當回購成為上市公司的時尚，你能看清哪些是假回購嗎？
1月11日，上交所公佈了回購細則，一是要求做到“有言在先”，為維護公司價值及股東權益所回購的股份，擬用於未來集中競價出售的，公司必須在披露回購方案時就予以明確，否則此後不得再變更用於出售；二是將已回購股份減持前的持有期，由6個月延長至12個月；三是參照減持新規控制減持節奏，要求在任意連續90日內減持數量不得超過總股本的1%，以減少對二級市場的衝擊；四是要求公司將減持所得的資金用於公司主營業務。
2018年初，股價邁過450塊的騰訊可能不會想到，僅僅一年後，00700的股價跌去了三分之一，最低價較最高價之間的跌幅高達44%。
在股價下跌的過程中，騰訊堅定不移的做一件事：回購股票。
2018年9月7日起，騰訊連續24個交易日回購自家股票，一直持續到10月12日，一共回購了284.8萬股公司股票，耗資接近9億港幣。
與此同時，A股也迎來了史上最大的回購熱潮，截止最新的交易日，有500多家上市公司公佈或者開始了回購計劃。
截止2018年最後一個交易日，共有782家公司開展回購計劃，回購金額高達617.02億元，實現創紀錄增長。其中，145家公司回購金額超過1億元，7家回購金額超過10億元，48家回購股份佔總股本比例超過5%。
一、上市公司為什麼回購股份？
2018年10月26日，全國人大常委會審議通過《關於修改的決定》。其中公司法最關鍵的條款變化，就是關於股份回購。
一是回購的原因幾乎沒有限制，二是庫存股的用途比較廣泛，可以註銷，可以轉為可轉債，也可以用於員工持股和股權激勵，甚至還可以轉讓。
有了新的法律條款保駕護航，上市公司的回購公告驟然增多，越來越多的上市公司加入到回購的行列中。
回購有什麼好處和弊端呢？
先說好處：
1、穩定股價
從二級市場回購股票這個操作，由於金額並不巨大，本身對市場的影響甚微。但是可以向投資者彰顯上市公司的決心和信心，所以有利於穩定股價。
2、優化資產結構
對於上市公司的財務報表，註銷的股份可以優化資產結構，能夠提高上市公司的發行在外股份的單股價值。比如著名的微軟公司，2004年微軟普通股有108億股、經過逐年回購到現在只有77億股，普通股股本減少四分之一。
3、回報價值投資的股東
對於現金流較好的優質企業，回購的股份註銷後，可以提高流通股東的股票價值。大股東實現了市值管理，流通股東享受到了相關利益，有利於投資者選擇價值投資。
4、促進了可轉債的市場
根據新的公司法條款，回購的股份還可以用於可轉債。也就是說，實質上可以用股票來償債，變相拓寬了公司的融資渠道，可轉債發行將更受到歡迎。
任何一件事情，不可能只有好處，回購也一樣。
再說弊端：
1、回購幾乎不設限制
新公司法的條款，對上市公司更加有力，弱化了對投資者尤其是中小投資者的保護。如原法條要求股東大會通過，新法條只需要董事會通過。上市公司幾乎可以隨心所欲的進行回購。
2、庫存股的風險
由於庫存股可以轉讓，這就給了上市公司實質上可以炒作自己股票的機會，尤其是在上市公司財報發佈前，給上市公司可以運作的空間。
二、回購浪潮裡的偽裝者
對於投資者來說，回購股票的上市公司就一定值得投資嗎？
事實上，宣佈並實施回購的上市公司中，不乏來湊數的。
主要有兩大類：
一是金額或者佔比極低，並非真心實意來回購的。
比如永輝超市，2018年10月20日發佈公告，花了311萬回購股份用於股權激勵，這個金額低的可憐。當然，永輝超市的回購並沒有刻意宣傳，所以也可能沒有蹭熱點的意思。
再比如蘇州高新，公司董事會通過預案，回購價值503萬元的股份，佔股本比例僅有0.07%，無論是金額還是佔比都幾乎可以忽略不計。
再比如大族激光，從宣佈回購股份以來，斥資超過4.9億回購，乍一看非常排場。但是查一下佔股本的比例，僅有0.09%，因此公司的誠意還是不太足。
二是發佈回購公告後又反悔的
比如華業資本，2018年6月20日，高調宣佈一年內回購5-10億的股份，然而到了12月21日，宣佈因公司發生應收賬款被騙事件，公司決定終止實施回購公司股份。
2018年，共有華業資本、恆泰艾普、怡亞通、賽輪輪胎等四家上市公司出爾反爾，在發佈回購公告後，又以種種理由終止回購。
其中，恆泰艾普的理由非常荒誕：鑑於實際控制人正與相關方洽談融資事宜，董事會、監事會的換屆面臨人數和人員變化和調整的可能，公司股份回購事項推行的環境發生變化。要知道，公司是11月17日發佈的回購公告，到11月27日就自行打臉宣佈不玩了。事實上，公司因為大股東股權質押等原因，問題非常多，回購只是為了蹭個熱點而已。
怡亞通在2018年9月6日發佈公告進行回購，結果9月21日就發佈公告終止回購。原因是公司自己算了筆賬，如果回購的話，債務人要求會先還債，這樣不是很划算，就放棄回購了。
賽輪輪胎也是在發佈了回購公告後不久，因為債務問題又在2018年3月20日宣佈終止。不過，公司在10月份再次發佈公告進行回購。
三、回購股份的誠意
怎麼才能算是有誠意呢？通常看以下兩點：
1、公告回購金額巨大並且比例較高的
2018年，單筆回購金額最大的是美的集團，公司7月份開始，至2018年12月28日，斥資40億元回購，，回購股份將予以註銷，從而減少公司的註冊資本。佔股本的比例為1.21%，雖然比例相對不算高，但美的體量巨大，也可以接受。
世紀華通預計回購15-30億，佔股本的3.43%06.85%。截止最新交易日，已經回購了8.07億。
恆力股份7.33億，分眾傳媒7億。
除了已經公佈回購金額的上市公司外，還有一家巨無霸公佈了一個天量的數據：2018年10月底，中國平安發佈公告稱，公司將根據資本市場、公司股價的波動和變化，酌情及適時回購公司公開發行的境內、境外股份，回購總額不超過公司發行總股本的10%。按照中國平安過萬億元的市值規模計算，如果按照10%的回購上限計算，中國平安的回購金額極有可能超過千億元，這會創造A股回購規模最高紀錄。
2、已經實施回購甚至回購完成了的
據Wind數據，有超過100家上市公司公告回購金額4億（含上限）以上，其中有16家已經完成了回購。
本表中需要特別留意已經開始實施回購了的公司，說明公司有強大的資金實力和足夠的信心。
四、隱藏在資產負債表裡的注意事項
並非每個宣佈實施回購的公司都有足夠的資金，為了博取短期利益，像華業資本、恆泰艾普、怡亞通這類打腫臉充胖子的上市公司然後反悔的並不罕見。
因此，在看到上市公司的回購公告的時候，要判斷一下它的資金實力。
比如步長製藥宣佈回購20億股份，但是據公司2018年三季報，賬面只有29億現金，並且沒有銀行理財產品，雖然公司最近幾個交易日在不斷的回購，但可以預料公司的資金壓力比較大。
歐菲科技的情況就比較有趣，公司資產負債率高達73%，賬面貨幣資金只有6.7億，而公司宣佈回購股份5000萬-20億。通過分析資產負債表的數據，很顯然公司現在的資金情況是無力支撐20億的回購的，所以5000萬的下限才是公司真正想要回購的目標額。
公司公佈一個相差巨大的區間，其實有蹭熱點博眼球的嫌疑。
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