A股快要沸騰了，超百股漲停，這一景象，許久未見！有調侃稱，A股熊市變雄市，這不僅僅是逼空，而是把股民逼瘋！
而隨著反彈如火如荼，在論及原因時，圍繞“央行擴表”的討論漸漸熱烈了起來，也就是市場有錢了。統計數據顯示，2018年12月，央行公佈的資產負債表出現非季節性擴張，央行基礎貨幣餘額為33.10萬億元，全月大幅增加2.51萬億元。而此前2018年前11個月基礎貨幣下降1.6萬億元，使全年基礎貨幣實現正增長9000多億元。
招商宏觀宏觀謝亞軒發文稱，2019年以來，國內外市場權益和債券資產價格一齊上漲，這是全球流動性改善的結果。一方面美聯儲“鴿”聲嘹亮，導致主要資產中唯獨美元指數在1月下跌0.5%，而MSCI全球指數1月上漲7.8%，全球債券指數1月上漲2.1%。並且，風險溢價更高的資產漲幅更大，MSCI新興市場指數上漲8.7%，MSCI金磚四國指數上漲9.8%；另一方面，去年11月後中美歐日等主要經濟體央行集體大幅擴表。2018年4月至10月，中美歐日等主要經濟體央行資產負債表規模累計收縮12837.1億美元。然而，去年11月擴表439.1億美元，12月擴表4536.3億美元。流動性環境的好轉自然會引起資產價格的變化。
謝亞軒指出，中國央行12月擴表13442.1億人民幣，這是2003年以來人民銀行資產負債表第四高的月度擴表規模。從結構上看，對其他存款性公司債權和其他資產是12月人民銀行擴表的主要動力，前者擴大了7493.7億人民幣，後者擴大了5875.2億人民幣。需要指出的是其他資產12月增長規模達到歷史水平。歷史數據顯示，央行資產負債表的其他資產項異常上升時，A股往往會有3至4個月的上漲行情。
謝亞軒認為，當前的宏觀環境表現為經濟仍在探底、流動性持續改善、國內穩增長政策將逐步落到實處、美聯儲態度軟化、中美貿易磋商進展積極。因此，1月以來股債集體上漲的方向不會變，而國內市場股債回報比仍處於高位，此時權益資產相比固定收益品種更具投資價值。
招商策略表示，2012年後，央行資產負債表出現三輪異動：
2012年8月，外匯儲備明顯擴張，央行資產增速明顯提升，隨之社融增速明顯改善，股票市場並在2012年末至2013年初出現一波反彈，此輪央行擴錶帶來房地產價格的快速上行。
2014年8月央行通過一系列金融工具主動擴表，但社融增速並未明顯回升，流動性未流入地產和基建，而是通過金融創新進入股市和債市，帶來股債雙牛。
2016年1月，央行對其他存款性公司債權增速再度飆升，社融增速大幅回升，地產、基建融資需求回暖，大宗商品價格和房價大幅上漲，股票和債券表現相對一般。
招商策略表示，若目前央行的擴錶行為持續下去，可能造成某一類金融資產價格的明顯回暖。如果本次“其他資產”屬於股權類別，同時，政府引導流動性投向股權類資產，那麼股權類資產價格有望升值。從目前定向可轉債落地以及科創板快速推進等政策思路來看，相較房地產，股權類資產出現回暖的概率可能會大一些。
而對於央行擴表，方正證券則持有不同觀點。
方正證券固收首席分析師楊為斆則認為，關於2018年12月央行資產負債表的擴表，的確意味著貨幣政策在短時出現了一些寬鬆，這一次貨幣政策的放寬更像是一次前期過緊貨幣政策的修復。
方正證券表示，市場可能會進入一個糾結階段，一方面當前的流動性越寬鬆，可能越意味著未來流動性繼續寬鬆的空間在縮窄，而另一方面3-5月又是一個傳統的資金阻力偏弱的季節。在操作節奏上，方正證券認為，“多看少動”可能是一個應對糾結期相對安全的策略，建議在維持賬戶長久期、高倉位、中槓桿的前提之下，以波段操作的思路對賬戶持倉進行微調。
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