就港股市场而言，过去的2018年并不是一个友好的年份，下半年以来行业和个股层面的“黑天鹅”逐渐增多。在经济增速下行、流动性紧缩、市场波动率抬升的环境，“黑天鹅”事件频发，风险控制为第一要义。
通过回溯美股和港股30年内发生的大量“黑天鹅”案例，我们旨在更加深入探究“黑天鹅”频发的前因后果，并对未来市场进行沙盘推演。
30年美股“黑天鹅”复盘。以标普500和纳斯达克指数为例，1990年以来，美股大盘指数单日“黑天鹅”式大跌时，市场多处于熊市周期中的“危机时刻”；分行业和权重个股来看，标普500指数受金融股影响最大，纳斯达克指数大跌多受科技股拖累。
港股“黑天鹅”频次更多，权重股波动更高。港股近30年内“黑天鹅”事件频发的全球经济和金融背景和美股并无二致，美股风险将对港股产生传染；但由于“在岸性”因素存在，港股市场的波动性增加了一层变数，使得“港股”黑天鹅事件频次更多；从权重股来看，港股发生“黑天鹅”事件的频率也高于美股。
港股“黑天鹅”的宏观共性体现为基本面和外部环境的“长焦”风险，微观解构则归因于政策、突发事件、海外映射等多个方面。从历史经验来看，需尽量规避出现质量安全事故/违规的公司，此类“黑天鹅”事件对于股价影响的时间较为持续；而若触发“黑天鹅”的原因来自于外部政治经济事件，经历调整后后续跑赢大盘的概率较高。
“黑天鹅”事件的一大特征在于其突发性和意外性，往往难以根据估值、基本面等特征提前预测，尤其对于个股层面更是如此；但行业层面仍存在一定共性，“黑天鹅”频发时港股金融、消费板块更易遭受冲击。
2019年，“黑天鹅”成色会降低吗？结合风险溢价和波动率的判断，我们认为短期内“黑天鹅”频发的市场环境仍在延续，但随着时间推移和波动率中枢下降，“黑天鹅”事件频发的风险有望降低。
本文源自财富动力网
更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
