2019年4月2日，標普全球評級宣佈，協鑫新能源控股有限公司（協鑫新能源；B+/負面/--）2018年的財務業績符合標普預期。但該公司由於短期內到期的債務規模較大且現金流生產能力弱，因此仍將面臨流動性壓力。協鑫新能源的母公司保利協鑫能源控股有限公司（保利協鑫）違反財務契約短期內暫不會對協鑫新能源構成影響。
2018年協鑫新能源的經營性資金流（FFO）對債務的比率約為6%，FFO對利息的覆蓋率約為2.0倍，與標普的預期一致。儘管該公司2018年的財務業績顯示FFO增長40%，但標普認為該公司的經營性現金流水平仍舊較弱。2018年與可再生能源電費補貼相關的應收賬款增加人民幣25億元，佔其FFO將近一半。標普認為協鑫新能源現有非目錄項目能否列入可再生能源電價補貼目錄仍不確定。截至2018年底，該公司共6.96GW合併上網發電裝機容量中僅有1.86GW納入了政府公佈的可再生能源電價補貼目錄。
由於債務規模和相關利息支出大幅上升，協鑫新能源的現金對債務的比率出現下降。截至2018年底，該公司的短期債務增加至95億元人民幣，遠高於標普預期的規模。該公司全部短期到期的債務中有19億元債務是由於保利協鑫違反財務契約而被列入流動負債，後在保利協鑫獲得豁免之後再被歸回非流動性負債。標普預期協鑫新能源的流動性在未來12個月內將持續承壓。過去一年中，該公司積極尋求契機進行資產剝離，以期補充流動性和降低財務槓桿。2018年迄今，該公司已將共580MW裝機容量的太陽能發電項目出售給多家國有企業，進而減少了價值31億元的項目層面貸款。該公司還計劃出售2GW-3GW資產。標普認為資產出售計劃能否成功對於該公司改善流動性至關重要。
標普認為2018年硅片和單晶硅平均售價下跌是導致保利協鑫2018年的財務業績疲弱的主要原因。2018年硅片均價同比下跌36.4%，單晶硅下跌24.8%。標普估算該公司的FFO對債務的比率相比去年接近減半。保利協鑫疲弱的業績導致其違反22億元銀行債務附帶的財務契約，進而觸發了其他相關方名下60億元債務的交叉違約條款。保利協鑫的管理層目前已經獲得銀行豁免，有效期截至2019年底。銀行將在有效期到期前重新評估該公司的財務狀況以確定公司是否遵守財務契約。標普認為，違反契約條款表明該公司的財務管理不力，而這將進一步制約其流動性。
目前，標普對協鑫新能源的評級展望為負面。這表明如果其流動性進一步惡化，則公司可能面臨評級下調。債務再融資難度增加、持續進行規模擴張、政府對可再生能源電價補貼的繼續拖欠以及營運資金餘額持續為負都可能會造成其流動性進一步惡化。此外，考慮到協鑫新能源在集團中的一般戰略重要性，如果保利協鑫的信用狀況弱化，也可能會導致協鑫新能源面臨評級下調。
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