2019年1月，36家中資發行人在離岸市場定價47筆美元計價債券，本金額合計180.95億美元，其中，成都經開國投、冀中能源集團、洛陽鉬業為首次發行美元計價債券。從發行量來看，較2018年12月大幅回升（+50.5%），但明顯低於去年同期（2018年1月發行量為218億美元，YoY -17%）。
雖然總體發行量不及去年同期，但房地產板塊的發行量達到121.25億美元，為歷史最高單月發行量。
雖然房地產板塊的供給量巨大，但投資者對高質量的高收益地產名字興趣不減，1月新發行中，認購倍數超過4倍的交易中，幾乎全是地產名字。
一級發行火爆，二級市場上，高收益板塊也節節上漲，1月定價的高收益新發行大多表現良好（見圖2）。隨著市場轉熱，不管是發行人還是投資者，都不再僅僅聚焦於短期限，而開始發行與投資中長期限的美元債，比如：
禹洲地產 - 月中3年期美元債定價8.625%，月底4年NC3美元債定價8.5%；
路勁基建 - 月初2.25年期美元債定價7.75%，月底4年NC2美元債定價7.875%。
1年以內短期限美元債也在1月份集中發行，一共定價9筆、本金額合計22億美元，佔當月發行量的12%。不過，如上所示，禹洲地產、路勁基建、綠城中國等信用質量較好的高收益發行人已經在嘗試更長年期（4年/永續），且取得了不錯的反響（見圖3）。
1月份，美元債市事件不斷，先是康得新的新年第一雷，後是幾隻內房港股（佳源國際、陽光100等）蹊蹺暴跌並拖累公司的存量美元債下跌，月底，匯源果汁10億港元可轉債違約（可能觸發其2020年美元債的交叉違約）；1月，香港航空如期支付了2筆美元債券的本金/應付利息（合計約5.9億美元），化解了市場的一大風險點，不過，月末最後一天，有市場傳聞稱，香港航空一筆2000萬美元貸款違約。此外，1月份的波動名字還包括：中民投（境內債券兌付不確定）、龍光地產（市場傳聞）、國瑞置業（公佈再融資安排）、吉利汽車（關於戴姆勒持股的市場傳聞）、熊貓綠能（發行新股份籌資）、神州租車（穆迪降級）等等。
儘管事件不斷，投資者情緒開年以來依然維持正面，1月份的22個交易日中，共有16天市場走強/穩定。具體板塊方面，中資投資級利差明顯縮窄，iBoxx USD Asia ex-Japan China Investment Grade指數的Index Asset Swap Margin月初為175.86，月底為159.32；高收益板塊漲勢強勁，iBoxx USD Asia ex-Japan China High Yield指數的Annual Yield月初為10.7%，月底降至9.43%；AT1板塊表現最為亮眼，主要受到人行創設央行票據互換工具支持銀行永續債發行以及中國銀行成功發行400億人民幣永續債（是為中國銀行業首單無固定期限資本債券）的推動，中資AT1在月底大幅上漲（如下圖）。
閱讀更多 境外債券 的文章
