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<strong>中泰證券 江琦
2019年1月3日，公司發佈2018年度業績預告，預計2018年實現歸母淨利潤13.96-15.22億元，比上年同期上升223%-252%。
穩健快速增長，看好2019年4價和9價HPV疫苗繼續放量。2018年公司預計實現歸母淨利潤同比增長223%-252%，其中第四季度單季度預計實現歸母淨利潤3.10-4.35億元，同比增長110.60%-195.85%，公司第四季度繼續保持較快增長。2018年全年核心品種批簽發較為順利，AC-Hib三聯苗批簽發約643萬支，4價HPV疫苗批簽發380萬支，9價HPV疫苗批簽發121萬支，五價輪狀病毒疫苗批簽發79萬支。按照業績預告測算，我們預計三聯苗和HPV疫苗銷售順利，五價輪狀病毒疫苗開始逐步上量。2019年起，默沙東4價和9價HPV疫苗作為國內市場最值得關注的重磅成人疫苗品種，有望推動公司業績繼續保持高速增長。
2019年公司三聯苗+4價HPV疫苗+9價HPV疫苗+五價輪狀疫苗+結核感染人群預防苗(申報生產)五大重磅組合拳發力，更有在研人二倍體狂苗、15價肺炎苗，長期發展動力強!(1)AC-Hib三聯苗：具有開針年齡早、接種次數少、累積不良反應相對小等優勢。我們預計三聯苗2018年實現銷售450萬支以上，2019年有望繼續放量。(2)HPV疫苗：獨家代理，我們中性預計HPV疫苗市場空間可達400億以上，看好2019年4價和9價HPV疫苗繼續放量。(3)五價輪狀病毒疫苗：已正式開始銷售，峰值銷售有望達到25億。(4)母牛分枝桿菌疫苗(結核感染人群用)：中國結核病診療難，沒有有效高危人群預防手段。該產品作為預防性疫苗有望成為降低發病率的有效手段之一，目前處於申報生產進入優先審評階段，是國內外首個完成Ⅲ期臨床試驗的結核感染人群用疫苗。我們預計存量市場有望達到百億級別。
盈利預測與投資建議：我們預計2018-2020年公司營業收入分別為57.62、123.01、172.66億元，同比增長329.17%、113.50%、40.36%;歸屬母公司淨利潤為14.31、27.98、40.02億元，同比增長230.95%、95.55%、43.04%，對應EPS為0.89、1.75、2.50元。2018年核心產品AC-Hib疫苗、4價HPV疫苗銷售上量，狂苗事件的影響基本已經淡去;2019年起9價HPV疫苗和五價輪狀病毒疫苗成為新增量，維持“買入”評級。
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