大禹節水(300021)
政策支持優先發展農村
鄉村振興稀缺標的
買入
國信證券 姚鍵
一、政策支持優先發展農村
本屆政府對於農村工作尤為重視，在當前經濟下行壓力加大、外部環境複雜的形勢下，做好“三農”工作具有特殊重要性。2018年10月31日，國務院發佈《關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，提出要保持基礎設施領域補短板力度，進一步完善基礎設施和公共服務，生態環境與農業農村是補短板重點方向。中共中央、國務院於2018年審議通過並印發了《鄉村振興戰略規劃(2018-2022年)》、《“三區三州”等深度貧困地區旅遊基礎設施改造升級行動計劃》、《三年農村人居環境整治行動方案》等一系列城鄉區域協調發展的政策，鄉村振興上升至國家戰略的新高度。
二、公司訂單大踏步前進
公司作為傳統農田節水龍頭企業，重新確立農村節水、汙水和供水的“三農三水”戰略後，憑藉豐富的農村業務經驗，打開了市場空間，憑藉政府對於農村環境整治的強烈願望，公司訂單大踏步前進，是鄉村振興中最直接的受益標的。
18年中標的天津武清農村汙水項目14.6億元是國內最大的農村汙水處理項目之一，項目銀行貸款已經到位。隨後又陸續簽訂了酒泉肅州等大汙水和供水項目。公司傳統農田節水項目在雲南的示範效果良好，也進入了快速推廣期，2019年2月14日，公司簽訂了《吳忠市利通區現代化生態灌區建設PPP項目合同》，總投資為14億元，建設內容包括高效節水灌溉工程、信息化建設工程、測控一體化改造及水權交易試點工程，建設期5年，運營期22年。
三、投資建議
公司作為農村建設的核心標的，具有稀缺性。公司管理層通過一年多的整合已順利過渡，戰略明確，整體經營情況良好，利潤有望實現高增長。我們預計公司2018-2020年業績分別為1.2、2.3、3.7億元，對應PE為35、18、11X，買入評級。
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