本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海報道
新冠肺炎疫情暴發以來，全球金融市場經歷了劇烈震盪，在此背景下理財子公司能否“穩收益”、資產端如何配置引起市場及投資者的關注。
《中國經營報》記者瞭解到，多家理財子公司通過多元化配置來對沖風險。中郵理財相關負責人表示，從資產配置整體比例來看，中短期內債券類資產主導、長期內權益投資比例提高是比較明確的趨勢。交銀理財方面表示：“鑑於近期市場波動較大，我司通過暫緩短期限理財產品及交易型需求的資金入市，有效規避了下跌損失；中長期限理財產品及配置型需求的資金，目前正延續前期的配置型思路，在市場波動的低位穩步建倉，主要方向為必選消費等防禦性板塊和新基建等進攻性板塊。”
多元化資產配置能力臨考
疫情影響下，全球股市發生劇烈震盪。3月9日到3月19日十天內美股四次熔斷，創下歷史性的跌市紀錄，美股的“情緒”也傳導至多國金融市場。從3月23日～3月27日這一週，美股出現大幅反彈上漲，印尼基準股指一度上漲8%，創2008年以來最大漲幅；A股的表現受美股影響較大，3月25日滬指漲逾2%逼近2800點。
資本市場的“過山車”式的表現引發了不少投資者的擔憂。在此環境下，金融機構能否把握住市場大漲的機會？針對此前的市場大跌，有哪些應對方案？
記者梳理相關公告獲悉，部分理財子公司通過將產品底倉投資於固定收益類資產，嚴控股票投資倉位來緩衝波動；也有通過多個子賬戶差異化投資對沖整體風險敞口。
從不同期限產品的配置邏輯來看，交銀理財方面表示：“我們所管理的中短期開放的產品，將更加審慎地平衡波動性較高資產的配置比例，提高對沖類資產的佔比，防範可能出現的‘黑天鵝’事件。對於長期限的產品，我們認為不必悲觀，當前我國經濟復甦階段和疫情防控進程均遠超外圍其他國家，我國優質核心資產的價值將會愈發凸顯。”
中郵理財相關負責人表示：“從公司整體資產配置的角度而言，有序提高對權益類資產配置的方向仍是不變的。在實踐過程中，則需考慮到客戶的風險承擔能力、對產品的接受程度等綜合原因，需考慮到股市、債市的趨勢以及波動特性，在配置上堅持債券類資產投資優勢進行收益打底、適當附加權益類資產和其他優質資產博收益的策略仍具有現實意義。”
值得注意的是，近期市場波動較大，投資者避險情緒濃厚，一方面凸顯了銀行理財產品的低風險優勢，另一方面也對理財子公司的多元化資產配置及研究能力提出挑戰。
交銀理財方面表示，理財子公司將加快形成子產品多元化的業務佈局和豐富的配置策略，以適應市場波動，滿足客戶的風險收益需求；此外，理財子公司也將利用Fintech技術，打造貫穿產品研發、資產定價、組合構建、風險管理的工具體系，提升投研工具化水平。
普益標準研究員王偉指出，理財子公司在投研方面存在缺乏完整的投研框架和成熟的投研體系，產品策略單一等短板，這需要理財子公司一是結合自身特點重塑投研框架體系；二是借鑑國外資管機構經驗完善產品配置策略，搭建多品種資產配置團隊；三是加強與基金、券商等機構的合作，取長補短。
資產端面臨三方面壓力
事實上，理財子公司自成立以來，如何參與權益類市場、將投入多少資金一直頗受市場關注。
根據國金證券測算，2020年銀行理財將為A股帶來的增量資金規模約1450億元。今年以來，監管層多次“喊話”鼓勵理財資金投向股市。3月22日，銀保監會副主席周亮在國務院新聞辦發佈會上首次明確提到，將適當增設理財子公司，建立完善養老保障第三支柱，支持直接融資，促進中國資本市場長期健康發展。
在全球金融市場震盪的背景之下，哪類資產更有投資價值？理財子公司如何看待A股的投資機會？
中郵理財相關負責人告訴記者：“結合經濟金融形式對利率走勢進行了深度研判，今年債券市場仍有確定性較強的機會：一季度經濟增長預期差、國外疫情拖累外部經濟增長進而拖累中國經濟中期增速；國內通脹前高後低的趨勢明顯；貨幣政策穩健寬鬆的方向較為清晰，年內出於引導LPR下降和降低實體經濟融資利率目的，還會繼續動用價格型政策配合數量政策，降低利率的可能性是較大的；海外視角來看，境外資金持續流入中國‘安全資產’的趨勢仍將持續。短期內政策的節奏可能較為謹慎，利率在短期內震盪、未來需要催化劑再度開啟下行趨勢的可能性較高。”
“目前，我司對權益市場的觀點維持為謹慎看多，A股整體估值仍處於較低位置，近期股市波動雖較為異常，但並未影響我司加倉權益類資產的節奏。”交銀理財方面認為，近期受新冠肺炎疫情及其誘發的外圍市場流動性緊缺等因素影響，A股市場出現暫時回調，這些因素對A股市場的影響或將持續存在，但定會逐步消退；對於外圍市場流動性緊缺這個問題，近期主要國家央行針對流動性風險已紛紛出臺針對性政策，有望緩解流動性枯竭的困局，我們認為由流動性風險驅動的全球市場暴跌也已接近尾聲。
光大證券銀行業首席分析師王一峰指出，理財資金資產端配置壓力顯著加大，資產端面臨三方面壓力：債市方面，債券市場收益率從低位進一步下行，投資端依託固定收益產品配置或難以達到業績比較基準，且收益率曲線面臨持續下行壓力，以及疫情拖累宏觀經濟增長並影響資產質量，企業信用債違約潛在風險壓力上升；非標方面，因盡職調查等活動受疫情影響幾乎停滯，可投資標的顯著減少，但3月份以來逐步有所恢復權益方面，股市的震盪使得部分有權益類資產配置的理財產品面臨回撤壓力，特別是在高位建倉的銀行理財產品更是如此。
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