曾經紅極一時的分級基金正在加速尋找“出路”。近日，富國基金披露了旗下富國銀行分級基金的終止分級運作方式的方案細節——A份額和B份額終止上市併合併為母基金份額，未來或將轉LOF繼續在交易所上市。若該基金的合併方案順利實施，那麼有望為分級基金清理方式增添除了清盤和轉型之外的新範式。對於該基金分級份額的持有人來說，可自主決定是否參與折算，如果不參與，有兩種方式可以退出。流動性風險和折溢價風險是持有人需要重點警惕的兩類風險。
投資者可自主選擇是否參與折算
早在3月23日，富國基金就發佈《關於富國中證銀行指數分級證券投資基金修訂基金合同的公告》，表示將就取消該產品分級運作機制，而近日細節的進一步出爐表明分級基金的轉型在加快。根據最近發佈的公告，該基金的合半的具體方案為，富國中證銀行指數分級基金的A類份額（簡稱“銀行A級”）和B類份額（簡稱“銀行B級”）將於5月10日終止上市，5月9日為最後一個交易日，兩類份額將以最後一個交易日的淨值為基準，折算為母基金富國中證銀行指數基金的份額。
折算後的新基金合同將於5月10日生效。對於持有A或者B類份額的投資者來說，折算完成後的第二個工作日即5月13日，投資者可以在場內贖回銀行份額或將場內富國中證銀行份額轉託管至場外後進行贖回。基金管理人表示，未來可根據有關規定申請富國中證銀行指數基金的份額上市交易。
如果不想參與折算，投資者可以在折算之前選擇兩種方式退出，一是在二級市場按市價賣出基金份額；二是在場內買入等量的對應份額，即如果持有A份額，則買入等量的富國銀行B份額，或者持有B份額則買入等量的A份額，然後合併為母基金份額，按照富國銀行份額的基金份額淨值申請場內贖回或轉託管至場外後申請贖回。
投資者要注意兩類風險
瞭解分級基金的投資者都知道，折算是分級基金投資中的重大事項，尤其是在行情極強或者極弱的環境下發生的上折或者下折，往往意味著巨大的收益或虧損，此次終止上市的折算，投資者也面臨著較為一定的風險或收益的機會。
這主要是由於，上市交易的基金存在場內價格和場外淨值不一致的情形，而該基金的折算是按照淨值來進行的，因此，折算前存在溢價交易的基金份額的持有人將會因為折算導致溢價的消失而造成損失，折價的份額雖然折算之後會有額外的收益，但越是臨近折算日出現折價的幾率會越低。
據公開數據顯示，截止4月4日，銀行A級折價率為0.99%，銀行B級也折價1.1%。
此外，由於折算前後，投資者可能選擇場內賣出或合併贖回，因此該基金的場內份額數量可能發生較大下降，基金管理人也提醒投資者注意流動性風險。
79只基金清理大限漸近
值得一提的是，富國中證銀行指數分級基金取消分級運作，將子基金份額合併為母基金份額的處理方式，為分級基金的清理提供了一種新方案，在此之前，分級基金的處理主要有兩種方式，一是召開持有人大會轉型其他類型基金，二是按照基金合同和有關法規清盤。自2018年4月《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》即“資管新規”發佈後，分級基金就走上了謝幕之路。根據有關規定，今年6月底前，3億以下規模的分級基金需要完成清理工作。
WIND數據顯示，現存129只分級基金中，共有79只基金資產規模不足3億元（截至2018年年末，下同），其中21只資產規模不足5000萬元，規模最小的包括諾德深證300分級、長盛同瑞中證200、諾安中證創業成長，資產規模規模為493萬元、847萬元和1196萬元。而在資產規模較大的基金中，富國中證軍工、富國國企改革、招商中證酒資產規模最大，分別為65.31億元、63.96億元和61.44億元。如果富國中證銀行分級的合併方案最終順利實施，對於擁有分級基金資產規模較大的基金公司而言，“合併”這種處理方式，似乎也值得借鑑。
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