來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
近期券商公司格外熱鬧，隨著行情回暖，各家券商業績大增、股價大漲，但好日子沒過幾天，就出現了“互懟”事件，最近就連一向老實的招商證券也不甘寂寞，玩起了新花樣。
GPLP犀牛財經注意到，
左手掏錢，一石二鳥
3月12日晚間，招商證券公告，公司擬回購A股股票，回購金額不低於6.5億元，不超過13億元，回購價格不超過26.35元/股。3月14日，招商證券開盤價為17.46元，將近有50%的溢價回購空間。
能讓上市公司主動掏錢的情況可是不常見，讓我們來看看到底是怎麼回事。
招商證券具體是這麼說的，此次回購股份擬作為公司後續實施股權激勵（限制性股票）或員工持股計劃的股票來源。
擬回購股份的種類:公司發行的人民幣普通股(A股)股票
回購資金總額區間:不低於人民幣6.5億元，不超過人民幣13億元。
回購期限:回購股份的期限為自公司股東大會、A股類別股東會議、H股類別股東會議審議通過回購A股股份方案之日起12個月內。
回購價格：招商證券稱，不超過人民幣26.35元/股，本次回購價格上限不高於董事會審議通過股份回購方案前三十個交易日公司A股股票交易均價的150%。目前A股招商證券的股價是17.78元/股，也就是說還有50%的空間。
如果觸及以下條件之一，則回購期限可提前屆滿:
1、如在回購期限內，回購資金達到最高限額，則回購方案即實施完畢，回購期限自該日起提前屆滿;
2、在回購期限內回購資金使用金額不低於最低限額的前提下，公司董事會根據股東大會授權決定終止本回購方案;
3、如公司董事會因充分正當事由決定終止本回購方案，則回購期限自董事會決議終止本回購方案之日起提前屆滿。
那麼問題來了，為什麼要回購呢？
招商證券表示，一是為積極響應國家政府和監管部門的政策導向，穩定資本市場，提升投資者對公司的投資信心。二是為推動公司股票市場價格與公司長期內在價值相匹配，優化員工長期激勵機制，促進股東價值最大化。
右手要錢，叫牌看你跟不跟
這本是一件好事情，畢竟光喊回購口號的公司有很多，能真正真金白銀地掏錢回購的並不多。
招商證券之所以被市場質疑的是，公司同時披露2019年度配股公開發行證券預案，擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體A股股東配售，配股募資不超150億元。
兩則公告直接引起股民熱議，直言道：這操作太“6”了，左手回購6.5億元至13億元，右手配股融資150億元。這不就是股東自己掏錢讓上市公司回購股票嘛。
那麼具體情況是怎樣的呢？
GPLP犀牛財經會發現一個關鍵問題好像沒說，那就是配股價格。招商證券的公告還沒有定下來，只是說了：
本次配股價格系根據刊登發行公告前A股與H股市場交易的情況，採用市價折扣法確定配股價格，最終配股價格由股東大會授權董事會在發行前根據市場情況與保薦機構（承銷商）協商確定。A股和H股配股價格經匯率調整後保持一致。
那麼繼續說配股，配股是指上市公司為了進一步吸收資金而向公司股東有償按比例配售一定數額的股票，是上市公司一種籌資方式，也是投資者對公司再投資的過程。股東可以自由選擇是否購買所配的股票。
比如，招商證券的收盤價是17.78元/股，假如配股價格是10元/股，按照每10股配售不超過3股的比例，也就是說，股民每持有1000股招商證券，就有權利以10元的價格認購300股。
這聽起來是好事，但是配股結束後股價要除權的，招商證券現在的股價是17.78元（假設到了配股的時候還是這個股價，又假定配股價格是10元），這裡列一個數學公式
（17.78*1000+10*300）/（1000+300）=15.98
也就是說配股結束後，股價自動除權變成15.98元，注意這是強制性的，因為股票內在價值已經發生了變動。不管你是否參加配股，市場開盤基準價都是15.98元左右。
如果你認購了，相等於加倉了一筆資金，不賺不賠。
但配股價是低於當期股票市價的，配股要對原股價進行除權，所以如果不操作配股，不考慮行情波動因素，是會帶來虧損的，如果你放棄認購配股，你就虧損10%。
想避免虧損，要麼就在配股前把招商證券股票賣了，就是提前跑掉。要麼就加錢參與配股認購，繼續跟牌。
這手牌要不要跟呢？
具體跟不跟，讓我們繼續一探究竟。
首先GPLP犀牛財經提醒看風險：招商證券表示，本次配股完成後，公司股本數量和資產規模將會有較大幅度的增加，而募集資金從投入到產生效益需要一定的時間週期，公司利潤實現和股東回報仍主要依賴於公司的現有業務。
從而導致短期內公司的每股收益和加權平均淨資產收益率等指標出現一定幅度的下降，即公司配股發行股票後即期回報存在被攤薄的風險。此外，若本次發行募集資金不能實現預期效益，也將可能導致公司的每股收益和淨資產收益率被攤薄，從而降低公司的股東回報。
配股必要性或者說好處有哪些呢？招商證券給出了五點理由：
1、證券行業正處於重要的戰略機遇期，本次發行是公司搶抓行業發展機遇的必然選擇；
2、應對行業競爭新態勢，鞏固和提升公司行業地位；
3、支撐公司戰略目標實現，助力公司打造“具有國際競爭力的中國最佳投資銀行”；
4、優化業務結構與佈局，為公司長遠、可持續發展蓄能；
5、增強資本實力，提升公司抵禦風險的能力；
本次配股募集資金總額不超過人民幣150億元（具體規模視發行時市場情況而定），扣除發行費用後的募集資金淨額擬全部用於子公司增資及多元化佈局、資本中介業務、資本投資業務、補充營運資金。
如果還是不知道跟不跟，那麼我們可以從打撲克的角度進行分析，當不知道對手牌（未來股價變化）的時候，我們可以根據自己手中牌的大小，判斷贏牌概率來決定跟與不跟。這裡也一樣，對於這種盤子大的券商股來說，中長期的盈利能力與股市未來的走向密不可分。所以，站在當下點位，對於A股未來的預期就決定了到底要不要跟。
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