任玉明攝影 中國人民銀行副行長、國家外匯局局長 潘功勝
第一，許多人認為，人民幣貶值會導致資本外逃，所以中國股市應當隨人民幣貶值而下跌！我負責任地說，這是有悖於金融學理論的錯誤認知。貶值的確會導致金融套利（套取利差匯差）資本外逃，但卻可以激勵股權和實業資本流入。資本有不同屬性，不同偏好，對人民幣貶值的反應可能截然相反，所以不能籠統而言！特朗普為什麼反感美聯儲加息、縮表？原因就是緊縮貨幣會導致美元升值，這不利於美國出口和製造業的恢復與成長！這說明，主張實業立國的特朗普希望美元的貶值、寬鬆，這才能為實體經濟創造一個更好的金融環境！
第二，人民幣貶值會導致中國外匯儲備縮減，給中國經濟和金融市場帶來風險。這個說法似是而非。貶值使金融套利資本逃逸很可能會導致外儲縮減，但這還要看貶值吸引了多少股權投資、實業投資偏好的資本流入。實際上，在外儲當中用股權資本、實業資本置換金融套利資本對中國經濟穩定是有好處的。在此背景下，就算人民幣貶值會使外儲有所回落，但基於實業和股權投資的外國資本流入，它會強化外儲的穩定性和長期性，從而優化外儲結構，這應當是好事。再者，人民幣貶值過程只要有序、可控，央行就可以不動用外儲對外匯市場實施干預。同時，如果能夠加強資本跨境流動的監管，外儲就算有下降，降幅也不會超乎預期。所以，人民幣不該擔心有序、可控前提下的貶值，而應當防止無序、不可控的大幅、快速貶值，所以潘功勝要警告做空者，而這一警告說明中國金融管理當局時刻密切注意著有關動向，惡意做空也難有下手之機。所以，只要不發生大規模的惡意做空狀況，我們大可不必擔心外儲數量出現無度萎縮狀況。
第三，人民幣貶值會導致物價上漲！這種說法更加似是而非。中國有著完備的工業體系，老百姓所需一般消費品都能在國內生產，根本無須大量進口解決，這和巴西、阿根廷、印度、土耳其等國家的情況不可同日而語。所以，儘管人民幣貶值會提高進口商品價格，但中國人對進口消費品的直接需要非常有限，而且國內替代品很多，所以人民幣貶值推高國內物價的可能性和幅度都將是非常輕微的！再有，如果人民幣貶值是因中國貨幣寬鬆所致，那是否會引發通貨膨脹？不會。因為中國現在需求嚴重不足，全世界同樣需求不足。沒有需求哪來通脹？如果沒有需求發貨幣也能導致通脹，那美歐日超級放水，競相貶值貨幣，全球早該出現超級大通脹了，但事實告訴我們，沒有！實際上，在國內需求羸弱的情況下實施寬鬆貨幣政策，目的就是刺激需求，這樣的做法在經濟學教科書中屬於經典章節，所以需求不足時投放貨幣、壓低幣值根本不可能引發通脹，這是基本常識。當然，如果因為美元大幅貶值或沙特、伊朗危機導致石油價格暴漲，從而引發中國輸入性物價上漲，甚至滯漲，那也不是人民幣升值貶值可以左右或平衡的，這樣的物價上漲，基本和人民幣幣值無關。
第四，人民幣貶值會引發房價下跌。這又屬於不分青紅皂白的謬論！人民幣貶值導致房價下跌是需要前提的，這個前提是：外國房地產投資偏好的資本大量持有中國國內房源，而且是投機性持有。這種情況通常發生在人民幣存在長期升值預期，大量境外熱錢流入，而且投機性購買大量房屋並不斷推高房價的循環過程中，中國2005年到2008年就是這種情況。但事實是，2008年之後，這些外國炒房客已經逃離中國房地產市場，而且這些年國內對外國人購買房屋、尤其是大批量買房者都有著嚴格的管理，也就是說，外國人對中國房地產實施大規模投機的意願和可能性早就消失了。那誰還會因為人民幣貶值而大量拋售中國房產？中國本土老百姓嗎？他們因人民幣貶值而拋售房子能多賺到錢嗎？顯然不能，除非是那些想賣掉房產出走國外的房產大戶，但在外匯管理十分嚴格的情況下，他們要換匯並匯往國外，談何容易？就算有成功者，那也是鳳毛麟角，不可能引發大量跟隨性拋售，並使房價大跌！也許有人認為，開發商因借入大量外債，所以人民幣貶值會迫使他們低價甩賣新房，減少匯兌損失。這事兒有可能，但開發商借了多少外債？期限如何？我們找不到權威數據，而網傳也都是定性一說，根本沒有定量數據，所以我無從判斷。不過依據常識判斷，房地產對資金成本的耐受力是一般行業無法相比的，人民幣出現一些貶值，也不至於迫使它們無度降價甩賣，而且開發商十分明白：一旦降價成為趨勢，房子反而賣不動。所以，開發商全明白，只有構建緊俏而漲價的市場氛圍，房子才會好賣。因此，開發商因人民幣有所貶值而大幅降價拋售的可能性不大。
那為什麼總有人拿些缺乏常識的概念說三道四，嚇唬投資者？在我看，他們就是要存心誤導，讓人民幣貶值變成股市、樓市下跌的導火索，一方面讓股市走出畸形的負相關關係，弄假成真；另一方面，就是試圖刺破樓市泡沫；當然，還可能借此綁架中國貨幣政策，阻止貨幣放寬，進一步誘使我們的經濟金融政策犯錯，最終摧毀中國經濟，摧毀中國股市，然後以極其廉價的成本吃掉股市上集中的、中國最優質金融和實業資產，以此填實美元和美債泡沫，為美元霸權增添“第二支點”。
其實，這些常識由潘功勝副行長說出來更具權威性，也能更好地管理國內金融市場預期，尤其是股市預期，但很遺憾，他沒說。現在變成我在說，這樣效果就差太遠了！
所以我們希望各個金融部門的權威級領導出面說話，要高度關注所有金融市場投資者關切。金融市場本來就是相通的，潘副行長作為國家外匯局主帥，當然要重點關心匯市，但也該同時關心股市。我堅信，如果政府各個職能部門都能相互關心、相輔相助，中國金融市場預期管理必將事半功倍。
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