新三板“明星股”凱立德停牌一年後計劃終止掛牌，值得關注的是，公司股東方給出了較停牌前股價溢價50%的回購價格，有投資者瞄上了這一套利空間。
新三板公司擬終止掛牌時，實控人回購異議股東股份的價格成為焦點，多數採取集合競價方式的公司，給出了不低於取得股票成本價的回購價格，而採取做市轉讓方式的公司，多數以市場價格為參考。
停牌一年股價大漲的背後
因籌劃重大事項，凱立德(430618)自2017年12月7日起暫停轉讓。
12月5日公司發佈的復牌公告透露，停牌期間，公司前後籌劃了多次與股權相關的事項，均沒有結果。
在公司股票停牌一年的時間裡，新三板市場持續低迷，做市指數一路下行。
多數投資者擔心所持股票在長期停牌後，復牌出現隨市場大勢補跌的情況。不過，凱立德12月6日復牌股價大漲35%，盤中最高觸及1.78元，漲幅近45%。
凱立德2017年11月13日以來股價走勢
這背後，或與該公司給出的股份回購價格有關。
在終止重大事項的同時，凱立德公告了終止掛牌的計劃，一併披露的還有對異議股東權益保護措施：
公司實際控制人之一蔡友良承諾，由其指定的寧波健雄信息技術合夥企業（有限合夥）對異議股東所持公司股份進行回購。
最受關注的當然是回購價格。根據公告，回購價格參考公司主要股東權益變動的價格及每股淨資產確定，每股價格不超過1.89元。
這個回購價格的上限1.89元，相較凱立德2017年12月7日停牌前最後一個交易日的收盤價，即2017年12月6日收盤價1.23元，漲幅約54%。
有投資者認為這給予了市場買入股票等待回購套利的空間。二級市場上，凱立德12月6日放量大漲，成交額達1046萬元。該股12月7日回落1.2%，報1.64元。
“被套”or“解套”
有人追求套利，有人期待“解套”。
凱立德主業包括導航電子地圖產品、基於北斗及GPS的衛星導航系統，是新三板的“明星股”。2014年，雷軍旗下投資公司通過定增投資凱立德。
公司股票於2014年12月31日起採取做市轉讓方式進行交易。自做市以來，該股在股轉系統交易活躍，2015年上半年，凱立德股價從27元漲至60元，一度觸及67元。
凱立德自做市至今走勢圖
值得一提的是，
2015年6月10日，凱立德實施了10轉20股派現3元的分派方案。2016年以來，公司股票陷入低迷，股價跌破7元，2017年1月17日下行至2元以下，跌成“1元股”。
按照上述回購價格，在2017年1月16日之前投資凱立德股票的股東，賬面上仍然是浮虧。
而2017年2月份以來買入該股的投資者，終於迎來“解套”機會，有些股東還能賺不少，回購人寧波健雄簡直是“雷鋒”。
資料顯示，截至2016年12月31日，公司股東人數為780戶。而截至2017年12月31日，公司股東人數為718戶，在股價低迷的2017年，有一批股東已經“離場”。
回購價格不一
新三板公司擬終止掛牌時對異議股東權益保護的措施，實控人作出回購承諾中的回購價格並沒有明文規定，部分公司給出的回購價格，為異議股東取得股票的成本價格。
近日披露終止掛牌計劃的龐森商業公告，公司相關負責人將與異議股東進一步洽談，原則上按異議股東取得掛牌公司股票的成本價格進行回購，具體回購價格由雙方協商確定。
挪瑞科技公告，公司實際控制人張琳承諾對進行回購，回購價格不低於股東取得該部分股份時的成本價格，具體回購價格及方式以對方協商為準。
也有公司不以成本價設置回購價格。
12月6日晚間，影達傳媒披露申請終止掛牌對異議股東權益的保護措施。
據公告，回購價格將根據股東“收益共享、風險共擔”的原則，結合公司實際經營情況、近期股票交易價格，並考慮保護異議股東權益，回購價格按照“不低於公司股票在公司此次董事會會議決議公告前二十個有效股份交易日的平均價的200%”進行回購，具體價格以雙方協商確定為準。
二級市場上，影達傳媒自2016年5月採取做市轉讓方式以來，股價一路走低，今年6月份開始跌破1元，9月份以來徘徊在0.5元附近。
近日股價大跌的商中在線，12月7日晚間也公告了終止掛牌計劃，實控人回購異議股東股份的價格以“公司12月6日董事會會議召開前存在有股票交易的二十個轉讓日公司股票均價”為標準，具體價格經協商後確定。
據統計顯示，實控人承諾以異議股東取得股票成本價回購的掛牌公司，多數採取集合競價轉讓交易方式，交易相對不活躍。而採取做市轉讓方式的掛牌公司，由於交易活躍，股東人數較多，而股價又經歷了低迷，實控人難以按股東成本價回購。
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