文：申萬宏源宏觀 秦泰、王健、餘子珍、李華磊、蔡璐婧、湯瑩
本週關注：財政缺口如何彌補？
政府工作報告提出的預算赤字率低於預期，減稅降費超預期，或意味著19年財政收支缺口可能進一步擴大。要如何彌補？在名義GDP回落以及超預期的的減稅降費影響下，我們預計19年的公共財政收入增速約在2.9%左右，規模約為18.9萬億元。
財政支出缺口，一般可通過預算赤字、結轉結餘及調入資金、預算穩定調節資金等補充。根據19年預算安排，19年全國層面的調入資金及使用結轉結餘共有15144億元。再加上27600億元的預算赤字，公共財政支出可達到23.1萬億元，支出增速或可達4.8%。
其他預算科目也可用於補充公共支出缺口。靜態假設19年政府性基金赤字與18年相同，19年安排的2.15萬億元地方政府專項債在彌補了政府性基金赤字後，還可補充公共財政支出。這意味著19年的實際財政支出可增長至12%左右。從而實際的財政支出增速或在4.8%~12%之間。考慮到還可通過提高國企盈利上繳比例、藉助國有資本經營預算科目等方式補充財政支出，總體看19年財政支出仍有空間和彈性。
月度數據回顧：出口負增主因春節提前，信用改善節奏趨於合理化
進出口數據：2月進出口增速暫時性回落，主因春節提前。剔除春節後出口趨勢增速與1月基本一致，均較18年12月明顯改善。大豆進口降幅擴大，鐵礦石、原油進口增速反彈。2月因春節提前導致出口暫時性回落，3月即將迎來出口增速的大幅回升。春節錯位影響將延至3月，3月出口增速有望反彈至+16%左右。
物價數據：豬肉價格環比漲幅仍然不高，油價反彈工業製成品暫時性回。2月CPI同比回落至1.5%，PPI同比持平於0.1%。其中，豬肉價格漲幅仍弱，疊加春節錯位，食品同比增幅回落；前期油價反彈帶動成品油和工業製成品價格短期回升；服務環比漲幅整體符合春節後季節性特徵。此外，油價反彈、但煤炭水泥價格回落，PPI同比持平0.1%。預計3月CPI同比回升至2.2%左右。
金融數據：2月低於預期主因信用環境改善的節奏更趨合理、以及春節錯位影響。新增信貸低於預期，主因居民短貸大幅減少；企業和居民中長貸均受春節提前影響而小幅少增。社融增速再度回落，主因未貼現匯票大幅減少、以及春節提前等導致的貸款少增。M2增速下滑體現春節提前的影響；而M1增速春節後反彈，或為增速拐點。
國內高頻數據跟蹤：生產改善、流動性寬鬆、人民幣回落
生產指標有所回升。隨著企業陸續復工，3月以來工業生產指標有所回暖。需求方面，土地成交低迷，汽車銷售緩慢改善。價格方面，本週農產品價格節後下跌，國內主要工業品價格小幅上漲。
貨幣政策與流動性：上週銀行間流動性較為寬鬆，央行公開市場淨回籠。周內R007利率回落10.62bp報2.3289 %，10Y國債收益率回落4.47bp報3.1423%。
匯率與國際收支：人民幣匯率回落，外儲延續回升。歐央行重啟TLTRO、寬鬆幅度超預期，脫歐協議通過前景不確定性仍大，歐元、英鎊疲弱推動美元指數回升。截至3月8日，美元指數較上週末回升0.9%，人民幣兌美元匯率小幅回落。國際收支方面，2月外儲再度回升，估值效應貢獻為負，外儲回升主因跨境資本流入。
國內政策：聚焦兩會 減稅降費超預期
政府工作報告明確今年目標和重點工作。政府調控著眼於激發市場活力，減稅降費超預期。央行在新聞發佈會上重申穩健貨幣政策。
目錄
1. 低於預期的赤字與超預期的減稅：財政缺口怎麼補？
1.1 名義GDP增速可能回落、超預期的減稅降費力度，或拉低公共財政收入增速
1.2 財政支出還有多大空間？
2. 月度經濟數據回顧：出口負增主因春節提前，信用改善節奏趨於合理化
2.1 進出口數據：2月出口負增主因春節提前，趨勢增速仍在改善，3月出口預計高增
2.2 物價數據： 豬肉價格環比漲幅仍然不高，油價反彈工業製成品暫時性回升
2.3 金融數據：信用改善節奏合理化與春節效應的疊加，預計全年信用環境仍將穩步改善
3. 周度高頻數據跟蹤：生產改善 流動性寬鬆 人民幣回落
3.1 經濟數據：生產有所改善 工業品價格小幅上漲
3.2 貨幣政策與流動性：政府工作報告強調緩解企業融資難題
3.3 匯率與國際收支：人民幣匯率回落，外儲延續回升
4. 國內政策：聚焦兩會 減稅降費超預期
1. 低於預期的赤字與超預期的減稅：財政缺口怎麼補？
在此前的週報中，我們曾經對2019年的公共財政收支做出過預測。當時的基本情形假定是：假設2019年預算赤字率在3%以上，減稅降費規模將在1.5萬億左右。但在2019年的政府工作報告中，2.8%的財政預算赤字率略低於我們此前的預期；而2萬多億的減稅降費規模，亦顯著高於我們以及市場普遍的預期。這意味著，財政收支的缺口或將進一步擴大。那麼，在2019年財政收入承壓的背景下，如何保證財政支出繼續承擔穩增長的職能？財政收支的缺口要如何彌補？
1.1 名義GDP增速可能回落、超預期的減稅降費力度，或拉低公共財政收入增速
首先，公共財政收入增速與名義GDP增速高度相關。我們預計2019年實際GDP有望實現6.4%左右的增長，名義GDP增速則將回落至8%左右，而這將可能帶來一定的公共財政收入回落壓力。結合歷史經驗靜態對比，8%左右的名義GDP增速，對應的公共財政收入增速應在4.5%左右。
其次，更大力度的減稅降費力度也或進一步拉低公共財政收入增速。
政府工作報告中指出，19年減稅降費規模將擴大至2萬億元。其中，明確提及的減稅降費措施主要包括：1）下調增值稅稅率：將製造業等行業現行16%稅率下調至13%，交通運輸業、建築業等行業現行10%稅率下調至9%；保持6%一檔的稅率不變，但將對生產、生活性服務業增加稅收抵扣；2）下調城鎮職工基本養老保險單位繳費比例，各地可下調至16%；3）抓好年初出臺的小微企業普惠性減稅政策落實。
在上述措施中，基本養老保險繳費比例下調不屬於公共財政的範疇。這一政策帶來的企業支出降低，或將與社保徵收體制的完善形成對沖；且社保缺口可通過國有資本劃轉的方式予以補充。因此，這一降費措施並不直接影響公共財政的運行情況。我們估算由於2019年社保費率下調帶來的降費規模可能接近4000億元。
扣除社保費率下調帶來的降費規模，剩餘的1.6萬億以上的減稅降費規模，將會進一步影響2019年的財政收入增速。這一部分的減稅降費規模，較2018年的1.3萬億多出3000億元以上，邊際上繼續拉低公共財政收入增速1.6個百分點。以此推算，2019年的公共財政收入增速約在2.9%左右，公共財政收入規模約為18.9萬億元。
1.2 財政支出還有多大空間？
在我國當前的財政體系下，財政支出高於財政收入的部分，一方面可以通過預算赤字來補充，主要通過發行國債和地方政府一般債的方式來實現；而預算赤字之外的缺口，則可以通過結轉結餘及調入資金、預算穩定調節資金等進一步補充。 最終實現資金來源與支出規模的匹配，也即：
全國一般公共預算收入+結轉結餘及調入資金+預算赤字=全國一般公共預算支出+補充中央預算穩定調節資金
其中，結轉結餘及調入資金主要包括：從中央預算穩定調節基金調入資金，從中央政府性基金預算、中央國有資本經營預算調入資金，地方財政使用結轉結餘及調入資金。
其中，國有資本經營預算自身的規模較小，基本可以忽略不計。2018年，國有資本經營收入的預算規模僅為2838億元，從其中調入的資金規模就更小了，基本可以忽略不計。未來，隨著國有企業利潤上繳比例的提高，這一部分的規模有望相應擴張，從而對財政支出形成一定的補充。
目前最主要的彌補支出缺口手段仍為中央預算穩定調節基金和財政結轉結餘資金。根據日前公佈的《關於2018年中央和地方預算執行情況與2019年中央和地方預算草案的審查結果報告》，2019年將從中央預算穩定調節基金調入2800億元，從中央政府性基金預算、中央國有資本經營預算調入394億元，從地方財政調入資金及使用結轉結餘11950億元。
因此，全國層面的調入資金及使用結轉結餘共有15144億元。根據我們之前的推算，2019年的公共財政收入約為18.9萬億元左右。再考慮到27600億元的財政赤字，以及15144億元的調入資金及使用結轉結餘資金。意味著2019年的公共財政支出可以達到23.1萬億元。與2018年相比，公共財政支出的增速至少可以達到4.8%。
此外，2019年實際的公共財政支出增速甚至可以高於4.8%，主要通過其他預算科目的調節來實現。其中，最主要的就是政府性基金，地方政府專項債就屬於這一科目。政府性基金收支以及地方政府專項債是財政結轉結餘資金的重要來源，可以用於補充財政支出的缺口。
地方財政結轉結餘資金=政府性基金收入-政府性基金支出+專項債+上一年結轉收入-結轉下年支出。
靜態假設2019年政府性基金的赤字規模與2018年相同，為5157億元；21500億元的專項債在彌補了這一部分赤字之外，剩下的16343億元可以通過結轉結餘資金的形式補充公共財政支出。這意味著2019年的實際財政支出可以達到24.8萬億元，與2018年相比，公共財政支出的增速可以達到12%左右。
因此，實際的財政支出增速或在4.8%~12%之間，區間的均值約為8.4%。事實上，除了通過政府性基金預算科目來補充財政支出缺口，還可以通過提高國企盈利上繳比例的方式，藉助於國有資本經營預算科目來補充財政支出缺口。此外，政府還有大量的沉澱資金如財政存款可以動用。因此，2019年的財政支出仍然是有空間和彈性的，最終將取決於政府逆週期調節的力度有多大。2018年公共財政支出的實際增速達到了8.6%。一般來說，逆週期調節下，2019年的財政支出增速應高於2018年。而實現高於8.6%的公共財政支出增速也是可行的。
2. 月度經濟數據回顧：出口負增主因春節提前，信用改善節奏趨於合理化
2.1 進出口數據：2月出口負增主因春節提前，趨勢增速仍在改善，3月出口預計高增
2月進出口增速暫時性回落，主因春節提前。2月出口同比（美元計價）-20.7%，較1月回落29.8個百分點，人民幣計價出口同比-16.6%。進口同比（美元計價）-5.2%，較1月回落3.7個百分點。2月海關口徑貨物貿易順差41.2億美元。春節提前構成2月出口增速暫時性下滑的主要原因。
2月剔除春節後出口趨勢增速與1月基本一致，均較18年12月明顯改善。19年春節相較18年春節提前10天左右至2月初，一方面導致節前企業集中出口的積極效應更多體現在1月，另一方面也導致節後出口走弱的長尾影響更多體現在今年的2月，而18年的這一影響延至3月上半月。我們在月度數據預測報告中明確指出，2月美元計價出口增速若為-20%，其剔除春節後的趨勢增速基本與1月的9%一致。本次海關首度公佈剔除春節因素後的出口和進口增速，分別為1.5%和6.5%，與我們的定量估算結果一致。
春節因素擾動下，對各國出口增速普遍大幅回落。2月對美（-28.6%）、日（-9.5%）、歐（-13.2%）、韓（-6.9%）、印（-25.1%）、東盟（-13.2%）均大幅下行。
大豆進口降幅擴大，鐵礦石、原油進口增速反彈。進口數量方面，1月大豆（-17.9%）降幅擴大，鐵礦石（-1.4%）降幅收窄，銅（-11.7%）逆轉為負增，原油（21.6%）則大幅反彈，均屬於春節前正常波動。受數量回升、價格反彈雙重影響，鐵礦石（3.9%）、原油（9.1%）進口金額增速均有所反彈；但大豆（-13.4%）、銅（-22.9%）進口金額增速降幅則進一步擴大。
2月因春節提前導致出口暫時性回落，春節錯位影響將延至3月，3月出口增速有望反彈至+16%左右。當前中美經貿磋商取得實質性進展，預計貿易摩擦有望進一步緩和，加之18年下半年搶出口現象不顯著，我們仍維持1季度有望實現美元計價出口+2%，人民幣計價+7%左右的出口增長的判斷不變，建議對19年出口增長前景不必悲觀。
2.2 物價數據： 豬肉價格環比漲幅仍然不高，油價反彈工業製成品暫時性回升
2月CPI同比1.5%，較1月回落0.2個百分點。PPI同比持平於0.1%。綜合來看，CPI方面，豬肉價格環比上漲但仍弱於季節性，同時春節錯位也有一定影響。油價反彈、但煤炭水泥價格回落，PPI同比持平。食品：豬肉價格漲幅仍弱，疊加春節錯位，食品同比增幅回落。2月食品環比3.2%，同比回落1.2個百分點至0.7%，符合我們此前預期。2月豬肉環漲0.3%，由負轉正，但漲幅仍弱於季節性。牛肉、羊肉等替代性肉類價格環比上漲，但2月整體漲幅仍略低於18年。受節日和部分地區雨雪天氣等影響，鮮菜環比漲幅（15.7%）略強於季節性。
工業製成品：前期油價反彈帶動成品油和工業製成品價格短期回升。我們將消費品拆分為食品、工業製成品兩類。其中，工業製成品2月環比0.3%，結束了連續三個月環比下跌，主因19年年初以來油價反彈對2月成品油價格的帶動。2月交通工具用燃料還漲3.5%，為三個月來首度環比轉正。
服務：環比漲幅整體符合春節後季節性特徵。2月服務環比漲幅0.7%，同比小幅回落至2.1%。結構性來看，春節後租房需求季節性回升影響，租賃房房租環漲0.3%，符合春節後特徵。旅遊（6.4%）、醫療保健（0.2%）漲幅亦基本符合春節和年初的季節性特徵。
PPI同比持平於0.1%，石油化工產業鏈環比回升、煤炭冶金產業鏈有所分化。2月PPI環比-0.1%，跌幅較1月（-0.6%）繼續收窄，同比持平於0.1%。其中，生產資料環比不變、生活資料環比-0.1%。影響PPI的兩條價格主線中，石油化工產業鏈環比增速整體回升，石油和天然氣開採（5%）、石油加工（0.9%）、化學原料與製品（-0.5%）環比漲幅均有所擴大。煤炭冶金產業鏈有所分化，煤炭開採和洗選（-0.1%）、非金屬礦物製品（-0.5%）環比跌幅擴大，黑色金屬冶煉（0.3%）環比由負轉正。
展望全年，CPI中三大因素此消彼長。一是非洲豬瘟或一定程度推高豬肉價格，特別是下半年。二是頁岩油供給持續增加，油價預計難以大幅上行，對CPI預計形成拖累。三是增值稅減稅預計將帶動工業製成品價格下行。綜合來看，預計19年CPI同比均值低於18年。PPI方面，預計油價大幅上行反彈乏力，加之增值稅減稅政策落地後工業製成品預計價格回落，PPI同比預計2季度小幅反彈後下半年可能出現小幅通縮。預計3月CPI同比2.2%左右。
2.3 金融數據：信用改善節奏合理化與春節效應的疊加，預計全年信用環境仍將穩步改善
新增信貸低於預期，主因居民短貸大幅減少；企業和居民中長貸均受春節提前影響而小幅少增。2月新增信貸8858億，同比小幅多增465億但低於市場預期。其中居民短貸大幅少增（2月減少2932億，同比少增2463億，降幅超季節性）是主要原因；而居民中長貸同比少增994億元，與春節提前影響房地產交易節奏有關。企業貸款方面，企業中長貸新增5127億，同比少增1458億，主因19年春節提前，節後信貸需求逐步恢復階段集中體現於2月；而票據融資新增1695億，儘管較1月有所收縮，但同比仍多增2470億，在票據監管趨嚴、未貼現匯票已經開始收縮的背景下，後續票據融資將有所下降。非銀貸款同比多增3000億，但主要是春節錯位影響，1-2月合計同比少增2200億，尚未形成非銀機構加槓桿的態勢。
社融增速再度回落，主因未貼現匯票大幅減少、以及春節提前等導致的貸款少增。2月新增社融7030億元，同比少增達4847億元。結構上來看：1、對實體人民幣貸款新增7641億，同比少增2558億，構成社融回落主因之一，其原因主要是春節提前導致的企業、居民貸款需求暫時性偏弱。2、表外融資表現分化，委託貸款（減少508億）降幅較為穩定，信託貸款延續1月的趨穩態勢，2月僅小幅減少37億；但未貼現匯票少增3103億，同比少增達3208億，構成社融回落主因之二，顯示票據監管趨嚴，春節後企業開票活動較為謹慎。3、2月地方政府專項債淨融資1771億，同比多增1663億元，繼續對社融形成邊際支撐。其他分項同比變化不大。2月社融存量增速回落0.4個百分點至10%，但仍高於18年底的9.8%。
M2增速下滑體現春節提前的影響；而M1增速春節後反彈，或為增速拐點。2月M2增速回落0.4個百分點至8%，M1增速則回升1.6個百分點至2%。2月居民存款同比少增1.5萬億，財政存款同比大幅多增8529億元，分別與春節提前導致的節後居民存款少增、財政存款下撥暫時性放緩有關。但非金融企業存款同比多增12000億，帶動M1增速明顯反彈，並高於18年底的1.5%。預計隨著節後企業開工提前，3月M1增速將進一步回升，M1增速拐點或已出現。
綜合分析，2月金融數據低於預期，主要體現出信用環境改善的節奏上更趨合理，在這一過程中疊加了春節提前對2月各類融資需求帶來的暫時性放緩的影響，加劇了2月單月金融數據低於預期的幅度。展望全年，貨幣政策穩健略偏松，以有效實現實體經濟信用環境改善、對企業經營和中長期投資活動形成進一步支持的政策方面並未改變，預計信貸、社融將以相對穩定的節奏逐步改善，不必因單月數據變動而擔憂全年貨幣政策的方向變化。
3. 周度高頻數據跟蹤：生產改善 流動性寬鬆 人民幣回落
3.1 經濟數據：生產有所改善 工業品價格小幅上漲
生產指標回暖，整體較1-2月同期有所回升。本週高爐開工率環比下降（本週62.98%，上週65.75%），而汽車半鋼胎開工率提高（本週69.59%，上週68.1%），且日均發電耗煤環比提高3.34%。從3月以來三大指標的同比走勢來看，發電耗煤同比上升17.9%，汽車半鋼胎開工率同比上升1.3%，較1-2月開始回暖；高爐開工率則不及1-2月同期。整體來看，隨著節後企業陸續復工，工業生產有所回暖。
需求方面，土地成交低迷，汽車銷售緩慢改善。3月以來土地成交和供應面積同比分別下跌21.6%和13.7%，土地市場持續降溫。本週30城商品房銷售面積有所下降（本週日均42.14萬平方米），同比較上週提高。根據乘聯會數據，2月最後一週乘用車日均零售7.33萬臺，同比增長30%，較上週（2月16日-22日）日均銷量4萬臺（同比108%）大幅提高，拉高全月增速至-16.6%，但仍差於2019年1月同期1%的跌幅。但合併1-2月數據來看，開年以來的汽車銷售應好於2018年底。
價格方面，本週農產品價格節後下跌，國內主要工業品價格小幅上漲，國際原油繼續反彈，金屬價格漲跌不一。農產品價格方面，蔬菜、水果、豬肉的平均批發價周環比分別變動-1.4%、-2.8%、-1%。工業品價格方面，煤炭鋼鐵價格小幅上漲，原油價格繼續反彈，金屬價格漲跌不一。國內來看，秦皇島Q5500煤價格周環比變動3.4%，螺紋鋼現貨價格周環比0.6%。國際來看，布倫特原油、WTI原油期貨結算價周環比分別變化1%、0.5%；LME3個月銅、鋁、鋅價格周環比分別變動-0.6%、0.1%、-0.6%；運價指數方面，SCFI和CCFI綜合指數週環比變動-4.6%和-2.3%，波羅的海乾散貨指數(BDI)周環比變動-2.3%。
3.2 貨幣政策與流動性：政府工作報告強調緩解企業融資難題
上週銀行間流動性較為寬鬆，央行公開市場淨回籠；政府工作報告強調穩健的貨幣政策鬆緊適度、著力緩解企業融資難融資貴問題，並提出國有大型商業銀行小微企業貸款增長量化目標。
資金面合理充裕，央行暫停逆回購。由於上月末財政支出集中下撥等因素，3月初以來銀行體系流動性合理充裕，周內R007利率回落10.62bp報2.3289 %，10Y國債收益率回落4.47bp報3.1423%。逆回購方面，央行未進行投放，淨回籠2000億元；此外，周內有1055億元MLF到期，1月降準釋放資金。
政府工作報告強調穩健的貨幣政策鬆緊適度，著力緩解企業融資難、融資貴問題。19年政府工作報告指出穩健貨幣政策鬆緊適度，堅持不搞“大水漫灌”，綜合運用結構性貨幣政策工具疏通傳導渠道，具體措施包括對中小銀行加大定向降準力度、對大型銀行要支持多渠道補充資本金，引導金融機構擴大信貸投放、降低貸款成本，重點解決小微民營企業融資問題。數據顯示，18年小微企業貸款增長主要由城商行和農商行拉動，國有商業銀行小微企業貸款餘額不增反降。而19年政府工作報告明確提出量化目標，要求“今年國有大型商業銀行小微企業貸款要增長30%以上”。預計19年央行仍將繼續通過定向降準、TMLF等數量型工具保障流動性合理充裕，結構性政策將著力疏通民營小微企業融資渠道。
3.3 匯率與國際收支：人民幣匯率回落，外儲延續回升
上週，歐央行3月貨幣政策聲明宣佈重啟定向長期再融資操作（TLTRO），貨幣政策寬鬆幅度超市場預期令歐元兌美元匯率大幅下行，英國議會即將舉行第二次脫歐協議投票、通過前景不確定性仍然較大，英鎊兌美元亦回落。歐元、英鎊疲弱推動美元指數回升。此外，2月我國進出口增速低於市場預期，亦令人民幣匯率小幅承壓。
1）美元指數方面：歐央行貨幣政策寬鬆幅度超市場預期，令歐元兌美元匯率大幅下行；英國脫歐協議通過前景不確定性仍然較大，英鎊兌美元亦回落；歐元、英鎊疲弱推動美元指數再度上行。歐央行3月貨幣政策聲明宣佈重啟定向長期再融資操作（TLTRO），新一輪TLTRO操作將於19年9月開始、21年3月結束。歐央行貨幣政策寬鬆幅度超市場預期，令上週歐元兌美元匯率大幅下行1.2%至1.1234。英國議會即將舉行第二次脫歐協議投票、通過前景不確定性仍然較大，英鎊兌美元回落1.4%至1.3017。而歐元、英鎊疲弱之際，儘管美國2月非農就業大幅不及預期，但截至3月8日，美元指數仍報收97.3722，較上週末回升0.9%。
2）國內經濟數據方面：2月進出口受春節因素影響低於市場預期，令人民幣匯率小幅回落。上週公佈的2月進出口增速暫時性回落，主因春節提前，但一定程度低於市場預期，令人民幣匯率有所承壓。
綜合上述因素，截至3月8日，人民幣兌美元中間價、CNY匯率與CNH匯率則分別較上週末回落0.4%、0.3%、0.3%，報收6.7235、6.7269、6.7311。
國際收支方面，2月外儲再度回升，估值效應貢獻為負，外儲回升主因跨境資本流入。 我國1月外儲餘額3.09萬億美元，較1月增加23億美元。其中，從估值效應的角度看，1月美元指數上行0.7%，歐元、日元分別相對美元貶值0.7%和2%，美元計價外儲資產有所貶值；與此同時，主要發達經濟體長短端國債收益率普遍上行，令外儲所持資產價格亦趨於回落。估算2月非交易性因素令外儲資產縮水約50億美元左右，2月外儲回升主因跨境資本流入。
美國2月非農就業大幅下降進一步顯示美國經濟高位回落壓力，美聯儲加息節奏預計將趨於謹慎，從而帶動美元指數逐步趨於回落。2月進出口數據暫時性下滑主因春節因素，3月出口增速有望重回大幅正增長。2月外儲在估值效應為負的背景下實現四連升，反映出跨境資本趨於流入，預計將繼續對人民幣匯率形成支撐。綜合上述因素，我們仍預計19年人民幣相對美元小幅升值。
4. 國內政策：聚焦兩會 減稅降費超預期
政府工作報告明確今年目標和重點工作。3月5日，國務院總理李克強在全國人大第二次會議上作關於政府工作的報告，指出今年經濟社會發展的主要預期目標是，國內生產總值增長6％－6.5％；城鎮新增就業1100萬人以上，調查失業率5.5％左右，登記失業率4.5％以內；居民消費價格漲幅3％左右；農村貧困人口減少1000萬以上；單位國內生產總值能耗下降3％左右；並指出2019年政府重點工作包括：1、減稅降費：將製造業等行業現行16％的增值稅稅率降至13％。全年減輕企業稅收和社保繳費負擔近2萬億元；2、就業：首次將就業優先政策置於宏觀政策層面；消費：繼續執行新能源汽車購置優惠政策；3、投資：完成鐵路投資8000億元、公路水運投資1.8萬億元；4、金融：設立科創板並試點註冊制。促進多層次資本市場健康穩定發展；5、精準脫貧：加大“三區三州”等深度貧困地區脫貧攻堅力度。
穩健的貨幣政策的內涵未變。3月10日，全國人大二次會議新聞發佈會上，中國人民銀行行長易綱與央行副行長陳雨露、副行長兼國家外匯管理局局長潘功勝、副行長範一飛圍繞“金融改革與發展”答中外記者問。易綱回應貨幣政策是否會偏向寬鬆，表示穩健的貨幣政策的內涵未變，要體現逆週期的調節，同時貨幣調節在總量上要鬆緊適度；在結構上要加強對小微企業、民營企業的支持；同時還要兼顧中國在全球經濟中的地位來考慮政策。就如何降低實際利率水平，還有運用準備金率和利率，來引導金融機構投放貸款支持實體經濟問題，易綱表示，去年以來一直在降低無風險利率，小微企業和民營企業實際感受的融資成本高，主要是風險溢價比較高造成的，未來將通過利率市場化改革和供給側結構性改革努力降低風險溢價水平；關於存款準備金率問題，現在發達國家的法定存款準備金率比較低，但超額存款準備金率較高。發展中國家一定的法定存款準備金率是合適的，通過下調準備金率在中國目前情況下還有一定空間，但比起前幾年小多了。
確保全年投產新線6800公里，優化路網結構，提高貨運服務質量，並加大特困等地區鐵路規劃建設力度。今年政府工作報告中多處提到有關鐵路投資、深化鐵路等領域改革的內容。其中明確提出，今年要完成鐵路投資8000億元。對此，鐵路總公司表示， 1、確保全年投產新線6800公里，其中高鐵3200公里。年內將建成京張高鐵及崇禮鐵路、北京至雄安城際北京至新機場段、南昌至贛州客運專線、成都至貴陽鐵路樂山至貴陽段、蒙華鐵路等一批鐵路；開工建設京港鐵路通道豐臺至雄安至商丘段、西安至延安高鐵、重慶至昆明高鐵等一批新線。2、聚焦乾線通道、大宗貨運公轉鐵、綜合交通樞紐配套等路網短板項目，高質量推進項目前期工作。加快物流基地、集疏港鐵路項目建設和鐵路物流園區等設施設備的升級改造，暢通多式聯運鐵路“前後一公里”，優化區域路網結構，提高貨運服務質量。3、繼續加大14個集中連片特困地區、革命老區、少數民族地區、邊疆地區鐵路規劃建設力度。2019年已安排的鐵路基建投資佔比在三分之二以上，通過建設永臨結合工程、優先採購當地物資、優先使用當地勞務人員等措施，促進貧困地區群眾增收脫貧。
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