一心一路，坚守专注
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安信新三板诸海滨团队
一心，专注三板研究！
一路，为您发现价值！
新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
我们感谢您一直以来的支持与信任！
敏锐与深度，坚守与陪伴！
愿一路得您肯定目光，
用努力作最长情告白！
拥抱科技创新的春天
——新三板TMT行业2019年策略
☑风口转变：从BAT动向看市场如何由C到B，由颠覆到赋能？
2018年，BAT及华为纷纷加速布局产业互联网，拓展B端市场，预示着产业格局由C向B的变化趋势。与C端市场不同，B端细分领域专业性较强，即意味着产业互联网时代不会出现赢家通吃的现象，更不会是一个巨头时代。尽管我国科技赋能B端起步较晚，但目前已呈高速发展态势；中小企业有力提升市场需求，科技赋能向“平民化”发展。
☑观往2018：多重力量如何驱动行业稳定增长？
外力推动：贸易顺差具有强结构性，集中于高科技领域，倒逼改革，科技+自主可控成解题关键。内部调整：高研发支出成科技公司特征，美股市值排名 TOP5科技公司 FAAMG占总市值比2018年升至8.73%。
资本助力：市场投融资放缓，资本活跃度回落，互联网子行业持续领跑，初创期投资金额同比翻倍，退出潮回落至2016年水平。数看成果：业绩稳定增长，2018Q1-Q3，新三板TMT行业创新层营业收入1457.87亿元（+20.61%），归母净利润43.74亿元（+33.39%），互联网子板块增速领跑TMT行业，各细分领域龙头优势提升。科技仍为经济增长驱动力量，数字化产业成核心引擎，2017年，我国数字经济占GDP比重升至32.9%，我国数字化市场远未饱和。☑知来2019：科创板上线或成明年最大变量？
市场端：资本市场着力扶持科技股，2018年11月连续提出对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标及回购意见和再融资新政，市场活力有望提升。科创板：补齐服务科技创新短板，进一步完善多层次资本市场结构，增量改革及国际化进程并进；扩大优质科技公司早期资本供给，企业、市场、投资者互利共赢。新机遇：云计算、新零售、产业互联网构成未来三大投资方向。
☑投资主线一：云计算“开始”新一轮成长期，企业上云加速推进：IaaS等技术正稳步复苏，未来将有更多技术加速成熟，运用于产业发展。市场层面：2019年，我国云计算产业目标规模将达到4300亿元，成长空间巨大。公司层面：（1）市场龙头：云计算服务龙头厂商AWS、微软Azure、阿里云、腾讯云营收仍保持高速增长；（2）A股公司：广联达、用友网络成功转型，增长稳定；（3）三板公司：易迅通、讯众股份、用友汽车、用友金融、开普云、首都在线整体保持较快增长。目前云计算发展已步入第二个10年，从长周期来看云计算将开始新一轮的成长期，多云成为企业上云的必然阶段，预计未来私有云、混合云应用比例将大幅提升。未来，云计算行业将迎来更多的发展机会。
☑投资主线二：新零售驱动时代加速变革，市场热度加速攀升：加速布局
“新零售”概念提出两年，各类商业模式创高新层出不穷，互联网巨头及新三板公司纷纷布局。
商业逻辑：实现全产业链数字化，通过促进线上线下渠道有机融合、实现数据共享，满足消费者的全场景购物需求，极大提升消费体验。市场空间：我国零售科技市场规模保持着高速增长，预计2022年将达3144.65亿元；投资热度持续攀升，2018Q2投资数量及金额均创历史新高。细分角度：电商代运营行业作发展迅速，预计2019年市场交易规模将达到1765亿元。产业巨头将加速生态整合，以消费者为核心的产业逻辑将进一步催化商业新模式的诞生；行业将继续保持高热度发展，细分板块电商代运营将成为发展热点。☑投资主线三：“To B”浪潮推动产业互联网发展，数字产业化推动经济发展
数字驱动：我国数字经济迅速发展，2017年占GDP比重上升至32.28%，产业数字化构成数字经济的重要组成部分。技术加持：我国AI领域专利申请量全球最高、论文产出量全球第二，技术背景不断优化为产业互联网发展提供可持续性支撑。
产业预期：产业发展应用AI+医疗、AI+教育、AI+制造、AI+安防、智能驾驶等在未来5-10年市场规模均会有较大的发展。随着市场格局由C端转向B端，在政策利好+技术迅猛发展+应用加速渗透的大环境下，产业互联网将迎来高速发展期。☑精选标的：策略选取细分优质龙头公司有哪些？
TMT行业的投资应更多的重视行业的市场空间与景气度、行业的竞争格局以及公司在其中构筑的竞争优势，虽然新三板市场TMT行业公司整体上相较A股在体量上稍微小，但是仍然有些大公司，这些公司真正能“长大”。2019年，随着科创板的落地，部分优质三板公司或可迎来转板机遇。我们锁定云计算、新零售、产业互联网三个子行业，筛选具备核心优势、业绩增长稳定、估值相对较低的公司：
云计算：用友汽车、用友金融、开普云等；
新零售：凯诘电商、思迅软件、中科英泰、映翰通等；
产业互联网：领信股份、司南导航、睦合达、创识科技、优炫软件、明朝万达、安博通、浩辰软件、品茗股份、徐工信息、元年科技、企源科技、敬众科技等。
☑风险提示
TMT产业发展竞争激烈、产业政策落地不及预期
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>
医疗信息化教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师 。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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