記者|呂紅橋
1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》，科創板離落地越來越近。科創板具體的規則制度什麼時候推出？在上市標準、交易制度、估值定價等方面會有什麼創新舉措？
設立科創板、試點註冊制進展順利
在總體實施方案和實施意見審議通過後，科創板具體制度設計什麼時候能出爐受到市場高度關注。上海市金融工作局局長鄭楊回應，近期將就一些規則制度徵求意見。
鄭楊：設立科創板並試點註冊制的工作目前進展順利，穩步在推進，近期我們可能會對一些規則制度來徵求意見。我們正在抓緊排摸篩選優質企業，做好試點企業的儲備。
對科創板制度設計的關注集中在上市標準、交易制度、估值定價等多個方面，多位市場分析人士和專家告訴記者，科創板的部分規則細節已經形成共識，也有一些目前還有不同意見。
比如，科創板是否接受紅籌架構特別是VIE架構的企業掛牌？目前，不少互聯網企業為了獲取境外融資，採取了這樣的股權架構。記者瞭解到，市場對此已經形成共識，認為接納紅籌架構企業是提升資本市場包容度的重要舉措，不過對於這類企業上市的節奏還有不同看法。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，由於存在爭議，紅籌架構企業一開始可能不會優先掛牌。
董登新：作為最初的掛牌企業，可能還是會優先讓那些股權相對簡單的、規範的（企業），就是我們說的傳統意義上的單一股權（企業），優先掛牌。註冊制穩步推進、我們的包容性提升也有一個過程。
註冊制不等於沒門檻
科創板實行註冊制，但專家指出，這並不是說企業上市就沒有門檻了。董登新預計，科創板可能設置多個IPO通道，針對不同類型企業設定不同的前置條件。
董登新：並列3-5個通道的話，它會包容不同類型的企業，比方說輕資產型的，比方說暫未盈利的，當然也包括傳統的體量較大的。輕資產型的企業它可能不看你是不是盈利了，但是它一定要看你營收的規模，還有營收的增長速度。
在交易制度方面，目前最受關注的是科創板會不會實行“T+0”制度，以及取消漲跌幅限制。綜合各方面消息來看，這是目前科創板最難取捨的制度設計。申萬研究所首席市場專家桂浩明認為，這既要考慮與國際接軌，又要考慮實際影響。
桂浩明：科創板搞註冊制，應該在各方面，在交易制度上更多地與國際市場接軌。從這個層面上來說，包括“T+0”也好，放開漲跌停板也好，都是應該考慮的問題。當然，會不會引發過度投機，會不會造成資金的不均衡分配等等，這個倒也是一個問題。
新股發行定價制度將調整
在新股發行定價方面，目前國際通行的是詢價制度，A股也在實行，但市場化程度並不高，有23倍的市盈率天花板，這顯然不適合高成長的科創板企業。市場人士說，科創板實施細則預計會在這方面做出調整。
還有，科創板是否接受同股不同權也備受關注，這個問題直接關係公司創始人和投資者的話語權。一般來說，允許同股不同權的話，企業創始人能以較低的持股比例，獲得較高的投票權，以掌控企業。目前，我國的公司法並不允許同股不同權，要給科創板開口子，勢必涉及到修改法律。在桂浩明看來，即使允許同股不同權，也要先建立相應的監管機制。
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