投资需要很多学科的知识，有一些东西比有形的知识更难学习，但却是投资中最重要的事！客观理性与保持耐心就是其中之一，其重要程度甚至超过了对企业价值的评估。评估企业价值可以有所偏差，只要大的方向没有错误就可以了，因为本来就没有绝对精确的“价值”。但是“客观理性”与“保持耐心”这两点却不能打任何折扣！再怎么重视也不为过。
一个真正的价值投资者必须经得住诱惑、耐得住寂寞！时刻坚守客观理性与保持长久的耐心，否则其它所有的环节都是正确的，只要“理性与耐心”出了一点问题，那么也必定会干蠢事，结果以失败告终。 知道了什么是价值投资，找到了优秀的公司，正确的给予企业估值，然后再以便宜的价格买入，是不是就一定能够赚钱？不一定！至少大多数人即使低价买入优秀的公司最终却没赚到钱！因为价值投资远非想象中的那么简单。其中的一个重要的难点就是面对波动要理性，面对时间要有耐心。比所有人都要够理性 有耐心！
在发现优秀的公司之后，需要耐心的等待合适的价格出现。在买入之后，需要耐心的等待价值回归。这一买一卖都需要耐心！在耐心等待的过程中无论遇到什么样的消息或者怎样的市场走势都要保持客观理性。说起来容易，做起来难！在实际等待的过程中总是有很多诱惑或者更多的寂寞在考验着你，大多数人都无法忍受这些过程。最典型的例子就是，你看好没买的股票蹭蹭涨，你买入之后的股票哐哐跌，别人的股票涨你的跌，别人的股票跌你的大跌，别人股票大涨你的不涨。市场的走势无时无刻不在影响着你的心态与情绪，很多时候使你倍受打击。
《投资最重要的是》一书中讲到过：“投资者要抵御消极影响，最大的投资错误不是来自信息因素或者分析因素，而是来自心理因素。投资心理包括许多独立因素，但要记住的关键一点是 这些因素往往会导致错误决策。它们大多归属 人性 之列。”来自于投资中的诱惑与等待中的寂寞感就是这些消极影响的根源，正是有了这些影响，才会使大多数投资者在面对股票 面对市场的时候压力增大，很少有人能对此免疫！霍华德马克斯归纳了这些消极影响包括：“得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响、以及对胜利的过度期待。”这些因素普遍存在于市场，所以即使看对了公司、算对了价值、并且买到了低价格，但是最终还是难以赚到钱，就是因为心理因素击败了投资者。
发现了好公司，总是担心错过买入机会，特别是面对看好但还没有买入的公司股价连连上涨的时候，“担心错过的恐惧”与“上涨的诱惑”驱使投资者做出错误的追高买入决定。相反手中持股有了一点点涨幅又害怕错过卖出机会，害怕股价波动，导致买到了好股也拿不住。 那些已经买入的优秀公司，即使自己评估的正确，买入价格也足够便宜，但是市场有可能很长时间不涨，甚至是别人的涨了，你的没涨，别人的没跌，你的跌了，“与人比较的倾向”使自己备受打击，甚至于开始怀疑自己当初决策的正确性。而市场上的集体声音更加的看好已经上涨的热门股，人们对你所持有的不涨公司嗤之以鼻，“群体的影响”加重了你的心理负担，很多时候投资者的心理从此而崩溃，进而卖出本该坚守的股票，去干蠢事。这些都是无法保持客观理性和缺少耐心的缘故，这无关于企业、无关于股价、无关于市场，而是与自己的心理因素有关。自己的内心无法承受这些诱惑，无法忍受寂寞，贪婪和恐惧以及从众心理使自己分析正确、买入正确，投资结果却错误。所以一些对行业对企业有着深入了解、基本面分析足够正确、买价绝对便宜的投资，最终却没有赚到钱。
每个人都认为自己有能力来战胜心理因素，但实际情况却是一个又一个自称能战胜心理因素的投资者在受着心理影响而干蠢事。理性与耐心绝不是心里知道和嘴上说说就能做到的，因为这不是有形的知识，而是一种反人性的定力，比想象中的要难很多！但是投资者却必须做到，否则再成功的价值评估、再便宜的买入价格，其结果也是：优秀的公司＋便宜的价格 ≠赚钱。
最近发现很多坚守了几年银行股的投资者都清仓离去，是他们当初评估企业错误了吗？还是他们的买入价格不够便宜？我想都不是！银行是个很赚钱的行业，很多银行的价值都是被严重低估的，价格也足够便宜。但是股价也确实是长期不涨。不过股价不涨不应该是投资者卖出的依据！投资者卖出股票的理由应该只有三条：1价格相对于价值已经严重高估。2企业的基本面已经出现了不可逆转的恶化。3发现了更好的投资机会。但是据我了解，目前的银行并不具备以上三条中的任何一条。而仅仅是因为股价没涨反而下跌了，按照正常的价值投资逻辑，本来很看好的企业，在股价下跌之后应该更为看好才对，但事实上大多数投资者做出了相反的表现。只能说是情绪影响了投资者，贪婪与恐惧、不够理性与缺少耐心使投资者心理产生了错误的负面情绪，进而丢弃理性、失去耐心，正确的评估 正确的买入 最终却得到了错误的结果！无论你承认不承认，大多数人确实无法“时刻保持理性”与“长期保持耐心”，但这些确实是投资中最重要的事！也是最难的事！
閱讀更多 W安全邊際 的文章
