投資要點
1、回顧：率先提2019年熊牛轉折、一波三折、全年N型走勢
1.1、去年11月底《一溪流水泛輕舟》2019年中國政策改善、股市牛熊轉折。
1.2、歲末年初看多春季行情，並預判了三月行情“倒春寒”調整的時間和性質。
1.3、3月底《兌現“倒春寒”》、《看多4月，基本面和機構資金驅動行情》，“基本面的預期差修復”帶來機構加倉的增量資金，驅動行情繼續發展。
2、展望：“基本面和機構資金驅動行情”邏輯被驗證，精挑細選基本面
2.1、迴歸基本面驅動行情的動能，在於投資者的“基本面的預期差”修復為“復甦幻覺”並驅動行情。3月金融等短期數據改善的刺激，以及後續減稅降費、混改等市場化政策紅利的釋放之下，市場對經濟基本面的預期將從此前的一致悲觀轉為一致樂觀，支撐行情上行。雖然過快上漲之後會出現震盪，但透支基本面後才會有像樣調整，提防5、6月的調整風險。
2.2、機構資金加倉而驅動行情的動能，在於行情邏輯“迴歸基本面”，基本面“預期差的修復”吸引機構加倉為主導的增量資金。1)外資：經濟數據的改善將進一步吸引外資，特別是配置型長線資金加大對中國傳統核心資產的配置力度;2)保險、銀行資管等倉位較輕的國內機構：調整在股票和債券之間的再配置，加倉低估值、高分紅、偏週期的藍籌股的動力增加。3)存量資金的調倉有利於行情熱點和做多動能的延續：經濟復甦預期驅動倉位較高的公募、私募的調倉行為，1季度上漲之後，倉位較高的機構的配置偏向漲幅居前的TMT、消費、券商，後續對銀行、保險以及部分週期型、價值型行業龍頭的配置意願提高。4)A股風格切換帶動港股價值股行情，延續性A股強於港股。
3、策略：立足基本面確定性，精挑細選各行各業龍頭，趁短期震盪調倉
3.1、四月行情風格：基本面的確定性仍是市場的主導風格。聚焦基本面確定性：(1)盈利平穩、分紅可控、估值偏低的藍籌;(2)業績超預期的績優成長股。
1)精選銀行、保險龍頭，順應外資長線資金以及保險、銀行資管的加倉行為2)“復甦幻覺”驅動具有核心競爭優勢的優質週期股龍頭補漲，看好中游行業如化工、油運、建築等;3)消費龍頭的分化及補漲，外資驅動中國消費龍頭走向溢價，中資精選二線藍籌的落後補漲;4)成長股進一步調倉到具有“自主可控”核心競爭力的科創龍頭，市場風格變化導致成長股短期調整、分化。
報告正文簡版
1、回顧：率先提2019年熊牛轉折、一波三折、全年N型走勢
1.1、去年11月底《一溪流水泛輕舟》2019年中國政策改善、股市牛熊轉折。
1.2、歲末年初看多春季行情，並預判了三月行情“倒春寒”調整的時間和性質。
1.3、3月底《兌現“倒春寒”》、《看多4月，基本面和機構資金驅動行情》，“基本面的預期差修復”帶來機構加倉的增量資金，驅動行情繼續發展。
2、展望：“基本面和機構資金驅動行情”邏輯被驗證，精挑細選基本面
2.1、迴歸基本面驅動行情的動能，在於投資者的“基本面的預期差”修復為“復甦幻覺”並驅動行情。3月金融等短期數據改善的刺激，以及後續減稅降費、混改等市場化政策紅利的釋放之下，市場對經濟基本面的預期將從此前的一致悲觀轉為一致樂觀，支撐行情上行。雖然過快上漲之後會出現震盪，但透支基本面後才會有像樣調整，提防5、6月的調整風險。
2.2、機構資金加倉而驅動行情的動能，在於行情邏輯“迴歸基本面”，基本面“預期差的修復”吸引機構加倉為主導的增量資金。1)外資：經濟數據的改善將進一步吸引外資，特別是配置型長線資金加大對中國傳統核心資產的配置力度;2)保險、銀行資管等倉位較輕的國內機構：調整在股票和債券之間的再配置，加倉低估值、高分紅、偏週期的藍籌股的動力增加。3)存量資金的調倉有利於行情熱點和做多動能的延續：經濟復甦預期驅動倉位較高的公募、私募的調倉行為，1季度上漲之後，倉位較高的機構的配置偏向漲幅居前的TMT、消費、券商，後續對銀行、保險以及部分週期型、價值型行業龍頭的配置意願提高。4)A股風格切換帶動港股價值股行情，延續性A股強於港股。
3、策略：立足基本面確定性，精挑細選各行各業龍頭，趁短期震盪調倉
3.1、四月行情風格：基本面的確定性仍是市場的主導風格。聚焦基本面確定性：(1)盈利平穩、分紅可控、估值偏低的藍籌;(2)業績超預期的績優成長股。
3.2、精挑細選各行各業龍頭，趁短期震盪調倉
1)精選銀行、保險龍頭，順應外資長線資金以及保險、銀行資管的加倉行為
2)“復甦幻覺”驅動具有核心競爭優勢的優質週期股龍頭補漲，看好中游行業如化工、油運、建築等;
3)消費龍頭的分化及補漲，外資驅動中國消費龍頭走向溢價，中資精選二線藍籌的落後補漲;
4)成長股進一步調倉到具有“自主可控”核心競爭力的科創龍頭，市場風格變化導致成長股短期調整、分化。
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