三年前一筆看似穩操勝券的海外投資，如今掀起了巨大風浪。
由於投資英國體育版權巨頭MP&Silva Holding S.A.（以下簡稱“MPS”）項目鉅虧，招商銀行(600036)28億理財產品產生償付風險，光大證券(601788)計提15.21億元預計負債及資產減值準備，暴風集團創始人馮鑫技術性破產。
被各方高度看好，估值達14億美元的MPS為何突然破產？這筆交易留下的52億元爛攤子最終將如何收場？
01
光大證券的難題
3月27日晚，光大證券發佈2018年年報，營收77.12億元，同比減少21.61%；歸屬於母公司股東的淨利潤1.03億元，較上年同期減少96.57%。創下了其自2006年以來的最低盈利記錄。
光大證券業績驟降的罪魁禍首正是MPS公司的破產，這讓光大證券大幅計提預計負債及資產減值準備，共計減少2018年度合併利潤總額約15.21億元，減少合併淨利潤約11.41億元。
2016年，光大證券旗下光大浸輝聯合暴風集團牽頭設立上海浸鑫投資諮詢合夥企業（以下簡稱“浸鑫基金”），收購英國體育版權公司MPS 65%股權。
光大浸輝擔任浸鑫基金的執行事務合夥人。浸鑫基金優先級有限合夥人出資人民幣32億元、中間級有限合夥人出資人民幣10億元、劣後級有限合夥人出資人民幣10億元。
2018年10月，MPS公司破產。
風暴剛剛來臨時，由於光大證券在信息披露上的遮掩，並未引起太多關注。
風險首次顯露於光大證券2018年第三季度報中一條不甚起眼的仲裁信息：2018年10月22日，上海華瑞銀行股份有限公司（下稱“華瑞銀行”）因與光大浸輝的《上海浸鑫投資諮詢合夥企業（有限合夥）合夥協議之補充協議》爭議事宜，請求裁決光大浸輝向其支付投資本金、投資收益、違約金、律師費、仲裁費等合計約4.52億元。
至於雙方因何產生糾紛，光大證券當時並未披露更多細節。
券商中國稱，華瑞銀行通過愛建信託的通道參與投資浸鑫基金4億元，與投資28億元的招商銀行（通過招商財富出資）同為優先級投資人。
根據《差額補足函》，優先級合夥人不能實現退出時，由光大資本承擔相應的差額補足義務。
3月1日晚，光大證券就光大資本向浸鑫基金的投資進行評估後，計提減值準備6000萬元。並未對差額補足義務涉及的或有金額進行計提減值，且未披露涉及金額。
直至3月19日晚，光大證券方才披露，兩名優先級合夥人出資本息合計約35億元，並進行相應計提準備。
不過，在計提減值準備時，光大證券並未對差額補足部分進行全額計算。光大證券認為，差額補足義務的性質判斷存在不確定性，最終須承擔的具體責任仍須經法律程序或其他必要程序後再行明確。
此外，計提減值計算還綜合考慮了暴風集團及其實際控制人馮鑫與光大浸輝簽訂的回購協議、馮鑫向光大資本和光大浸輝出具的《承諾函》、馮鑫質押給優先級合夥人的股權市值以及正採取的海外追償措施等情況。
最終，光大證券計提14億元預計負債，約佔35億元的40%。此外，光大證券對光大資本和光大浸輝投資成本計提長期股權投資減值準備6552.45萬元，對光大浸輝應收浸鑫基金管理費和其他應收代墊費用等相應計提應收款項信用風險減值準備5533.81萬元。
市界以投資者身份致電光大證券，詢問對兩名優先級合夥人的補償事宜，接線工作人員回應稱，一切以公司公告為準，並表示會督促相關子公司採取積極的海外追償、訴訟等措施，維護公司和投資者的利益。
對於暴風集團和馮鑫的回購承諾，該工作人員表示，目前暴風方面還未履行相關的回購義務。
至於公司是否對作出投資決策的人進行處理，該工作人員稱，以公告信息為準。
光大證券營業部
此事對光大證券產生的影響已顯現。
2019年1月中旬，光大證券宣佈重要人事任命。閆峻出任光大證券黨委委員、書記，免去薛峰光大證券黨委書記、委員職務。薛峰繼續擔任光大證券董事長。
3月18日，上海證監局發佈《關於對薛峰採取監管談話行政監管措施的決定》。《決定》稱，光大證券對子公司管控機制不完善，對重大事項未嚴格執行內部決策流程，薛峰作為公司時任總經理，對上述問題負有領導責任和管理責任，因此對其採取監管談話的行政監管措施。
巧合的是，薛峰的上任也和危機有關。
2013年，光大證券爆發“816烏龍指”事件，被證監會罰沒5.23億元，原總裁徐浩明引咎辭職。薛峰臨危受命，2014年1月承擔起光大證券總裁職責。2016年11月，董事會會議選舉薛峰擔任董事長。
2016年12月20日，薛峰在“光大證券財富管理年會”表示，“我們今年上半年拿下了全球最大的體育賽事公司之一MPS 65%的股權，非常開心。如果不出意外的話，我們這家重孫公司會拿下美洲盃的主辦權，然後我們還在策劃世界網球錦標賽，這個賽事納入到中國等等。”
當時誰都沒想到，這項收購數年後竟會這樣落幕。
從烏龍指事件到這次投資爆雷，風控仍是光大證券的難題。
02
誰為鉅額損失買單？
虧損帶來的不良結果已經開始蔓延。
在上海鉅派投資集團有限公司的百度貼吧中，投資者們一片哀鴻遍野，或苦苦求助，或振臂維權。有投資者表示，“收購MPS的前兩年半來，所有投後報告均披露項目運行完全正常，然而2018年9月底突然於季報披露此項目是一個大騙局，2018年10月MPS被英國法院判決倒閉，投資人血本無歸！！！”
在這次虧損中，上海鉅派投資所涉及的是兩隻私募股權產品，分別成立於2016年4月和6月，總規模為3.16億元左右，即使算上一年的延長期，也馬上就要到期了。
該基金投資方向為受讓上海寶易渲投資中心（有限合夥）持有的鷹潭浪淘沙投資管理合夥企業（有限合夥）人民幣1.5億元的有限合夥份額。鷹潭浪淘沙購買了浸鑫基金的劣後級有限合夥份額。
當然，上海鉅派投資並非損失最慘烈的。
天眼查顯示，浸鑫基金14位出資方中，出資最多的是招商基金全資子公司招商財富，出資28億元，持有浸鑫基金53.82%的股權；其次為嘉興招源湧津股權投資基金合夥企業（有限合夥），出資6億元；其他出資人還包括上海愛建信託、光大資本、深圳科華資本等公司。最後，真正買單的是這些投資機構的理財客戶。
招商銀行財富管理中心
針對28億元理財產品的償付風險，3月26日，招商銀行副行長兼董事會秘書王良公開回應，背後資金來源於招行理財資金的招商財富，是浸鑫基金的兩名有限合夥人之一，持有浸鑫基金53.82%的股權。
不過他也表示，招行作為浸鑫基金的優先級合夥人，其理財資金有股權、股票、差額補足等多重保障措施。28億元投資金額巨大，招行將通過積極溝通，推進各方履行合同義務，維護投資人合法權益。
而在此前的2月2日，光大證券曾發佈公告稱，《差額補足函》的有效性存在爭議，光大資本的實際法律責任尚待判斷。
關於事件將如何進展，誰將來承受損失，眾說紛紜。市界分別致電招商財富、鉅派投資、愛建信託，截止發稿時，均沒有得到回覆。
03
MPS公司暴雷始末
事情的起源還要從暴風集團上市說起。
2015年3月，暴風集團上市，隨後連續29個交易日漲停，打破此前新股上市後連續漲停紀錄，3個月內股價一度漲至327.01元/股，成為2015年牛市第一股。除了暴風影音，暴風集團還在VR、互聯網電視等領域風光無限，成為資本的寵兒。
暴風集團CEO馮鑫
為了進一步提升公司實力，完善DT大娛樂戰略佈局，暴風集團看上了體育業務，看上了MPS。
彼時，MPS是一家體育版權經紀公司，其擁有的版權資源包括2018及2022年足球世界盃、2016年歐洲足球錦標賽、意甲聯賽、英超聯賽、西甲聯賽、法甲聯賽、英格蘭足總盃、巴甲聯賽、法國網球公開賽、國家橄欖球聯盟、一級方程式賽車、世界棒球經典賽、NBA和西班牙籃球聯賽等賽事。曾是全球體育版權市場的霸主之一。
在投資者的熱烈追捧下，收購MPS對於暴風來說只是順勢而為的一件事。
2016年5月，暴風科技(300431)與光大證券聯合成立的浸鑫基金，收購了MPS 65%的股權。此後，暴風科技還與MPS簽署《戰略合作備忘錄》，雙方將在體育媒體權利的管理，與體育媒體版權管理相關的諮詢服務等各方面展開合作互補。
暴風集團CEO馮鑫對此寄予厚望，將收購MPS形容為入局體育產業的“最後一張入場券”。但MPS自身存在的一系列侷限性，並沒有給暴風集團在業務上帶來預期的幫助。
一方面，MPS所擁有的的意甲、法甲、蘇超等聯賽在國內市場關注度相對較低，而關注度較高的英超版權又僅限於除中國之外的亞太地區。
另一方面，在浸鑫基金收購MPS之前，樂視體育在2015年已經與MPS簽訂了戰略合作協議，從MPS手中獲得了一大批熱門賽事在中國大陸地區的獨家版權。暴風並不能使用。
除此之外，在被中資收購之時，MPS手中的主要體育版權大多都面臨著即將到期的問題。
不過，最為致命的是：收購完成後，這個佔股65%的大股東卻不大管事。
對於MPS的衰敗，有外媒直指中資的入駐是主要原因，一方面MPS的三位創始人已經不再參與關鍵決策，而是將重要事務都移交給中資一方，導致決策效率大不如前; 另一方面，浸鑫基金的兩大股東光大資本與暴風科技，無暇顧及版權業務的爭奪。
MPS最終每況愈下。2018年10月，在接連不斷的官司之後，英國高等法院宣判MPS正式破產清算。浸鑫基金的投資可能都打了水漂。
2019年3月13日，光大浸輝作為浸鑫基金的執行事務合夥人，與浸鑫基金共同作為原告，將暴風集團及其實際控制人馮鑫告上北京高院。因暴風集團及馮鑫未履行相關協議項下的股權回購義務而構成違約，光大要求被告賠償因不履行回購義務而導致的部分損失，包括浸鑫基金下設特殊目的公司的銀行貸款利息、已向相關投資人支付的利息以及其他費用，合計約為 7.5億元。
現在，暴風集團已經成為資本市場的棄兒，市值一落千丈，馮鑫也負債累累，自顧不暇。這個52億元的爛攤子將如何收場？
閱讀更多 零號財經 的文章
