導語
A股市場在節後連續兩天迎來上揚，為投資者帶來了無限的希望與期盼。2019年的市場將以怎樣的姿態迎接我們？中國基金報特邀具有17年證券從業經歷的華商基金副總經理王華先生，為投資者展望2019年的投資策略。
王華
華商基金副總經理
公司投資決策委員會委員
17年證券從業經驗
工商管理碩士
“烏雲遮蓋天空的時候，請記住黑暗中總有一絲光明。太陽總會很快出來，明天依然光明。”這是英國詩人約翰·彌爾頓的經典名句，用來形容剛剛過去的2018年A股市場，最貼切不過。
回溯過往一年，2018年是中國A股有史以來跌幅第二的年份，年初藍籌的趨勢性上行沒有堅實的基礎，導致指數全年下行壓力較大；同時，外有中美摩擦嚴重超出市場預期，內有去槓桿導致實體經濟承壓和股權質押出現系統性風險，市場風險偏好快速收縮，無風險收益率上行，市場全面受挫，呈現盈利、估值雙殺的格局。
雖然2018年市場慘淡，但我們也要看到，去槓桿的節奏自去年四季度以來已有明顯改善，穩增長的政策空間依然存在。另外，年底中央經濟工作會議 客觀務實有遠見，釋放了很多有價值的信息，對中國經濟和資本市場是一個積極的信號。
在調整與等待中
資本市場的曙光正慢慢浮現
三維度把握2019結構性機遇
重視風險偏好和無風險利率的影響
2019年整體經濟放緩的態勢比較清晰，在此基礎上，總需求彈性不足，未來上市公司整體盈利出現顯著增長的難度比較大，但
結構性特點會比較明確，1）先進製造業、現代服務業和消費升級值得期待，特別是新基礎設施建設——5G、工業互聯網、物聯網、人工智能；2）滲透率、替代率不斷提升的行業，比如電力新能源和細分行業的龍頭公司等，也有比較明顯的結構性增長。3）原材料價格顯著走低，企業主動去庫存持續，這對部分中游企業盈利改善有一定幫助。另外，2019年風險偏好和無風險利率在往有利於市場的方向發展，這值得我們充分重視。
細分領域的更多洞察
在市場普遍關注的
5G概念領域，我們需要“近看設備，遠看應用”。5G設備產業鏈屬於新基建的範疇，產業邏輯順暢，但由於市場關注度較高，估值不便宜，同時面臨中美貿易摩擦的潛在衝擊，因此估值空間估計難以徹底打開；至於應用端，可能是後期具有較大機會的領域，特別是在整體市場風險偏好提升的過程中，但需要觀察產業的進展。
科創板的進展萬眾矚目，我們認為需要關注現有的優質成長股對科創板的估值優勢。不可否認，科創板可能在短期內會對市場形成衝擊，但從估值的角度來觀察，無論是PS（市銷率）還是PE（市盈率），科創板的估值都相對較高。在這種情況下，主板上成長性較好、技術領先的公司，將會由於估值方面的較大差異而迎來一定的投資機會。
得到普遍關注的5G領域
需要“近看設備，遠看應用”
藍籌成長 注重均衡
考慮到2019全年經濟形勢可能是“上半年相對較弱、下半年有望企穩”，上半年藍籌股的機會在於無風險收益率下行帶來的估值修復；下半年經濟企穩，龍頭企業憑藉較強的研發能力、較高的市場集中度優勢，依然是我們重點關注和投資的方向。
成長股的潛力值得重視，特別是在目前估值已經基本合理的背景下，伴隨風險偏好階段性提升，成長股的表現將顯著好於2018年。
2019年總體上需要均衡藍籌和成長，在不同階段進行適度的傾斜。
守正篤實，繼續做好投資和服務
作為公募基金事業的參與者，華商基金從成立至今已經超過十三年。未來，我們將立足自身優勢，充分發揮主動管理優勢能力，跟蹤產業趨勢、增強行業配置能力、與優質成長企業相伴，守正篤實，繼續以
可持續的中長期業績來回報廣大持有人。
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