山不轉那水在轉，水不轉那雲在轉，雲不轉那風在轉，風不轉那心也轉。消費股、金融股、週期股的輪番表現及部分創業板個股的反彈，或許意味著當前時點更重要的是把握價值輪動，均衡配置為王。
今日週期股集體暴跌帶動市場調整，上證綜指下跌1.63%，創年內最大單日跌幅；創業板走勢強於主板。對於今日市場走勢，我們認為有以下幾個問題值得思考：一是週期股暴跌原因以及本輪週期行情是否結束？二是上證指數3300點出現調整，而創業板近期略有反彈，後續市場趨勢如何，風格切換時間點是否到來？三是後續市場結構如何，週期、金融、消費、成長等板塊如何配置？
首先，對於週期股，國家層面會把握供給側改革的節奏和力度，價格“飛漲”局面難以為繼，短期週期股可能有所調整，但週期行情並未結束，調整過後結構性機會仍然可期。
昨日中鋼協表示“部分機構對去產能、清除地條鋼和環保督查以及2+26城市大氣汙染防治計劃進行了過度解讀”，反映政府可能希望供給側改革能夠有控制、有秩序地進行，而非造成周期品價格飛速上漲的局面。本輪週期行情的主要源於市場預期的修復，需求端下滑慢於預期及供給端收縮快於預期，而近期行情快速演繹使得前期估值優勢、業績轉暖預期有所流失，短期週期股存在調整壓力，但經濟韌性尚存疊加供給側改革延續背景下，調整過後部分真正需求回暖、供給加速收縮的細分週期品種仍然值得關注。
其次，短期市場可能震盪調整，十九大前夕整體壓力不大，市場大的風格切換時點尚未到來，但創業板個股性機會有望增多。
我們看到上證指數自5月下旬以來震盪上行，近期達到3300點前期高點而並未突破，隨著經濟增長韌性、金融監管邊際趨緩等因素逐漸price in以及週期股的調整，市場缺乏進一步上行的動力，短期市場大概率休息整固，而下半年市場震盪上行的判斷不變。
目前市場關於風格切換的討論越來越多，我們認為當前貨幣政策偏緊、金融監管趨嚴的市場環境下投資者更追求業績的確定性，市場大的風格變化需待經濟加速下滑或者監管方向出現明顯變化時才會出現，預計今年四季度到明年一季度有望逐漸發酵，屆時創業板的趨勢性機會才會到來。但站在當前時點，創業板絕對估值48倍不算太低但早已跌破15年股災時候，部分龍頭公司僅20-30倍估值，而週期股、金融股、消費股表現之後估值優勢有所下降，創業板中的估值業績匹配的優質公司逐漸具備了配置價值，未來創業板個股性機會會越來越多。
最後，行業配置層面，建議均衡配置，把握好板塊之間的輪動，此外建議關注確定性主題的投資機會。
今年以來消費白馬、金融藍籌、週期股的強勢，本質上反映出市場對內生業績增長的關注，消費、金融、週期輪番表現之後，存量資金抱團價值龍頭的行情有望擴散到有真實業績支撐的成長股中去，建議把握好各板塊及優質個股之間的輪動，配置趨於均衡。
週期股建議關注供需緊平衡下價格仍存上漲預期的細分週期品種；消費股在消費升級背景下中長期具有持續的配置價值，建議關注二線消費龍頭；金融板塊建議關注業務佈局均衡及多元化的龍頭券商、基本面較好的傳統大型險企、轉型明確風控能力突出的信託公司以及大銀行的投資機會；成長股中把握估值較低、業績向好的細分行業和優質個股。
此外，週期股調整、創業板結構性機會顯現之際，建議關注強調主題彈性和公司業績的平衡點的確定性主題的投資機會，如蘋果產業鏈、雄安新區、國企改革等。
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