格力混改是國企改革邁出的關鍵一大步，國企股權（國有資產）有望進入市場化定價的新階段。傾向於認為，本輪國企改革已拉開新帷幕，進展順利的話，本輪國企改革有望比肩股權分置改革（2007年大牛市的主推手之一），很大可能會激發新一輪的制度紅利。
4月11日，兩市低開低走，消費、金融走弱。大盤低迷之際，國企改革板塊卻頻繁異動，主力資金紛紛搶籌國企混改概念股。
消息面上：工作報告中，重點提到，2019年有望成為國企混改取得重大突破的關鍵一年同時第四批混改一百家國企名單，馬上出爐！未來還有哪些關鍵點值得關注？散戶該如何參與？
炒作邏輯發生變化，我們如何應對！
2019年“又紅又專又確定"的投資機會！
東方能源4天4連板
置信電氣8天8連板
一汽夏利7天6個漲停中國船舶春節後漲幅達140%
岷江水電更是今年的大牛股之一！
短短19個交易日，漲幅翻了3倍，其中19交易日中，有11個一字漲停板！
究竟是什原因讓它們這麼瘋狂，資金為什麼這麼看好它們！
是它們的行業有前景嗎？是它們的業績特別亮眼嘛？都不是！真正的答案：它們都要混改！
混改的原因：
1、國企槓桿過高，嚴防債務風險是底線！
年初以來，政策層面進入“以託為主”的信用擴張階段。但原則和基調沒變，“槓桿不能上天。高槓杆是整個金融體系脆弱性的根源，而守住不發生金融風險則是一切政策的底線。
全球比較數據來看，截止2018年三季度末，我國總槓桿率目前處於中等偏高位置，但是非金融企業部門槓桿率處於全球高位。細分來看，企業部門的高槓杆又以國有企業更加突出。截止18年末數據，全國國企資產負債率達60.4%，高於全部工業企業的55.5%！
從去年8月五部委引發的《2018年降低企業槓桿率工作紀要》來看，下一階段去槓桿的重心將從以非標為代表的金融去槓桿，轉向以國有企業為主的實體部門去槓桿！
2、形式倒逼改革，“做大做強”重任在肩——國改是手段
去年，年末中央經濟工作會議，如下！
加快經濟體制改革。要深化四梁八柱性質的改革，以增強微觀主體活力為重點，推動相關改革走深走實。要加快國資國企改革，堅持政企分開、政資分開和公平競爭原則，做強做優做大國有資本，加快實現從管企業向管資本轉變，改組成立一批國有資本投資公司，組建一批國有資本運營公司，積極推進混合所有制改革
於是乎，今年工作會議，在關於民企方面的就是，減稅降費，釋放民企活力！
但是大幅減稅降費，會進一步增加了財政壓力，為了控制債務水平，現在迫切需要一種有效充實財政的方式。
既然不能節流，那就只能開源，增加收入—國有企業的股權劃轉、增加分紅等，這不是憑空想象，2017年年底，國家就出了《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》。
簡單地說，既要投資刺激經濟，又要減稅降費，急需用錢，但是又不能繼續增加負債，怎麼辦呢？財政，社保，養老金出現缺口怎麼辦？答案就是：做大做強國權，劃轉部分國有資本充實社保
細讀《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》這份文件，可以看到之後改革的大致方向。首先，劃轉的範圍既包括央企也包括地方國企；其次，劃轉對象方面，已經完成公司制改革的直接劃轉集團股權，還未完成公司制改革的，抓緊改制後劃轉股權；第三，劃轉比例以彌補企業職工基本養老保險制度轉軌時期因企業職工享受視同繳費年限政策形成的企業職工基本養老保險基金缺口為基本目標，目前統一為10%——這就至少引出了兩個關於國企改革的命題：一個是加快公司制改革；二是，要使國企股權劃轉更好地起到充盈社保、財政的作用，就必須要“做大做強”。
3、美帝倒逼-國企加快資源整合
從外部因素考慮，雖然經過年初的談判，目前貿易戰進入一個緩和的窗口期，但從更長的視角來看，核心的矛盾還在於工業補貼、強制性技術轉移、市場導向等問題。而一旦在工業補貼領域做出讓步，就意味著未來中國企業將面臨全球供應鏈的不穩定性，轉向國內自主研發和生產已經迫在眉睫。這同樣需要通過資本運作、資源整合、企業改制來提高企業競爭力。
而正如領導3月的講話，以軍工行業為例，2014年至2018年，世界十大軍工企業合計開展了約200次投資、合資及兼併收購，平均每個企業每年開展四次資本運作；2015年全球最大的100家軍工企業中80%為上市公司，資產證券化率大都在70%-80%；而目前我國軍工產業集團整體資產證券化率平均不足30%。因此目前來看，改革的空間是足夠大的。
格力電器拉開優質國企混改序幕！
事件：4月8日晚，格力電器公告稱，格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。
格力混改是國企改革邁出的關鍵一大步，國企股權（國有資產）有望進入市場化定價的新階段。
控制權的轉移，表明國企改革已經突破了原來對企業控股權或控制權的要求，可以允許更多競爭性領域國企在混改中轉移控股權或控制權，這將極大提升國企混改對民間資本的吸引力。
傾向於認為， 本輪國企改革已拉開新帷幕，進展順利的話，本輪國企改革有望比肩股權分置改革（2007 年大牛市的主推手之一），很大可能會激發新一輪的制度紅利。回顧看，國企改革貫穿了中國改革開放的整個歷程，不同歷史背景賦予其不同的改革目標與發展使命
應該說，基本上每輪國企改革都釋放了巨大的制度紅利，尤其是 2005 年前後全面推動的股權分置改革。因此，格力本次混改如果最終成行，也有望推動本輪國企改革取得實質性突破，甚至比肩股權分置改革。
格力作為國企中優質企業的代表，珠海市政府一直都捨不得，這次能如此大方的拿出15%，明顯是最高層強力推動混改的結果，就是要把最優質的國企——格力電器，拿出來作為混改的標杆, 足以見高層推動混改的決心。這輪改革力度比想象要大很多，現在就看國資部門的態度，一旦真的通過，A股市場半壁江山的國資，將會有新的故事，這個前景太大了
最終問題：如何篩選國企改革投資標的？
第一、重點關注“雙百計劃”和很快公佈的第四批混改試點名單，是今年國企改革自上而下的緊要任務。
第二、關注地方區域國改和一帶一路橋頭堡的交叉雲南，例如雲南城投。
第三、關注地方國企“做大做強”的邏輯——債務風險較高地區的單一上市平臺。
總結而言，我們認為，在地方債務風險處置的需求以及來自外部的競爭壓力之下，國企改革已經到了不得不提速的階段。同時在今年市場風險偏好顯著提升的情況下，相關的主題也具備較高的參與價值。根據前述，政府地方債務——尤其是市縣級的地方債務處置，很可能成為倒逼這一輪國企改進程加快的主要動力。從這個思路出發，在標的的選擇上，我們可以考慮以下幾個維度：
（1）緊迫性。也就是區域上，選擇地方赤字率較大，迫切通過國企做大做強來化解地方債務危機的城市。我們統計了有財政收支和GDP數據的294個省會及市級城市，計算進3年的平均財政赤字率。其中，財政赤字率=（財政支出-財政收入）/名義GDP。最終結果顯示樣本城市中位數赤字率為11%，因此我們優先考慮所屬城市赤字率大於11%的區域。
（2）稀缺性。我們篩選出實際控制人為地方國資委或地方政府，且大股東僅控股1家上市公司的標的，這類企業最有可能被地方用以發力“國企做大做強”。
（3）空間。個股的篩選上我們傾向於中小市值，該類標的更有可能作為集團注入優質資產的接收方，具備做大做強的空間
我的反思
1、炒股票要聽領導的話。領導既然說了，做大做強國有資本，我們按圖索驥便是了。
2、危機。危機。亂世英雄。海清河晏的時候。還未必有這樣的機會，都發展的四平八穩的，哪裡還有改革預期，哪裡還有溢價呢！
3、前文可以看到，國企混改，勢在必行，有我們內部的原因，同時也有外部的原因
看近期，長三角，成渝，還是格力電器。還是一汽夏利（只剩殼子了),為什麼近期會有這麼多的動作，本質就是，經濟形勢倒逼——改革。有病就需要治病！
4、炒殼資源，是A股的特色，之前炒的殼子，都是民企，都是講故事罷了，炒作之後一地雞毛。現在不同了
現在我們要炒的是，國企的殼子，有政府的背書，再有就是把股價炒高之後，劃轉給社保基金。養老基金，緩解了養老金壓力，充盈了財政，現在想一下，這意義多大。
我們從事的。是多麼高尚的事業！
科創板推出之後，帶來註冊制。未來A股的殼子公司會很多，民企的殼子將毫無價值，但是國企的殼子。將是會閃閃發光！
科創板推出——資本市場改革——為科技轉型提高融資工具
國企混改——國有企業的股權劃轉、增加分紅——充實財政、充實社保
以上兩條，不亞於之前的，股權分置改革，這是又一輪制度改革的紅利，如果你之前沒有把握到，這一輪一定要有前瞻性，把握好！
我總是說，目前可能沒有牛市，但是未來。科創板還是混改，真正完成制度性的變革
必然會有大牛市，想美國人那樣的——慢牛行情！
A股的牛市，一直到都是制度性的牛市，一直都和政府密切相關
90年A股誕生，本意就是為了。國企發展籌措資金
再有股權分置改革之後，998——6124行情
下一輪牛市，也必然是制度性帶來的牛市！
【提高資產證券化有捷徑 央企金控平臺紛紛趕集A股市場】央企混改出現新趨勢——旗下的金控平臺正密集通過重組方式登陸A股市場。近一個月，已有3例央企金融資產和資本控股公司（統稱“金控平臺”）尋求重組上市或買殼：置信電氣獲注控股股東國家電網旗下的金控平臺英大證券、英大信託；東方能源獲注“國家電投集團資本控股公司”；中核資本則擬入主同方股份。加上此前已完成證券化的中油資本、中航資本、五礦資本等，央企金控平臺資產證券化趨勢愈發明顯。
未來還有哪些央企金控平臺有望加入證券化的行列？
2018年底，國資委新增了航空工業集團、國家電投、國機集團、中鋁集團、中國遠洋海運、通用技術集團、華潤集團、中國建材、新興際華集團、中廣核、南光集團等11家央企為國有資本投資公司試點企業。至此，在中央企業層面，國有資本投資、運營公司試點已達21家，其中19家為投資公司試點，2家為運營公司試點。
2019年1月，國資委還選定了10家央企作為創建世界一流示範企業，包括：航天科技、中國石油、國家電網、中國三峽集團、國家能源集團、中國移動、中國航空集團、中國建築、中國中車和中廣核集團。
具體來看：
國機集團——國機資本、國機財務、國機資產
國機資本控股有限公司（簡稱“國機資本”）成立於2015年8月，是由國機集團聯合部分所屬企業及建信（北京）投資基金管理有限責任公司，共計19家股東單位共同發起設立，註冊資本23.7億元。國機資本是根據國家產業轉型升級的改革思路和國機集團整體發展的戰略需要，應運而生的專業化資本運作平臺和金融服務平臺。
國機財務有限責任公司（簡稱“國機財務”）於2003年9月正式成立，是具有獨立法人資格的非銀行金融機構，註冊資本15億元。
國機資產管理有限公司（簡稱“國機資產”）成立於2011年1月26日，為國機集團的資產管理平臺。國機資產圍繞國企改革重組總體部署，積極服務集團內部改革發展，主動尋求外部市場機會，有效促進資產流轉和資本流動，參與新興產業孵化培育，廣泛開展專業化的資產管理與運營。
目前，國機集團旗下控股上市公司有：蘇美達、一拖股份、林海股份、國機汽車、國機通用、軸研科技、中工國際、*ST藍科等。
近期，國機集團已經啟動了資產整合。記者注意到，截至2018年底，上述國機資本、國機財務、國機資產等三家金融類公司同時出現在蘇美達的前十大股東榜上。
中鋁集團——中鋁資本
中鋁資本控股有限公司（簡稱“中鋁資本”）成立於2015年4月，是中國鋁業公司向產業鏈前端和價值鏈高端轉型，重點支持的產融結合發展平臺，由中國鋁業公司控股，中國鋁業股份有限公司增資參股，註冊資本24.33億元。中鋁資本作為中鋁金融板塊的平臺公司，業務涵蓋保險經紀、融資租賃、基金、期貨、商業保理等領域。
在今年1月份的中鋁集團2019年工作會議上，中鋁集團黨組書記、董事長葛紅林在題為《對標世界一流建設世界一流》的講話中指出，中鋁集團圍繞戰略目標和戰略安排，要加快工程技術、資本金融、貿易物流、工服物業四大產業協同。
中鋁集團目前擁有的A股公司有：中國鋁業（A+H）、雲南銅業、銀星能源，還有港股公司中鋁國際。
通用技術集團——通用投資
通用技術集團投資管理有限公司於2004年9月改組成立，2017年，公司註冊資本由5億元增加至35億元。
起初，通用投資公司主營業務為以集團委託和自營資金從事二級市場證券投資、受託管理集團系統內金融股權和非上市法人股；後來拓展PE投資等業務，其PE項目康得新、讀者傳媒、隴神戎發等已陸續上市。
中國通用技術集團擁有3家上市公司：A股中國醫藥、中國汽研、H股環球醫療。
華潤集團——華潤金控
華潤金控成立於2009年，為華潤集團七大戰略業務單元之一，負責整合、管理集團旗下的金融資產。
華潤金融板塊有七個業務單元，業務範圍覆蓋銀行、信託、公募基金、資產管理、融資租賃、保險經紀、股權投資等領域，華潤金控旗下擁有珠海華潤銀行、華潤深國投信託有限公司、華潤資產管理有限公司等一級利潤中心。資料顯示，2018年11月，珠海華潤銀行啟動增資擴股，擬募集資金不超36.86億元。
華潤集團旗下上市公司有：A股華潤三九、華潤雙鶴、東阿阿膠，以及多家H股公司。
中廣核集團——中廣核資本
中廣核資本控股公司於2015年2月3日正式揭牌成立，註冊資本金為10億元人民幣。目前控股、參股和託管公司包括中廣核財務有限責任公司、中廣核產業投資基金管理有限公司、中廣核華盛投資有限公司、中廣核保險經紀有限責任公司、中廣核保險有限公司、中廣核國際融資租賃有限公司等多家金融企業，與它們共同組建成中廣核金融板塊。
中廣核資本控股公司正逐步成長為金融板塊統籌管控與服務平臺、金融新業務孵化與投資平臺、資產管理與經營平臺。
中廣核集團旗下的上市公司：中廣核電力（01816HK）、中廣核新能源（01811HK）、中廣核礦業（01164HK）、中廣核技（000881 .SZ）
航天科技集團——航天投資
航天投資控股有限公司（簡稱“航天投資”）成立於2006年12月，註冊資本74.25億元人民幣，管理資金規模超過2000億元，履行集團賦予的產業孵化、資本運作、戰略併購、投資融資等職能。公司是中國航天科技集團公司授權的投資管理主體、資本運作和戰略合作的平臺。
近期，航天投資實施增資擴股。3月28日，中國人保財險公告稱其第二次增資航天投資控股有限公司（簡稱“航天投資”)，投資15.87億元，增資前後對航天投資的持股比例不變，仍為16.835%。
航天科技集團旗下A股上市公司：中國衛星、航天機電、航天動力、航天電子、樂凱膠片、航天工程、樂凱新材、康拓紅外、航天彩虹等。
國家能源集團——國電資本
國電資本控股有限公司（簡稱“國電資本”）成立於2009年，是國家能源集團為實施企業轉型戰略，加快金融板塊發展，構建多元化金融平臺而依法設立的具有獨立法人資格的全資子公司，註冊資本73.45億元。
國家能源集團旗下A股上市公司：中國神華、國電電力、英力特、平莊能源、龍源技術、長源電力等。
中國航空集團——中國航空資本
中國航空資本控股有限責任公司（簡稱“中國航空資本”)成立於2015年12月4日，是中國航空集團公司四大戰略平臺首個完成的項目，標誌著集團金融服務平臺項目正式落地。
中國航空集團旗下的上市公司為：中國國航。
當然，上述梳理的金控平臺資產，並非所有都會進行資產證券化。誰家積極，唯有大股東知之。
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