就港股市場而言，過去的2018年並不是一個友好的年份，下半年以來行業和個股層面的“黑天鵝”逐漸增多。在經濟增速下行、流動性緊縮、市場波動率抬升的環境，“黑天鵝”事件頻發，風險控制為第一要義。
通過回溯美股和港股30年內發生的大量“黑天鵝”案例，我們旨在更加深入探究“黑天鵝”頻發的前因後果，並對未來市場進行沙盤推演。
30年美股“黑天鵝”覆盤。以標普500和納斯達克指數為例，1990年以來，美股大盤指數單日“黑天鵝”式大跌時，市場多處於熊市週期中的“危機時刻”；分行業和權重個股來看，標普500指數受金融股影響最大，納斯達克指數大跌多受科技股拖累。
港股“黑天鵝”頻次更多，權重股波動更高。港股近30年內“黑天鵝”事件頻發的全球經濟和金融背景和美股並無二致，美股風險將對港股產生傳染；但由於“在岸性”因素存在，港股市場的波動性增加了一層變數，使得“港股”黑天鵝事件頻次更多；從權重股來看，港股發生“黑天鵝”事件的頻率也高於美股。
港股“黑天鵝”的宏觀共性體現為基本面和外部環境的“長焦”風險，微觀解構則歸因於政策、突發事件、海外映射等多個方面。從歷史經驗來看，需儘量規避出現質量安全事故/違規的公司，此類“黑天鵝”事件對於股價影響的時間較為持續；而若觸發“黑天鵝”的原因來自於外部政治經濟事件，經歷調整後後續跑贏大盤的概率較高。
“黑天鵝”事件的一大特徵在於其突發性和意外性，往往難以根據估值、基本面等特徵提前預測，尤其對於個股層面更是如此；但行業層面仍存在一定共性，“黑天鵝”頻發時港股金融、消費板塊更易遭受衝擊。
2019年，“黑天鵝”成色會降低嗎？結合風險溢價和波動率的判斷，我們認為短期內“黑天鵝”頻發的市場環境仍在延續，但隨著時間推移和波動率中樞下降，“黑天鵝”事件頻發的風險有望降低。
本文源自財富動力網
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