經歷大幅下滑後，Facebook(FB)股價收復部分失地，對長期投資者而言，從行業增長角度，未來公司仍有望帶來一定收益，分析如下：
數字廣告行業快速增長
過去5年，公司業績取得了快速增長，背後離不開整個數字廣告行業的增長。根據報告，預計全球數字廣告開支將持續增長，到2023年增至每年5180億美元，年複合增速達13%。18年數字廣告市場整體增長400億美元，其中公司增長達150億美元，行業長期增長將有效支撐後續的業績，不過隨著體量變大，增速相比之前有下滑趨勢。
資料來源：eMarketer，華盛證券
PK谷歌的贏家
谷歌是數字廣告的第一龍頭，體量大於公司。不過，從增長及盈利而言，公司具有絕對優勢。比較兩者全球廣告市佔率變動，可發現谷歌的下滑對應公司的增長。18年400億整體數字廣告市場增量中，谷歌與公司分別獲230億及150億美元。筆者預計，到2022年，公司有望廣告收入增長150億美元，谷歌對應增長90億美元，公司首次增長蓋過谷歌。
16年穀歌市佔達47%，17年丟失約5%的份額，此後一直下滑到18年，只不過速度放緩。公司則爭奪其丟失的大部分份額，市佔從14.3%增至19.5%。據此，未來幾年趨勢持續，兩者預計市佔份額變動如下圖，未來隨著市場成熟，市佔率增速將降為每年1.2%，低於17、18年兩年的平均增蘇1.2%。
資料來源：公司財報，eMarketer，華盛證券
資料來源：公司財報，eMarketer，華盛證券
變現能力及護城河
從盈利及變現角度，同樣體量下行業內找不到第二家更好的公司，過去三年平均EBIT利潤率高達46%，遠高於谷歌的25%。另外，其平均ROE(權益回報率)高達24%，平均ROA(資產回報率)達39%，另外ROIC(投入資本回報率)更高達近44%。根據巴菲特表述，能保持15%以上ROIC的公司具有護城河，盈利能力很難受重大影響。
此外，儘管受到數據風波衝擊，18年最後一個季度日活同比增長8.7%，月活同比增長8.9%。另外，變現角度，平臺每用戶貢獻的平均收入大增19%，其中美國及加拿大地區增速高達30%。公司開始瞄準的對象是Instagram，未來待釋放潛力的還有Messenger及WhatsApp。
DCF分析：25%的上浮空間
債務數額較小，作忽略處理。另持有現金達410億美元，WACC(加權平均資本成本)與權益成本相同，稅率設為法定稅率21%(比去年平均有效稅率高)。
未來5年營收增速預計為每年19.3%，2024年及2025年可以合理假設營收增速放緩，從2021年開始，永續增長率設為3%，過去5年平均EBITDA利潤率為52%，隨著行業成熟未來將逐步下滑。
過去四年平均資本開支佔營收比例為19%，同期年化營收增速為46%，未來假設營收增速下滑的話，預計資本開支也有所下滑，5年中每年下滑1個百分點，最後兩年預計下滑至7%。
資料來源：雅虎財經，Damodaran ONLINE，華盛證券
整體計算可得，公司目標價為220美元，與當前價有近26%的增長空間。
資料來源：Mario Glogović，華盛證券
結語
短期預測股價波動不現實，從長期考慮公司值得關注，高增速、市佔率提升、盈利能力強及不錯的變現潛力，且擁有一定護城河。風險方面，數字風波帶來的監管將是最大隱患，比如潛在的防壟斷分拆或更嚴數據隱私規則，後者導致成本提升盈利能力下滑。
本文來源於新浪集團旗下港美股交易平臺華盛通APP資訊專欄，如需轉載，請註明出處！
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