臺積電(TSM)為高通(QCOM)在中國的最大供應商，彭博數據顯示，雙方合作中，臺積電5.3%的營收來源於高通訂單，而高通15.75%的銷貨成本來自於與臺積電的合作。基於此點，高通與臺積電業績存在一定相關性，而且臺積電每月都定期更新業績情況，相對於按季發財報的高通而言，及時發佈的臺積電業績或許能作為預知高通業績的一大影響參數。
上下游合作，趨勢跟隨？
處於產業上游，高通總能感知把握最及時的市場動向，包括全球產品需求及當前存貨變動。出現變化時，公司會及時調整策略，其中包括對應調整供應商的訂單。因此，作為中國最大供應商的臺積電會獲得第一手變動信息，對應調整訂單，其營收波動將成為判斷高通業績的一大指標，兩者具有聯動性。
下圖是臺積電每月的營收變動情況，受春節放假因素影響，通常2月營收為全年各月最低水平，今年2月的2億美元收入創下自2014年以來的最低水平。
從數據出發，聯動滯後
下圖是兩者營收的對比。平均而言，臺積電營收每變動10億美元，高通營收將對應變動25億美元。過去兩者營收聯動很難找得出規律，不過臺積電的營收變動趨勢通常領先於高通，背後邏輯是前者營收變動體現了後者成本的變化。高位及低位都存在這種滯後關係，基本而言，後者營收增減比前者要慢2個月左右的時間。
簡單點說，即便當前臺積電營收創新低，高通營收下滑至少也要等兩個月才能反映。所以，當前臺積電開年幾個月營收走低，可能帶來高通上年年業績的疲軟。另外，需提醒一下，因為臺積電也有很多其他客戶可能影響其業績，需綜合考慮其對高通收入的影響。
股價PK營收？
如下圖，拿高通股價與臺積電每月營收及高通季度營收分別作對比，相比與高通營收作對比，高通股價與臺積電營收聯動性更強。另外，高通的一致季度營收預期似乎並直接與臺積電營收變動相關。另外，筆者也拿高通股價與臺積電每月營收及高通季度營收預期均作了關聯，不考慮其他因素，對應計算得出的高通公允值為51美元，相比當前53美元的股價要低約5%。
結語
以重大供應商業績影響公司股價為基礎作討論，供應商臺積電提前高頻發佈業績的對高通業績預測具有一定借鑑意義，拿高通股價與臺積電月度營收及高通季度營收預期均作關聯的話，從數據角度，高通的當前股價稍有高估。
本文來源於新浪集團旗下港美股交易平臺華盛通APP資訊專欄，如需轉載，請註明出處！
閱讀更多 華盛前哨 的文章
關鍵字: 臺積 要讀 臺灣積體電路製造公司
