《投資者網》張偉
近日，華西能源（002630.SZ）披露了2018年年報。年報顯示，華西能源2018年營業收入36.48億元，同比下降11.77%；歸屬於上市公司股東淨利潤-1.42億元，同比下降173.80%；扣除非經常性損益淨利潤-2.21億元，同比下降302.42%。
《投資者網》發現，這是華西能源上市八年來首次出現業績虧損。自從2011年登陸A股市場，華西能源的淨利潤一直呈上升趨勢，到了2017年才出現拐點，同比下降5.85%，2018年則首次出現虧損。
不過，比起上市八年的首虧，更讓人吃驚的是華西能源巨大的應收賬款。年報數據顯示，截至2018年末，華西能源含應收票據在內的應收賬款總額高達43.43億元。這甚至超過華西能源去年的營業收入，為什麼會造成這種情況呢？從華西能源的這份年報中，或許能夠看出一些端倪。
業績位居行業中下游
業內人士表示，雖然華西能源是國內著名的“鍋爐大王”，旗下產品也有一定的市場佔有率，但華西能源在國內的競爭對手眾多，公司規模也只處於行業中下游水平。
《投資者網》發現，華西能源所屬的電源設備行業目前共有64家上市公司。在總市值、流通市值、營業收入、淨利潤等關鍵數據上，華西能源遠不及上海電氣、金風科技、隆基股份等龍頭公司。
以總市值、流通市值為例，電源設備的行業均值分別約為110億元、90億元，而華西能源目前的總市值、流通市值分別為46億元、38億元，不到行業均值的一半。
營業收入、淨利潤方面，在已公佈2018年年報的22家同行業上市公司中，行業均值大概為101億元、6.6億元，而華西能源去年的營業收入約為36億元，淨利潤則是-1.42億元，淨利潤在22家公司中墊底。
業務模式單一，或許是造成華西能源位置尷尬的重要原因。據其官網介紹，華西能源主營裝備製造、工程總包和投資營運三塊業務，主要能產生營收的，其實就前面兩項業務。年報資料顯示，華西能源2018年機械（工程及鍋爐製造）板塊的營業收入35.61億元，在全年營業總收入中的佔比為97.6%，投資營運的收入還不到1億元，佔比極低。
一次併購“虧損”8.76億
國內業務不好做，華西能源便轉換思路，把產品賣到國外。華西能源董事長黎仁超今年3月份在接受媒體採訪時就表示，“華西能源走上了國際化道路，已經與泰國、老撾、巴基斯坦、塞內加爾等14個國家(的企業)簽訂了120億元的訂單。”
不過，華西能源的“走出去”戰略暫時未見成效，反而增加了大量應收賬款。
華西能源在2018年年報中就表示，“英國PGE垃圾發電項目、塞內加爾清潔電廠項目等國外大額訂單未能按預期收到預付款、貨款回收未達到年度目標，資金佔壓增加，財務費用上升。”
同時，華西能源在國內的併購業務也頻頻失手。據《投資者網》不完全統計，從2014年開始，華西能源先後進行了6次併購重組，其中2單完成，4單未成功。而在完成的2單併購中，尤其是收購恆力盛泰（廈門）石墨烯科技有限公司（以下簡稱“恆力盛泰”）讓人摸不著頭腦。
2016年，華西能源以13.5億元的天價從Honeycomb Energy Company Limited（蜂巢新能源科技有限公司）、Richstar International Commercial Co., Limited（富星國際商貿有限公司）兩個股權轉讓方手中購入恆力盛泰15%的股權。兩個股權轉讓方承諾，恆力盛泰2016年、2017年和2018年的淨利潤分別不低於5億元、6億元和7億元。
結果不到一年時間，華西能源便發佈公告稱，“鑑於恆力盛泰2017年1-6月完成淨利潤僅2119萬元，與承諾2017年完成淨利潤6億元存在較大差距，且後續承諾利潤指標能否完成存在不確定性，為控制投資併購風險、維護上市公司及股東權益，公司同意由兩個股權轉讓方回購公司所持恆力盛泰15%的股權。”
具體回購方案則是，“鑑於公司之前已累計支付了8.76億元，兩個股權轉讓方同意豁免公司餘款支付義務。”也就是說，這一進一出，華西能源白白付出了8.76億元的交易成本。
激進確認導致大量應收
華西能源這種“任性併購”的惡果都會體現在財務數據上，最後導致公司多個核心財務指標嚴重背離，壞賬準備和應收賬款更是觸目驚心。
以壞賬準備為例，目前華西能源最大的一筆應收款為8.48億元，欠款方為平羅縣濱河碳化硅製品有限公司。公開信息顯示，平羅縣濱河碳化硅製品有限公司目前官司纏身，還被法院強制執行。
從財務處理的角度來說，平羅縣濱河碳化硅製品有限公司的這筆欠款有可能收不回來。所以華西能源就在2018年的應收賬款壞賬準備中做了高達8.96億元計提。
據年報數據顯示，加上前幾年的應收賬款，截至2018年末，華西能源含應收票據的應收賬款總額已經達43.43億元。這個數據已經超過了華西能源目前的流通市值和2018年的營業收入。
值得一提的是，華西能源去年的營業收入還存在不確定性。立信會計師事務所在對華西能源的關鍵審計事項中表示：“2018年度，華西能源營業收入為36.48億元，其中採用建造合同完工百分比法確認的收入為33.71億元，佔營業收入92.42%，金額及比例重大。”
也就是說，華西能源通過合同完成進度這一項，提前確認了2018年的收入。而具體進度如何，外界很難知曉。
《投資者網》就年報中提及的工程進度、海外投資情況、未來併購計劃等問題致函華西能源，截至發稿未能收到任何回覆。(思維財經出品)■
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