格堅挺的格局將持續。PX不具備大跌的可能，這決定了成本塌陷對PTA的利空作用有限。
供應壓力仍存
上週，國內PTA裝置開工率為82.33％，較之前小幅下降。恆力石化220萬噸/年的裝置推遲檢修，供應收縮的預期落空。與此同時，珠海BP的裝置計劃復產，後期供應將呈增加態勢。
PX價格大幅下跌，PTA加工費上升到1500元/噸的高位，企業經營狀況良好，裝置檢修計劃推遲，而前期檢修的裝置嘉興石化等則有望復產，這決定了後期供應將進一步寬鬆。在這種情況下，PTA去庫存進度明顯放緩。
需求表現疲軟
雖然夏裝和飲料的消費旺季即將到來，但是由於近期PTA價格弱勢，終端需求表現不佳。一方面，乙二醇和PTA價格趨弱，市場情緒低迷，聚酯企業大多看淡後市，多采用即買即用的策略進行原料採購，大規模的集中採購相對較少。另一方面，目前，聚酯庫存較高，企業多以消耗自身庫存來維持銷售，生產積極性不高。截至4月19日，長絲POY庫存為9—15天，FDY庫存為15—25天，DTY庫存為23—26天，較4月12日明顯增加。下游聚酯庫存的攀升促使聚酯企業去庫存，這進一步降低企業需求。
綜上所述，隨著PTA價格的下跌，成本塌陷的利空作用減弱。另外，由於加工費大幅回升，前期檢修的裝置急於復產，計劃檢修的裝置也推遲檢修。供應增加而需求疲軟，PTA價格將在底部振盪運行，反彈行情的到來仍需時日。（作者單位：金石期貨）
本文源自期貨日報
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