自8月全國固定資產投資增速觸底後，目前已經企穩回升。同時，基建投資增速降幅也由前10月的15.9個百分點收窄至12.4個百分點，體現了基建逐漸回暖。
有分析指出，隨著經濟下行壓力增大，宏觀調控的重點已由去槓桿向穩增長轉變。多個重大工程項目加速推進，同時考慮到專項債資金逐漸向建設端傳導，信用環境預計逐漸寬鬆，基建反彈將是大勢所趨。建議關注建築材料、環保等細分領域。
■本報記者 林珂
建築材料業績有支撐 機構看好水泥
隨著業績穩定增長，目前建築材料行業估值處於歷史底部區間。“隨著行業基本面向好，預計行業整體估值有望迎來修復。”有行業人士指出，政策層面上國常會提出積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要鬆緊適度。同時財政部要求加快地方專項債券發行，預計後續基建投資將有所回暖，將進一步利好建築材料行業。
從業績角度來看，建築材料行業整體業績呈現平穩增長態勢，就目前已披露2018年業績預告的上市公司來看，大多數公司全年業績預喜。同時從機構態度來看，2018年三季度顯示公募基金、社保基金等主流機構投資者紛紛對建築材料企業進行了加倉，機構態度較為樂觀。
在建築材料行業中，水泥無疑是市場最為關注和看好的細分領域之一。從宏觀層面來看，今年水泥需求以穩為主，房地產投資增速緩慢回落，而基建投資則起到“穩增長”作用，分區域來看，華東、東南、中南地區需求總體仍是好於全國平均水平的。根據國家統計局最新數據，11月份全國累計水泥產量19.98億噸，同比增長2.3%，較去年同期高2.5%。11月份全國單月水泥產量約2.05億噸，較去年同期仍增長1.6%。
天風證券分析師盛昌盛指出，行業整合有望加快，2019年水泥基建需求較強的區域存在結構性機會，同時在基建補短板政策下，帶來的邊際改善值得期待。基建項目如若加速落地，交運建設中高鐵、鐵路、扶貧公路大概率成為重點投資對象，高鐵新建項目如“京滬二線”“八縱八橫高鐵”等沿線區域均有望帶來水泥需求增量。
從區域來看，京津冀、華南地區被業內普遍看好。目前基建補短板項目的陸續啟動將為水泥需求帶來支撐，利好基建項目多、水泥下游基建佔比較高、人口密度大、盈利彈性大的京津冀地區水泥企業。看好區域需求向好、噸產能估值低、盈利改善空間大、估值改善空間大的冀東水泥。此外華南地區，尤其是廣東市場，在基建發力背景下，區域內財政實力強解決資金擔憂，人口絕對數領先全國、出生率較高、結構年輕化，決定水泥需求長期穩健支撐，並且具備粵港澳大灣區等政策利好。建議關注塔牌集團、華新水泥等。
未來基建補短板會對建築材料形成強力支撐，除水泥板塊明顯受益外，其他建材領域同樣值得關注。中銀國際證券分析師田世欣表示，2018年開工竣工增速持續背離，導致存在大量施工項目擠壓，未來竣工面積有釋放預期。後端建材如裝修板材、防水材料、建築管材等將受益，建議關注建研集團、東方雨虹、偉星新材。另外推薦產能瓶頸突破業績釋放可期的坤彩科技。
潛力股精選塔牌集團(002233)產能釋放超預期
公司第一條新建萬噸線6月份開始正常生產，產能釋放過程遇到的壓力低於原先想象，前三季度貢獻銷售收入9.5億，利潤總額3.3億，大幅超過年初預期。第二條新建萬噸正在建設當中，計劃 2019年底到 2020 年初左右2號萬噸線開始正常生產。在對供需影響方面，公司明年底投入生產的萬噸線為廣東的唯一新增產能，佔廣東市場總需求較少，不會對市場供給產生很大的影響。中信建投指出，公司所在區域景氣度高，且進入行業旺季，預計公司產能所在核心區域未來仍有旺盛需求支撐。同時公司新增萬噸線產能釋放高於預期，第三季度實現量價齊升，業績彈性強。
華新水泥(600801)全年業績可期
公司業績延續快速增長勢頭，單季來看，2018年第一、二、三季度營收同比增長分別為16.32%、34.12%、43.84%，歸母淨 利 潤 同 比 增 長 分 別 為 458.73% 、172.88%、317.53%，較去年相比淡季不淡，旺季更旺。東北證券指出，中南、西南兩個區域水泥需求較旺盛，公司重點佈局地區湖北、湖南、雲南、西藏、四川、重慶前三季度固定資產投資累計增速均超全國平均水平。長三角冬季錯峰尤其是安徽省首次錯峰預期使湖北地區受外來熟料衝擊影響減弱，四季度區域價格有望表現良好，業績可期。
建研集團(002398)外延擴張值得期待
公司是國內最早從事建設綜合技術服務的機構之一，目前已形成綜合技術服務和外加劑新材料為主營業務的建築類科技產業化集團，檢測業務居福建省第一，減水劑業務居全國前二。2018年上半年公司外加劑業務量價齊升，收入增長45%，淨利潤同增60%，毛利率同比、環比均有回升，盈利能力改善明顯。國盛證券指出，受益於客戶集中度提升和小企業加速退出，公司份額提升、銷量快速增長，同時提價效應逐漸顯現帶來盈利能力提高；檢測業務“跨區域、跨領域”戰略推進外延併購加快落地，提高業績的同時，進一步增強了建設綜合技術服務實力，後續外延擴張值得期待。
東方雨虹(002271)有核心競爭優勢
公司核心競爭優勢在於高效的決策機制和強大的執行力，構建了公司領先與行業的學習能力。而當前制約股價的核心因素已然反轉，未來三年公司或將在變革中成長，漸入佳境。國泰君安證券指出，公司重啟新一輪減員增效，組織架構調整為六大板塊，深度融合現有相關業務，減少原有架構管控環節，解決管理條塊分割，精簡重複中後臺人員，提升效率。2018年以來，公司在成本端壓力增大情況下，季度營收及淨利潤增速呈現逐季上行的趨勢，與防水材料同行拉開了差距，競爭優勢不斷擴大。而原油價格於10月見頂回落，我們認為制約股價的成本上行預期或已反轉。
偉星新材(002372)整合空間較大
公司藉助產品品類齊全、營銷網絡龐大、品牌美譽度高等優勢，現已成為國內塑料管道行業中綜合實力最強的企業之一。中郵證券指出，公司2013-2017年營收、營業利潤複合增速分別為16.0%、27.3%，期間投資收益佔比小，利潤質量好，業績彈性較高。盈利能力方面，公司2013-2017年期間攤薄淨資產收益率持續提升，期間均值為20.98%，若考慮到始終保持較低資產負債率的因素，公司盈利能力可謂相當優秀。2016年來伴隨競爭加劇、去產能顯成效，中小企業相繼退出，集中度呈現提升態勢，後續行業龍頭的整合提升空間仍較大。
環境保護多家公司啟動回購 投資超萬億
目前環保板塊的估值已經回落到近幾年的低位區間，部分優質個股的估值已經很低，一旦融資環境出現利好，板塊向上的估值修復彈性較大。有行業分析師表示，前期受PPP清庫，融資困難和股權質押風險等影響，環保板塊出現大幅下挫，環保行業大多為民企，或將受益於政策落地帶來的業績增長和估值修復。
整體來看，2018年年中以來基建補短板政策不斷加碼，PPP政策開始回暖；同時，社融增速低於預期，寬信用政策預期仍將維持，貨幣流動性仍將保持寬鬆。2018年民企融資陷入冰點，但隨著紓困基金、信用增進工具、再融資政策修訂、鼓勵民營企業信貸等各項政策出臺，民營環保企業融資環境逐步改善。
中信建投證券分析師鄭小波指出，在之前召開的政治局會議上，生態環保是三大攻堅戰之一再次被強調。明年作為經濟託底的基建投資有望在一、二季度環比提速，而這其中生態環保是基建補短板的重要一環，同時雄安新區大規模的環保治理開始啟動，預計在水生態等相關投資超過2000億元；長江流域生態大保護拉動沿線十一省份的汙水、固廢、流域、監測需求爆發，預計帶動相關投入超過萬億。
從二級市場來看，環保板塊2018年年初至今最大跌幅超過五成，行業動態估值達到16倍，處在歷史低位。隨著股價的大幅下滑，上市公司也在積極行動。2018年下半年以來，股票市場出現較大波動，多家環保公司認為目前公司股價不能正確反映公司價值，同時為維護廣大股東利益，增強投資者信心，已有多家上市公司啟動股票回購方案。
環保板塊行情受宏觀政策影響較大，目前政策上的邊際變化已經非常顯著、而且預期後期多方向政策的疊加效應只會大幅超出市場預期，而非市場所擔憂的“短期無實質變化”。廣發證券分析師郭鵬分析指出，目前環保公司在手訂單充裕，政策疊加效應不但可提升盈利預期，估值亦有提升空間。除融資改善預期外，市場將開始關注需求改善力度，環保作為“基建短板”領域需求將繼續擴張，另外地方隱性債務梳理即將公佈、預計合規的PPP模式仍被政策所鼓勵，需求預期改善的邏輯或將悄然展開。
考慮到融資環境改善、市場訂單持續釋放和雄安新區環保訂單的事件驅動影響，預計板塊估值存在修復性機會。中原證券分析師顧敏豪表示，投資主線上，短期建議關注具備事件驅動效應、可能受益於雄安新區建設的汙水處理、垃圾收轉運類領先公司；中期建議關注具備景氣向上的環境監測設備類龍頭企業。建議重點關注碧水源、博世科、先河環保、聚光科技等。
潛力股精選碧水源(300070)市場份額超70%
公司逐步形成汙水整體解決方案、市政工程、城市光環境解決方案以及淨水器銷售四大主營業務。作為民營環保龍頭，公司在國內膜法水處理市場份額超過70%。2017年公司併購了光環境、危廢公司，業務版圖進一步擴張。國開行是公司第三大股東，有望為業務發展提供支持，同時公司股權激勵充分，實際控制人兜底式增持彰顯信心。首創證券指出，公司已在雄安設立雄安碧水源順澤科技有限公司，並正在加快落地汙水深度處理與資源化示範工程。除了參與雄安水環境治理外，公司還有望提供景觀環境亮化提升、科技產業特色小鎮生態環境治理和運營等綜合城市生態環境建設業務。
博世科(300422)業務多線佈局
公司毛利率29.91%，同比增長1.22個百分點，期間費用率14.03%，同比下降1個百分點，公司營收高速增長，但費用控制良好，盈利能力有所提升。國開證券指出，截至三季度末，公司新增合同額32.79億元，其中水汙染治理22.77億元，供水工程1.74億元，土壤修復4.57億元、城鄉環衛2.02億元，專業技術服務1.23億元。公司在手合同累計達131.77億元，業績高增長有保障。公司環衛業務取得突破，為公司提供穩定現金流。此外，承接大慶油田汙泥無害化處理項目。多條線佈局顯示公司較好的前瞻性，未來業績增長點較多。
先河環保(300137)訂單有望高增長
公司的全資子公司先得環保成功中標涉及廣東、廣西等省市7515萬元項目。除此之外，公司在廣西、四川等地持續發力開拓地方水質監測市場，截止2018年12月13日中標合同額已超1億元，中標金額同比翻倍。隨著水質監測市場的持續下沉，輔以公司在水質監測技術等方面的持續發展，未來公司水質監測訂單有望維持穩步增長。光大證券指出，公司始終重視技術研發，研發支出穩步提升，可以為未來的環境管理提供更為先進的科技支撐。公司網格化項目維持領先優勢，同時監測下沉，鄉鎮空氣站建設訂單放量，水質監測訂單業務高增長。
聚光科技(300203)龍頭價值凸顯
公司股份回購擬常態化，彰顯了公司對未來發展和股票價值信心，利於維護股東利益，利於高管及員工共享公司高質量成長。華泰證券指出，財政投入力度強，環境監測財政開支2010-2017年複合增長率逾14%；環保督查+二汙普+環保稅三重共振，監測需求迅速放量；政策明令2020年全面建成環境監測體系，疊加管理體系優化，汙染源監測、水的網格化、氣的網格化以及園區VOC監測設備及運維需求加速釋放，公司在上游設備領域品類齊全，銷售網絡全面，下游已經初步滲入環境治理領域，通過自主研發+外延併購不斷創造新的成長點。
國禎環保(300388)業績高增長
公司第三季度單季度實現營收9.14億元，歸母淨利潤 0.89 億，同比增長 69.32%、125.03%，超出市場預期。預計城市水環境及小城鎮環境治理工程收入的快速增長仍是公司業績快速放量的主要驅動力。民生證券指出，公司前三季度合計新增訂單54.81億，其中PPP類訂單佔比68%，大部分為銀行青睞的汙水處理類訂單。公司公告10億元非公開發行A股預案，擬將募集資金用於合肥市小倉房汙水處理廠PPP項目，同時公司此前成功發行了近6億元可轉債。後續若定增成功、轉債順利轉股，則公司資產負債率有望降低至63%的水平。
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