1-2月電力行業數據點評:二產用電增速下滑,火電利用小時數同比持平
類別：行業研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：郭麗麗 日期：2019-03-22
事件:
近日,國家統計局、國家能源局公佈了2019年1-2月份電力數據,2月全社會用電量4891億千瓦時,同比增長7.2%;1-2月,全社會用電量累計11063億千瓦時,同比增長4.5%。
核心觀點:
用電端:1-2月第二產業用電增速僅1.2%,2月用電恢復增長。
1-2月,全社會用電量累計11063億千瓦時,同比增長4.5%,其中2月全社會用電量4891億千瓦時,同比增長7.2%,可以倒推出1月用電增速為2.95%。分產業看,1-2月第一產業用電量110億千瓦時,同比增長7.9%;第二產業用電量7059億千瓦時,同比增長1.2%;第三產業用電量1994億千瓦時,同比增長10.5%;城鄉居民生活用電量1899億千瓦時,同比增長11.1%。1-2月一產、二產、三產和居民的用電量增量為8.05、83.70、189.48和189.73億千瓦時,增量貢獻佔比1.71%、17.77%、40.23%和40.29%,二產貢獻用電增量的佔比創近兩年新低,三產和居民用電成為新增用電需求主力。
1-2月第二產業用電增速下滑較大,僅為1.2%,2月單月二產用電增速為6.5%,說明1月第二產業整體增長緩慢,主要原因可能為1月工業生產各項數據增速下滑,1月份中國製造業採購經理指數(PMI)為49.5%,跌破枯榮線;19年春節較上年提前10天,春節期間的用電量往往在節前15天左右開始下行,節後用電需求逐步回升,因此19年受到春節因素影響的天數要多於上年;去年同期用電量增速較高,高基數影響今年增速。
1-2月三產和居民用電增速同比增長較快,但較去年同期增速明顯下降,2019年1月和2月全國平均氣溫為-4.1℃和-1.4℃,分別較上年同期偏高1.2℃和0.6℃,氣溫偏高導致取暖用電需求增長弱於去年。
發電端:火電發電量增長1.7%,核電裝機增速達25%1-2月份發電10981.9億千瓦時,同比增長2.9%,增速較上年1-2月低8.1個百分點。分品種看,1-2月份火電增長1.7%,增速較上年12月回落3.4個百分點;核電增長23.0%,回落14.9個百分點;風電下降0.6%,上年12月增長20.6%;水電增長6.6%,上年12月下降0.9%;太陽能發電增長3.8%,加快1.6個百分點。
利用小時數方面,1-2月水電、火電、核電和風電利用小時數分別同比-3、+1、-53、-36小時,水電、火電、核電和風電的裝機容量增速分別為2.4%、3.2%、25.1%和12.5%,水電和火電裝機增速較低,核電和風電裝機增速保持高位。
煤炭供給:原煤產量受礦難影響而下降,進口煤小幅增長
1-2月份生產原煤5.1億噸,日均產量871萬噸,原煤生產同比下降1.5%,上年12月增長2.1%,增速由正轉負的主要原因是受到陝西礦難影響導致榆林地區大批煤礦未能如期復產,目前整體復產驗收工作正在正常推進中,昨日榆林公佈了第三批的煤礦復產計劃,預計兩會後將有多數煤礦能夠復產,未來原煤產量增速有望恢復正增長。進口煤方面,1-2月實現進口原煤5114萬噸,較去年同比增長4.9%,1月進口煤炭增速較高,達到19.5%,2月份受到進口煤通關延長等因素影響,進口煤同比下降15.6%。我們認為,目前進口煤是發改委調控國內煤炭供需的重要手段,煤炭需求進入旺季後,進口煤通關延長的影響將會消除。
投資建議:
1-2月用電增速較低,但本期擾動因素較多,宏觀經濟各項數據保持平穩增長,看好後續用電增速逐步提高;榆林地區已有部分煤礦復產,短期供應偏緊局勢將得到改善,同時下游用煤需求隨著供暖季的結束而逐漸降低,電廠煤炭需求下行,煤炭現貨價格下行確定性強。年初以來市場情緒持續向好,火電板塊滯漲明顯,盈利持續改善的火電優質標的迎來配置機會。繼續推薦火電板塊,推薦火電龍頭標的股的【華能國際】(A+H),強烈推薦【華電國際】(A+H)、【建投能源】和【長源電力】,同時建議關注【皖能電力】和【京能電力】。
風險提示:宏觀經濟下滑風險、煤炭價格上漲的風險、電價下調風險
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