昨晚，港股公司美團點評，公佈了上市以後披露的第一份年報。今天開盤，美團點評大跌超過10％。美團去年上市市值超過4000億港元，被稱為中國排名前五的互聯網公司，但如今市值不到3000億港元，究竟是什麼原因拖累了美團的進擊？
數據顯示，美團今年的總收入達到652億元，比去年增長超九成；但美團在2018年的經營虧損達到110.86億元 經調整虧損淨額為85.17億元，同比擴大近兩倍。美團在2018年收購了摩拜單車，但財報顯示摩拜的貢獻收入15億，同期虧損45.5億元，拖累美團經營業績。美團核心的外賣、到店及酒旅業務，則實現了不錯的毛利率增長，但餐飲外賣營收增速下降。另外，美團2018年交易用戶和活躍商家均創下新高，交易金額達到5156.4億元，但是在四季度增速有所放緩。
美團經調整虧損淨額85億
財報顯示，2018年度，美團點評實現收入為652.27億元，比起2017年的339.28億元，增長92.3％。在各項業務上都實現強勁的收入增長。
同時，公司的毛利總額從2017年的122.2億元增長到151.05億元，同比增長23.6％。主要是在餐飲外賣及到店、酒店和旅遊等核心業務上實現毛利率的增長。
另外，公司的銷售及經營開支佔總收入的百分比由32.2％將至24.3％，美團表示是因為規模經濟、品牌實力雄厚和穩健的經營導致的。
但是，基金君也發現，美團在2018年的經營虧損達到110.86億元，比起2017年的38.26億，同比擴大189.7％。在排除優先股等特殊會計處理後，美團2018年經調整淨虧損下降為85.17億元，同比擴大198.6％。
美團解釋，2018年金額龐大的新業務投資在某種程度上令公司整體盈利能力的增長幅度下降，但是餐飲外賣、到店及酒旅按合併基準計錄得正的經調整經營溢利。而且，公司在四季度的負的經調整EBITDA及經調整虧損淨額季度持續環比減少。
值得注意的是，從財報數據來看，美團2018年的交易用戶和活躍商家均創下新高，年度交易用戶突破4億。
具體來看，美團平臺的總交易金額由2017年的人民幣3572億元增至2018年的人民幣5156億元，同比增長44.3％。年度交易用戶總數由2017年的3.1億增至2018年的4億，同比增長29.3％。同時，年度活躍商家增長至580萬，較2017年同期的440萬增長32.1％，這顯示出，平臺與商家粘性進一步提升，並由此帶動更多商家入駐。
但是美團總交易額增速在四季度是放緩的。第四季度美團GTV（交易額）為1380億，同比增速32.5％，上一季度增速為40％，上半年增速則是56％。
摩拜單車大虧損
是燙手山芋還是未來入口？
美團在去年4月以27億美元收購的摩拜單車，卻成為拖累其業績的重點。
財報顯示，美團的新業務及其他，保持高速增長，實現收入112.4億元，較2017年的20.4億元增長450.3％。交易金額由2017年的280億元增加99.8％至2018年的560億元。但是，2018年，新業務及其他分部的毛利率為負37.9％，而2017年為正46.0％。
受收購摩拜、發展出行等新業務持續投入的影響，美團2018年在排除優先股等特殊會計處理後，經調整的虧損淨額為85.17億元。但在2018年第四季度，公司虧損淨額收窄。
自2018年4月4日起，由摩拜貢獻的計入綜合收益表的收入為15.07億元，但同期摩拜也貢獻了虧損45.5億元。
美團還表示，因共享單車服務品牌策略變革導致無形資產減值撥備13億元，摩拜海外重組減值撥備總額3.588億元其中1.32億元的影響。
近期，有消息稱，摩拜單車將關閉在海外的國際業務，引起軒然大波。這幾年來，摩拜先後在新加坡、英國、意大利、日本、泰國、韓國等19個海外市場開展業務。
對此，摩拜回應稱，“目前正在尋求優化摩拜國際業務。在這個原則下，近期摩拜將關閉亞洲部分國家業務；此調整會涉及十餘名當地員工，我們將會依照當地法律法規進行安置。”
摩拜還表示，將繼續評估其他國家和地區業務，不符合運營效率目標的業務，將陸續關閉或通過戰略合作優化運營。
美團在財報中表示，收購摩拜是為了更好服務用戶的高頻短途運輸需求，擴大平臺觸達的消費者群體，收集更多機遇位置服務數據並擴大其他服務品類的交叉銷售機會。
美團表示，在收購摩拜單車以後，一直利用線下運營經驗及能力提升摩拜的運營效率，降低運營虧損；還在美團的應用中增加單車解鎖的入口，導流線下流量。當時美團CEO王興在信中寫道：“美團看好摩拜的發展和智能出行的未來，將全力支持摩拜繼續堅持技術創新，為用戶帶來優質產品服務，並通過業務和場景聯動，為消費者創造美好生活。”
今年1月，美團聯合創始人、高級副總裁王慧文發佈內部信，宣佈摩拜單車品牌將更名為美團單車，美團APP將成為其國內唯一入口，摩拜單車將成為美團LBS平臺單車事業部，由他本人兼任事業部總經理。摩拜北京各辦公區也將搬遷至集團總部。
看來美團很看重了摩拜這個入口，但就目前的情況來看，摩拜成了美團手中燙手的山芋。
美團收購摩拜時，其估值為155.64億元，其中淨資產僅27.4億元，商譽價值高達128億，而摩拜賬面現金僅剩8.3億元。美團上市招股書顯示，2018年4月4日至30日，摩拜總收入1.47億元，折舊3.96億元，經營成本1.58億元，總虧損4.07億元。如今年報公佈，摩拜也成為拖累美團業績的力量。
另外，美團也表示，新業務及其他的銷售成本由2017年的11億元增至2018年的155億元，主要由於網約車司機相應成本增加、由於收購摩拜而產生的物業廠房及設備折舊增加。
美團在財報中表示，2019年，公司將會聚焦在對核心業務具有長期競爭力的業務上，在新業務投入上將會更加審慎，並將進一步提高網約車和共享單車的運營效率，加強與平臺的戰略協同作用，持續減虧。
外賣、到店、酒旅
等業務實現盈利
雖然新業務發展有困難，但是美團依舊在傳統強項餐飲外賣及到店、酒店及旅遊等核心業務上取得不錯成績，實現毛利率增長。
財報顯示，美團餐飲外賣方面儘管業務仍未扭虧，但餐飲外賣與到店及酒旅兩大業務按合併基準計已錄得正的“經調整經營溢利”，這意味著公司主體業務已實現盈利。
2018年美團餐飲外賣收入實現381.4億元，同比增長81.4％；毛利總額為52.7億元。餐飲外賣交易筆數由2017年的1120萬筆增至2018年的1750萬筆，同比增長56.3％；總交易金額由2017年的1711億元增至2018年的2828億元，同比增長65.3％。
同時，到店、酒店及旅遊業務2018年營收同比增長46.0％，實現158.4億元；毛利總額達141.0億元。交易金額由2017年的1581億元增至2018年的1768億元，同比增長11.8％，同時變現率由6.9％升至9.0％。
美團表示，2019年將繼續執行Food+Platform戰略，保持在餐飲外賣業務的市場領導地位，同時尋求進一步改善平臺的變現能力。比如在餐飲外賣方面，會繼續增加服務品類與消費場景，實現更加智能化的推動與優惠，提升消費頻次；擴大商家選擇多元性，為商家提供供應鏈解決方案及提升品牌曝光度；還將提升配送履行能力、改善效率及繼續投資無人配送技術開發等。
值得注意的是，在昨晚財報發佈後的電話會議中，分析師還提問外賣業務和餓了麼的競爭問題，美團CFO陳少暉表示，2018年年底，美團的市場份額超過60％，2019年一季度公司的市場份額依舊保持增長。按照營收計算，美團在行業的市場份額超過三分之二。他還表示，“美團最為關注的不是市場競爭，而是提高用戶體驗，我們認為目前這個行業的市場滲透率還比較低，我們將提高商戶將生意搬到網上的速度，獲取新用戶，增加既有用戶的點餐頻次。”
另外，也有分析師提出美團外賣訂單量增速放緩的問題，王興表示，2018年外賣訂單增速逐季下降，預計今年行業還是會繼續適度增速。外賣行業的增長已經從短期的，爆炸式的增長逐步過渡到長期的，較慢但更為持續的增長。過去三年增長的主要原因是外賣業務拓展到新城市，新用戶獲取和飯店合作的推廣。我們還將繼續增加滲透率，預計未來的增長將主要靠提高購買頻次，改善消費場景和尋求新供應商，這些都是我們未來長期發展的途徑，也是我們的長期增長策略。
美團股價今年反彈34％
2018年9月20日，美團點評在港交所上市，作為又一家“同股不同權”的互聯網新經濟公司，一時風光無限。美團IPO發行價是每股69港元，扣除相關發行開支後共計募集資金325.6億港元。彼時美團開盤漲至72.9港元，震盪走高，股價曾經一度攀升74港元，總市值達到4188億港元，超過當時京東、小米的市值，成為國內市值排名前五的互聯網公司。
但是，隨後美團點評的股價卻一路跌跌不休，最低跌至40.25港元，幾近腰斬。然而，今年初以來股價大幅反彈，今年美團點評已經反彈34％左右。漲到昨日收盤，當前的股價相比上市之初的高點74港元，跌幅收窄到20％。
本文源自中國基金報
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