一心一路，堅守專注
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安信新三板諸海濱團隊
一心，專注三板研究！
一路，為您發現價值！
新三板研究第一名，新財富、水晶球、金牛獎等諸多榮譽。
我們感謝您一直以來的支持與信任！
敏銳與深度，堅守與陪伴！
願一路得您肯定目光，
用努力作最長情告白！
擁抱科技創新的春天
——新三板TMT行業2019年策略
☑風口轉變：從BAT動向看市場如何由C到B，由顛覆到賦能？
2018年，BAT及華為紛紛加速佈局產業互聯網，拓展B端市場，預示著產業格局由C向B的變化趨勢。與C端市場不同，B端細分領域專業性較強，即意味著產業互聯網時代不會出現贏家通吃的現象，更不會是一個巨頭時代。儘管我國科技賦能B端起步較晚，但目前已呈高速發展態勢；中小企業有力提升市場需求，科技賦能向“平民化”發展。
☑觀往2018：多重力量如何驅動行業穩定增長？
外力推動：貿易順差具有強結構性，集中於高科技領域，倒逼改革，科技+自主可控成解題關鍵。內部調整：高研發支出成科技公司特徵，美股市值排名 TOP5科技公司 FAAMG佔總市值比2018年升至8.73%。
資本助力：市場投融資放緩，資本活躍度回落，互聯網子行業持續領跑，初創期投資金額同比翻倍，退出潮回落至2016年水平。數看成果：業績穩定增長，2018Q1-Q3，新三板TMT行業創新層營業收入1457.87億元（+20.61%），歸母淨利潤43.74億元（+33.39%），互聯網子板塊增速領跑TMT行業，各細分領域龍頭優勢提升。科技仍為經濟增長驅動力量，數字化產業成核心引擎，2017年，我國數字經濟佔GDP比重升至32.9%，我國數字化市場遠未飽和。☑知來2019：科創板上線或成明年最大變量？
市場端：資本市場著力扶持科技股，2018年11月連續提出對民營企業的貸款要實現“一二五”的目標及回購意見和再融資新政，市場活力有望提升。科創板：補齊服務科技創新短板，進一步完善多層次資本市場結構，增量改革及國際化進程並進；擴大優質科技公司早期資本供給，企業、市場、投資者互利共贏。新機遇：雲計算、新零售、產業互聯網構成未來三大投資方向。
☑投資主線一：雲計算“開始”新一輪成長期，企業上雲加速推進：IaaS等技術正穩步復甦，未來將有更多技術加速成熟，運用於產業發展。市場層面：2019年，我國雲計算產業目標規模將達到4300億元，成長空間巨大。公司層面：（1）市場龍頭：雲計算服務龍頭廠商AWS、微軟Azure、阿里雲、騰訊雲營收仍保持高速增長；（2）A股公司：廣聯達、用友網絡成功轉型，增長穩定；（3）三板公司：易迅通、訊眾股份、用友汽車、用友金融、開普雲、首都在線整體保持較快增長。目前雲計算發展已步入第二個10年，從長週期來看雲計算將開始新一輪的成長期，多雲成為企業上雲的必然階段，預計未來私有云、混合雲應用比例將大幅提升。未來，雲計算行業將迎來更多的發展機會。
☑投資主線二：新零售驅動時代加速變革，市場熱度加速攀升：加速佈局
“新零售”概念提出兩年，各類商業模式創高新層出不窮，互聯網巨頭及新三板公司紛紛佈局。
商業邏輯：實現全產業鏈數字化，通過促進線上線下渠道有機融合、實現數據共享，滿足消費者的全場景購物需求，極大提升消費體驗。市場空間：我國零售科技市場規模保持著高速增長，預計2022年將達3144.65億元；投資熱度持續攀升，2018Q2投資數量及金額均創歷史新高。細分角度：電商代運營行業作發展迅速，預計2019年市場交易規模將達到1765億元。產業巨頭將加速生態整合，以消費者為核心的產業邏輯將進一步催化商業新模式的誕生；行業將繼續保持高熱度發展，細分板塊電商代運營將成為發展熱點。☑投資主線三：“To B”浪潮推動產業互聯網發展，數字產業化推動經濟發展
數字驅動：我國數字經濟迅速發展，2017年佔GDP比重上升至32.28%，產業數字化構成數字經濟的重要組成部分。技術加持：我國AI領域專利申請量全球最高、論文產出量全球第二，技術背景不斷優化為產業互聯網發展提供可持續性支撐。
產業預期：產業發展應用AI+醫療、AI+教育、AI+製造、AI+安防、智能駕駛等在未來5-10年市場規模均會有較大的發展。隨著市場格局由C端轉向B端，在政策利好+技術迅猛發展+應用加速滲透的大環境下，產業互聯網將迎來高速發展期。☑精選標的：策略選取細分優質龍頭公司有哪些？
TMT行業的投資應更多的重視行業的市場空間與景氣度、行業的競爭格局以及公司在其中構築的競爭優勢，雖然新三板市場TMT行業公司整體上相較A股在體量上稍微小，但是仍然有些大公司，這些公司真正能“長大”。2019年，隨著科創板的落地，部分優質三板公司或可迎來轉板機遇。我們鎖定雲計算、新零售、產業互聯網三個子行業，篩選具備核心優勢、業績增長穩定、估值相對較低的公司：
雲計算：用友汽車、用友金融、開普雲等；
新零售：凱詰電商、思迅軟件、中科英泰、映翰通等；
產業互聯網：領信股份、司南導航、睦合達、創識科技、優炫軟件、明朝萬達、安博通、浩辰軟件、品茗股份、徐工信息、元年科技、企源科技、敬眾科技等。
☑風險提示
TMT產業發展競爭激烈、產業政策落地不及預期
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
星星點燈照新程
新形勢下新三板的價值發現
新三板市場2018年中期策略
物業
併購潮起資質取消，後地產時代物業服務崛起
借力資本市場，發力規模效應優勢
關注多業態、智能化成大趨勢，成長性是企業投資主線
醫藥
規模（1.9萬億）+政策（鼓勵創新、抗癌產品）+資本市場優惠三維視角看行業
主抓創新（業績良好，產業穩健），次抓仿製（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行業：<1>雲計算（業績良好，多視角作證產業鏈前景光明）<2>信息安全（順政策導向與資本熱潮雙東風驅動自主可控快速發展）<3>半導體（行業大基金助力突破行業瓶頸，中興事件催生新形勢）<4>
醫療信息化教育
堅持教育仍是重要的投資方向
景氣度:K12教育＞幼教＞職業教育＞教育信息化
品牌+賽道+盈利+估值，關注細分行業龍頭
環保
新能源
政策持續發酵，環保景氣度提升
關注政策驅動下市場空間巨大且滲透率不高的領域：水治理（黑臭水體、農村汙水治理）、固廢治理（新風口）和再生資源板塊投資機會
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師 。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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